SecuritizeとEthena Labsは11月12日、BlackRockのBUIDLファンド向けに総額1億ドルのリクイリティ提供制度を開始した。この新サービスにより、対象投資家は通常の市場取引時間外でも、ファンドトークンをUSDCを含む対応ステーブルコインと交換できるほか、BUIDLへの再変換にも対応している。

制度の運営はSecuritizeが担当し、Ethenaがリクイリティサービスで支援する。公表された目的は、銀行が閉まっている時間帯でも投資家が資金を入手できるようにすることだ。両社は6月に詳細な計画を発表した後、本制度を公開した。

EthenaはXでの開始発表において次のように述べた：

Securitize has launched a liquidity facility for BlackRock's BUIDL, supported by Ethena. Eligible BUIDL holders can now access up to $100m of liquidity 24/7 within 1hr, without waiting for traditional markets to reopen. The facility is supported by @Ethena and operated by… pic.twitter.com/rui1STfYeR

— Ethena (@ethena) November 12, 2026

1億ドル制度の資金構造

Securitizeは、2つの異なる資産にわたる初期リクイリティとして5,000万ドルを提供した。初期リクイリティはUSDC 2,500万ドルと、追加のBUIDL 2,500万ドルで構成され、参加者は本新商品を利用して2つの資産間で取引できる。初期リクイリティプールでの取引の結果、さらに5,000万ドルが1時間後に利用可能となる。

Securitizeによると、追加で利用可能なリクイリティの額は、制度の規約、容量、および利用可能性に左右される。制度の最大容量1億ドルは、その額が現金またはステーブルコインで存在することを意味しない。初期のUSDCリクイリティは2,500万ドルであり、残りの7,500万ドルはファンドトークンの形態となっている。同社は、すべてのリクエストされた取引が即時に完了するとの見解は示していない。

本制度のリスク開示には、第三者、ステーブルコイン、BUIDL、およびブロックチェーンに関連するリスクが記載されている。制度規約の変更、および制度の停止や終了も、列挙されたリスクに含まれる。本サービスを注視する者にとって、これらの開示が、任意の時点でアクセス可能なリクイリティの規模を測る実質的な指標となる。

週末リクイリティがBUIDL保有者に意味するもの

BlackRockは2024年3月、トークン化投資ファンドとしてBUIDLの開始を完了した。その投資ポートフォリオは現金、米国債、およびレポ取引（現先取引）で構成されており、ブロックチェーン上のトークンは対象投資家によるファンドシェアの所有権を反映している。

これらのブロックチェーントークンは、通常の銀行取引時間外でも対応ネットワークを通じて移転可能であり、所有権は24時間体制でオンチェーンで受け渡しできる。一方、現金決済は通常の営業スケジュールに従う金融機関を通じて行われるため、オンチェーンの活動と銀行カレンダーの間には時間差が生じる。USDCなどのステーブルコインは同じ常時稼働のブロックチェーンネットワーク上で動作するため、銀行が閉まっている間の現金代替として利用可能となっている。新制度はBUIDLとステーブルコインの間の代替チャネルを提供するものであり、Securitizeはこの組み合わせがこの時間差問題の解決を意図していると説明している。

Ethenaの創設者であるGuy Young氏は、機関投資家向けリクイリティは24時間365日稼働するデジタル資産に対応できるべきだと述べ、この仕組みをブロックチェーン市場と従来型金融の橋渡しと表現した。

執筆時点でのRWA.xyzのデータによると、BUIDLの評価額は約16.6億ドルだった。この数値に基づくと、リクイリティ制度の最大規模はファンド価額の約6%に相当し、初期のUSDC残高はその約1.5%にあたる。ファンド価値は変動する可能性があるものの、リクイリティ制度にはリクイリティを補充する機能があり、これらの計算には追加の取引・償還オプションは考慮されていない。

BUIDLでは、ファンドシェアの所有が認められるために投資家オンボーディングが必要となる。現時点で、RWA.xyzによると、米国の適格購入者などがアクセス可能な投資家に含まれる。BUIDLの所有自体にオンボーディングが必要であるため、本制度の対象範囲は一般投資家ではなく、この適格保有者層に限られる。

Securitize、過去のEthenaおよびUniswapとの取組みを基盤に

今回の開始は、2026年6月にBlackRockとEthenaの間で締結された合意に基づくもの。同合意では、同じ1億ドルの制度とともに、BlackRockのAladdinプラットフォームを通じたEthenaによる商品支援の拡大が発表されていた。11月の発表は、本制度が稼働開始したことを確認するものである。

それ以前の2025年6月、SecuritizeはXで発表したとおり、EthenaとともにBUIDLとUSDtbのスワップを可能にしていた。このスワップにより、対象かつオンボーディング済みのトレーダーはスマートコントラクトを通じてBUIDLトークンをEthenaのステーブルコインと交換でき、USDtbはリザーブの主要資産の一つとしてBUIDLを利用している。

2026年2月、SecuritizeはUniswap Labsとの提携を締結し、別の取引経路を提供した。UniswapX統合により、対象のBUIDL投資家は、リクエスト・フォー・クォート（RFQ）方式とオンチェーン決済を用いて、Flowdesk、Tokka Labs、Wintermuteなどの選定されたリクイリティプロバイダーと取引できる。

さらに同社は2025年11月に合意を発表し、対象のBinanceトレーダーがBUIDLを取引所外担保サービスに利用できるようにした。この仕組みでは、ステーブルコインへの変換ではなく、取引ポジションの担保が対象となる。