米国証券取引委員会（SEC）は、過戸代理人（トランスファー・エージェント）を規制する規則の改正案を提案しました。この改正により、ブロックチェーンネットワークが証券の所有権に関する公式記録として機能することが認められる可能性があり、トークン化資産を米国の伝統的な金融システムに組み込む重要な一歩となります。

SECは9月1日に改正案を公表し、ブロックチェーン技術が登場する数十年前に策定された過戸代理人規則を最新化しようとしています。過戸代理人は、証券の所有者を特定する記録を維持し、所有権変更の処理を支援することで、証券市場において中心的な役割を担っています。実際、多くの米国企業は少数の大手過戸代理人に依存して株主名簿を管理しており、こうした記録の管理方法の変更は市場の基盤的な層に影響を及ぼします。

提案された枠組みの下では、ブロックチェーン技術がこうした所有権記録を維持する公式に認められた手法となる可能性があります。この動きは、証券発行体や市場参加者が、証券の所有権を支える正式なインフラの一部として分散型台帳技術を利用するための規制上の道筋を創出するものです。採択されれば、ブロックチェーンベースの台帳を証券所有権の公式記録として使用することが認められ、トークン化証券が既存の米国証券制度の枠組みの中で運用されるための規制上の基盤が提供されます。また、ブロックチェーンベースの資産への対応がこれまで専門的なインフラ規則ではなく主に強制執行によって形作られてきた機関にとって、アプローチの転換を示すものにもなります。

拡大される報告義務

この提案は、記録管理のためのブロックチェーンの利用にとどまらず、トークン化証券に関与する過戸代理人に対する追加の報告義務も導入するものです。提案された変更の下では、過戸代理人は、自身が管理するトークン化証券の数量に関する情報をSECに提供し、それらの証券に関連する記録を維持するために使用されているブロックチェーンプラットフォームを特定することが義務付けられます。

この追加の開示により、規制当局は証券市場におけるブロックチェーンベースのインフラの利用拡大をより詳細に把握できるようになり、機関はトークン化証券がさまざまなブロックチェーンネットワーク間でどのように発行、記録、移転されているかを監視するのに役立つ情報を得ることができます。

金融機関や証券発行体が従来の市場インフラに代わるブロックチェーンベースの代替手段を模索する中で、これらの報告義務は特に重要な意味を持つ可能性があります。トークン化により、従来の金融資産をブロックチェーンネットワーク上でデジタルとして表現でき、より自動化された決済や所有権移転が可能になると期待されています。大手資産運用会社や金融機関は近年、トークン化されたマネーマーケットファンドやオンチェーン決済のパイロットプロジェクトを立ち上げており、この分野における明確なルールへの機関投資家の需要がうかがえます。

規制枠組みがオンチェーン証券を加速させる可能性

今回の改正案は、金融市場における技術変化に対応できる規則を確立するというより広範な取り組みを象徴しています。ブロックチェーンを従来の証券インフラの外で稼働する独立したシステムとして扱うのではなく、この提案はブロックチェーンベースの記録管理を確立された規制枠組みの中に位置付けるものです。

所有権記録は証券市場の基本的な構成要素であるため、この動きはトークン化証券にとって特に重要です。ブロックチェーン記録の公式承認は、分散型台帳技術を用いた証券の発行・管理を検討する機関にとって不確実性を減らし、トークン化証券の発行、流通、管理のためのブロックチェーンベースのシステムを開発する際に、機関投資家、発行体、市場インフラ提供者により大きな規制の明確性を提供します。

この動きはまた、株式、債券その他の規制対象金融商品のオンチェーン表現を含む実験を金融機関が拡大する後押しにもなる可能性があります。より明確な枈組みがあれば、企業は規制上の義務を遵守しながら、既存の過戸代理人機能とブロックチェーンシステムを統合しやすくなると考えられます。

市場インフラの近代化を目指すSEC

この提案は、ブロックチェーン技術が証券インフラの効率を向上させられるかどうかを金融市場が精査する中で公表されたものです。従来の所有権および決済システムは確立された仲介者と記録管理プロセスに依存している一方、ブロックチェーンネットワークは事前に定義されたルールに従って更新される共有デジタル記録を提供できます。

しかし、規制市場での本格的な普及は、規制上の承認と運用基準に大きく依存します。SECの提案する変更は、過戸代理人が連邦証券規制の対象であり続けながらブロックチェーンをどのように利用できるかを定義することで、この課題の一部に対処する可能性があります。

ブロックチェーンを公式の所有権台帳として承認することにより、SECの提案は、規制監督を維持しながら米国証券市場の一部をオンチェーンに移行するための重要な一歩となる可能性があります。

今回の改正は依然として提案段階にあり、変更が発効する前にはSECの規制プロセスを経る必要があります。このプロセスには通常、公開コメント期間が含まれ、市場参加者、業界団体その他の利害関係者が、SECが規則を最終決定する前に意見を提出できます。最終的に採択されれば、これらの規則は、米国におけるトークン化資産のためのインフラを過戸代理人、証券発行体、金融機関がどのように構築・運用するかに影響を与える可能性があります。

出典：CoinTrust