本記事は、Tyler Warner（@Tyler_Did_It）氏が執筆する日刊ニュースレター、Decryptの「Morning Minute」に基づいています。記載された分析および見解は同氏自身のものであり、必ずしもDecryptのものを反映するものではありません。

米証券取引委員会（SEC）の企業財務部門は金曜日、暗号資産に関するFAQを更新しました。DecryptのMorning Minuteが「スタッフが今年書いた中で最も重要な一文」と呼んだのは、ネットワークがすでに機能している場合、トークン買戻しの発表は「本質的な経営努力」の約束には当たらない、という趣旨の記述です。

Howeyテストは、購入者が企業の努力によって利益を得られると期待して資産を購入しているかを問うものであり、当てはまる場合は証券とみなされます。今回のSECの更新された立場は、買戻しの発表はその種の約束には当たらないというものです。同ニュースレターによれば、前政権の「暗号資産への戦争」以降、事実上の宙ぶらりん状態にあったプロトコルにとって、これは大きな前進です。

スタッフはさらに踏み込みました。機能するネットワークの維持、アップレード、成長もHowey要件を満たさず、ネットワークの現状機能を宣伝することや、利益を謳わない曖昧な将来志向の声明も同様に該当しないとしています。

MetaLeX Labsの証券弁護士で、元Delphi Labs法律顧問のGabriel Shapiro氏は、買戻しに関するセクションは「私が予想した以上に踏み込んでいる」と述べ、SECが暗号資産に証券法を適用する中で、証券法が次第にオプトイン方式のように見え始めていると指摘しました。

一方で、明確な一線も設けられています。ネットワークがまだ機能していない段階で、発行体が買戻しを保有者への収益やリターンの源泉として提示すれば、証券法が適用される可能性は残ります。このガイダンスは包括的な許可ではなくフィルターです。動作する製品を出荷してトークンを買戻せば問題なく、製品ができる前にリターンを約束すれば、引き続きリスクにさらされるということです。

では、この発表の勝者は誰でしょうか。DefiLlamaは、HYPE、PUMP、ENA、AAVE、SKY、LDO、PENDLE、AERO、RAY、JTO、NEAR、ETHFI、SYRUP、LIT、ASTER、KMNO、MET、CC、CARDS、PONS、STONKなどの買戻しプログラムを追跡しています。これらのプロトコルはいずれも収益を生む実際の製品を運用しています。HyperliquidはAQAv2のもとでUSDC準備金の利回りをHYPEの買戻しに充てており、Pump.funは供給量の約16.6%にあたる4億5,100万ドル分をバーンし、PonsはV1収益の約80%を買戻しに充当し、Ethenaの保有者は純収益の95%をENAに充てることを投票で決めました。いずれも法的なグレーゾーンで構築されたものであり、同ニュースレターによれば、そのグレーゾーンからついに抜け出した形です。

同ニュースレターの見解では、このガイダンスは、業界が今年収束してきたモデル——将来の開発への賭けではなく、プロトコルのキャッシュフローへの請求権としてのトークン——を事実上承認するものです。いわゆる「レベニュー・メタ」には規制当局の承認が得られ、Warner氏は「優良プロジェクトのトークンを再評価すべき時だ」との一言を残しました。

週足の強い引け後、市場は反落

ビットコインが1月以来最高の週足を引けたことを受け、主要暗号資産は下落しています。BTCは2%安の8万3,000ドル、ETHは2%安の2,670ドル、SOLは5%安の119ドル、HYPEは4%安の90ドル、ZECは6%安の1,570ドルです。

アルトコインの大きな値動きとしては、QNT（+45%）、HBAR（+24%）、PUMP（+12%）、ALGO（+12%）が挙げられます。週間の収益ではumpがHyperliquidを逆転し、PUMPは11%上昇しました。

原油は4%上昇して96ドル、金は3%下落して4,185ドルとなりました。金利と原油価格の上昇を受けて株価先物は下落しており、ダウは0.5%安、ナスダックは0.8%安です。

ネットワークおよび企業ニュース

Vitalik Buterin氏はEthereumが2030年までに向かう方向性を示し、もはや実質的にはブロックチェーンではなくなると述べました。すべてのコンピュータが同じ計算を繰り返す代わりに、処理の大部分はオフチェーンに移り、暗号学的証明によって検証されるというものです。

150ミリ秒でトランザクションを確定するSolanaのアップグレードは、2つ目のパブリックテストネットに到達しました。本番稼働前の最後の段階です。

CitiはCoinbaseと提携し、機関投資家向けにステーブルコイン対応を提供すると発表しました。

TetherとBitfinexの資金移動を担っていた決済企業から、検察当局が約8,400万ドルを押収しました。同社が銀行口座の開設にあたり、Wells FargoやJPMorganに対して実態を偽っていたとしています。

BinanceによるCircleへの1億ドルの投資は、USDCがTetherとの差を縮める助けになるとアナリストは分析しています。この取引により、今後5年間、USDCが最大手取引所のユーザーの前に提示されるためです。

Bitgetは月曜日にビットコインの出金を再開しました。攻撃者による約3億8,800万ドルの流出から4日後のことです。Ethereumの出金は火曜日、USDTは水曜日、その他は10月2日に再開される予定です。同取引所は脆弱性を修正済みで、ユーザーの残高は全額保持されていると述べています。

アナリストのWazz氏によれば、7月10日から9月21日までの間に、ある集団がRobinhood Chainの53回のトークン公開で少なくとも1,843万ドルを取得しており、その大部分はPons V2経由によるもので、CRUMBS、LEGSPINKがそれぞれ312万ドル、290万ドル、144万ドルを奪われました。

企業財務とETF

Coinglassによれば、ビットコインETFは金曜日に1億3,500万ドルの純流入を記録し、7日連続の流入となった週で23億9,000万ドルの流入額を達成しました。Ethereum ETFは8,700万ドルの流入で、週間合計は6億9,000万ドルとなりました。

ミームコイントラッカー

ミームコインの主要銘柄は5〜7%下落：DOGE -5%、SHIB -5%、PEPE -4%、PENGU -5%、TRUMP -6%、SPX -7%、BONK -6%。

Robinhood Chainの主要銘柄は大半が下落：Ponsは12%安の3億7,000万ドル、AIは2%安の2億2,200万ドル、Cashcatは5%高の1億8,800万ドル。上昇率上位はWallet（+115%）とDelta（+20%）。

Solana系の上昇率上位はe/acc（+100%）、SI（+20%）、Baton（+50%）；Ansemは7%安の1億6,000万ドル。

BinanceはMarscoinのSPCXレフレクションおよび牛来のQQQへの対応を発表しました。

トークン・エアドロップ・プロトコルトラッカー

Aaveは、Base上のAave v4において、Apple、Nvidia、Teslaを含む7銘柄のCoinbaseトークン化株式を担保オプションとして導入しました。

過去7日間のオンチェーンプロトコル収益では、Pumpが1,516万ドルで首位、以下Hyperliquid（1,506万ドル）、Stonkfun（748万ドル）、Collector Crypt（324万ドル）と続きました。

NFTの動向

週末のNFT主要銘柄は大半が下落。Punksは33.69 ETHで横ばい、BAYCは10%安の6.25 ETH、Pudgy Penguinsは4%安の3.27 ETHとなりました。上昇率上位はRingers（+50%）とKodas（+10%）。

出典：Decrypt — 「Morning Minute: SEC Clears Token Buybacks for Crypto Networks」（原文）