米国証券取引委員会（SEC）は、暗号資産関連の投資契約に関する新たな規制フレームワークの推進を準備している。これは、伝統的な株式をデジタル資産取引のエコシステムにより近づける可能性のある動きである。同機関は、トークン化証券の24時間取引を可能にするための免除措置を提案する見通しであり、資産運用会社や投資銀行を含む主要な金融機関はすでにブロックチェーンベースの決済・発行のパイロットプログラムの模索を始めている。

金曜日に予定されているSEC会合では、これらの提案についての議論が行われる見通しである。事情に詳しい関係者は、詳細は早ければ金曜日にも公開される可能性を示唆したが、最終的な発表前に変更が加えられる可能性も残されている。

24時間7日のトークン化株式取引に注目

トークン化株式とは、従来の企業株式をブロックチェーンネットワーク上でトークン形式で発行したものである。ブロックチェーンインフラは常時稼働するため、トークン化証券は投資家に通常の取引時間外でも株式取引を可能にする。これは重要な財務情報が夜間や週末に発表される際に特に有用な機能である。一部のオフショア暗号資産取引所は以前から米国株式のトークン化バージョンを提供していたが、これらはSECの承認を得ないものであり、規制当局の調査対象となっていた。

SECは5月に免除措置を発表すると見られていたが、取引所や公開企業からのコメントを受けて対応を延期した。この延期は、投資家保護を維持しながらブロックチェーンイノベーションを促進するという規制上の課題を浮き彫りにしている。特に、トークン化された現実世界資産はデジタルファイナンスにおいて最も積極的に追求されるユースケースの一つへと成長している。

予想されるルールメイキングの下では、企業は自社証券を表す第三者トークンに対するより大きな管理権限を獲得することになる。第三者トークンとは、基礎となる証券の発行者以外が発行したトークンである。セキュリティ面の考慮も提案される変更において重要な位置を占めている。SECは海外の悪意ある主体がブロックチェーン技術を悪用することを防ぐための追加要件を課す可能性があり、特定の取引プラットフォームには米国内での事業運営が義務付けられる可能性がある。

「企業は自社株式のトークン化プロセスにおいて積極的な役割を果たす必要がある」と、トークン化企業Securitizeの創設者兼CEOであり元SEC職人のBrett Redfearnは述べた。

CLARITY法が議会で停滞する中、SECが前進

SECの規制推進は、米国連邦議会が包括的なデジタル資産法案の取り組みに苦慮している中で行われている。暗号資産市場に明確な規制フレームワークを確立することを目的とするCLARITY法は、政府関係者の倫理問題により上院での採決を通過できなかった。

上院多数党院内総務のJohn Thuneは、9月に議員が休会から戻った際に採決の日程を調整するよう努めている。しかし、中間選挙までの限られた立法日程は、すでに困難なタイムラインにさらなる圧力を加えており、SECが主導権を握り暫定的な指針を提供する機会を生み出している。

規制措置は連邦議会の立法の代替にはならず

仮にSECが免除措置を認めたとしても、結果として生じる規則は連邦議会が制定した法律と同等の権威を持たない。JefferiesのアナリストAndrew MossとAqil Taiyebは、規制は明確性をもたらすことができる一方で、後続の政権によって覆される可能性があると指摘した。これは近年の政権交代に際してSECの暗号資産政策に影を落としてきた懸念である。

投資の観点から見ると、SECの暗号資産規制は最終的に、デジタル通貨と同様に継続的なベースでのトークン化株式取引を許可する可能性がある。それでも、トークン化証券の長期的な発展は、連邦議会が最終的に可通過させる包括的な暗号資産規制に依存することになる。

SECの最新の動きはウォール街と暗号資産市場の間により緊密な結びつきを形成する可能性があるが、その結びつきの持続性にはより確固たる立法基盤が必要とされる。

出典：Bloomberg