米国証券取引委員会（SEC）は、「Regulation Crypto Assets」と呼ばれる新たな枠組みを提案しました。これにより、適格条件を満たす暗号資産プロジェクトは、1933年証券法に基づく完全なオファリング登録を完了することなく、4年間で最大500万ドル、または任意の12か月間で最大7,500万ドルの資金を調達できるようになります。

SECのポール・アトキンス（Paul Atkins）委員長は、同委員会が、連邦証券法の下で暗号資産分野の起業家や市場参加者により明確な資金調達の経路を提供することを目指していると述べました。

この提案は、暗号資産に合わせたルールを整備しようとするトランプ政権の取り組みにおける重要な一歩です。これは、スタッフ・アカウンティング・ブレティン121（Staff Accounting Bulletin 121）における暗号資産会計ガイダンスの撤回や、Coinbase、Binanceなど複数の企業に対する訴訟の取り下げといった、SECのこれまでの措置に続くものです。

この措置の発表に際し、同委員会はXに次の投稿を行いました：

TODAY: The SEC proposed new rules, “Regulation Crypto Assets,” that would create a clear and fit-for-purpose framework for certain investment contracts involving crypto assets. pic.twitter.com/SAA2sErMXF — U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov) August 18, 2026

暗号資産のプレセールや初期段階のトークンオファリングにとって、この区別は重要な意味を持ちます。提案により、コンプライアンスに沿った資金調達は容易になる可能性がありますが、情報開示要件および連邦の不正防止・市場操作防止の規定は維持されます。

提案によって認められること

SECの提案規則 S7-2026-27 は、証券法の登録要件からの免除を2つ定めています。1つ目は4年間の期間中に最大500万ドルのオファリングを認めるものであり、2つ目は各12か月期間に最大7,500万ドルのオファリングを認めるものです。

いずれの免除にも、暗号資産に合わせた原則ベースの情報開示が含まれます。より大規模な資金調達免除の下では、発行者は、一定の資金調達額のしきい値で監査を受ける必要がある財務諸表を含め、財務状態に関する情報の開示も求められます。ロイター通信はまた、7,500万ドルの免除を利用する発行者は定期的な報告要件を満たす必要があると報じています。

これらの金額は、SECの既存の免除制度を利用してきた発行者にとってなじみのあるものです。Regulation Crowdfundingでは12か月ごとの調達額が500万ドルまでに制限されており、Regulation A+ Tier 2では12か月ごとに最大7,500万ドルが認められています。これまで、完全な登録を回避しようとする暗号資産プロジェクトは、証券法に暗号資産固有の免除が存在しなかったため、こうした汎用の枠組み、あるいは一般的に認定投資家に限定されるRegulation Dに当てはめるしかありませんでした。

この提案には、非証券性の暗号資産がもはや投資契約の対象とみなされなくなる時点を定める、条件付きセーフハーバーも含まれています。SEC委員長の声明によれば、発行者は、投資契約の下で約束された本質的な経営努力を中止または終了したことを認証し、その他の条件を満たす必要があります。

情報開示と不正防止ルールは引き続き適用

登録の免除は、責任を免れることを意味しません。SECによれば、いずれかの免除を利用する発行者は、証券法の不正防止および市場操作防止の規定の適用を引き続き受けることになります。

実務上、この提案は、要件の異なる2つの資金調達経路を創設するものです。小規模の免除を利用する発行者は引き続き原則ベースの情報開示を行う一方、大規模の免除を利用する発行者には、財務情報および定期的な報告に関連する追加義務が課されます。したがって、この枠組みは、暗号資産オファリングに合わせた免除を提供しつつも、情報開示義務を維持するものです。

アトキンス委員長の声明によれば、この提案は、中核的な投資家保護を維持しながら、米国における資本形成と暗号資産イノベーションを促進することを意図したものです。トークンオファリングを検討する投資家は、発行者が提供する情報とオファリングの条件を引き続き評価する必要があります。

SECの計画は、連邦官報（Federal Register）への掲載後60日間、パブリックコメントの対象となります。その後、同委員会は提出された意見を審査し、その上で委員が最終規則を採択するかどうか、またどのように採択するかを決定します。

業界団体が枠組みを歓迎

業界団体はこの提案を歓迎しました。Blockchain Associationのサマー・マージンガー（Summer Mersinger）CEOは、この枠組みを、米国のデジタル資産市場に向けた明確なルールへの重要な前進だと評しました。Digital Chamberのコーディ・カーボン（Cody Carbone）CEOは、同団体が消費者と米国内で事業を展開するデジタル資産業界を支援するため、SECと協力していくと述べました。

アトキンス委員長も、X上で直接この提案に言及しました：

With our new proposal, the SEC is taking the most historic step yet to modernize federal securities regulations for crypto assets. As the Crypto Capital of the World, the U.S. must and will lead. Regulation Crypto Assets will ensure that we do. pic.twitter.com/z0MmDF4doV — Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) August 18, 2026

立法をめぐる不確実性は残存

ロイター通信は、多くの業界幹部が、法律による裏付けのない機関主導の枠組みは、将来の政権によって覆されたり厳格化されたりする可能性があるとして懸念を抱き続けていると報じています。同報道によると、資金力のある暗号資産企業は立法化を求める活動に数億ドルを費やしてきたものの、この取り組みは上院で停滞しています。

声明の中でアトキンス委員長は、恒久的なルールの確立には立法が引き続き重要であると述べるとともに、SECは、2025年に下院を通過し、デジタル資産の監督をSECと商品先物取引委員会（CFTC）との間で分割することを定める市場構造法案「CLARITY Act」をドナルド・トランプ大統領に届けるため、議会への支援を続けるとしました。

出典：ICO Bench