SECのポール・アトキンス議長は2026年7月28日のCNBCインタビューで、同機関が「CLARITYと同じ問題に対応する規則を発表する準備、意欲、能力を備えている」と述べ、上院が8月7日の休会期限までにCLARITY法を可決するかどうかにかかわらず、暗号資産の規制の明確化が独自にもたらされることを示唆した。

アトキンス議長の発言は、既存の規制基盤の上に築かれている。2026年3月に発表されたSECのトークン分類体系は、どのデジタル資産が証券に該当するかを分類し、2026年7月の規制アジェンダは暗号資産による資金調達、トークン化証券、オンチェーン資産保管に関する規則を優先課題としている。これらはすべてCLARITY法案がカバーする中核的分野である。

市場参加者が直面する核心的な問題は、上院多数党院内総督のトゥーン氏が8月7日までにCLARITY法の本会議採決を行うか、それともアトキンス議長が議会の承認を経ずにオンチェーン資本市場を再構築するSECの単独規則制定を開始するかである。この違いは実務上重要である。SECの単独規則は行政手続法の通告・意見聴取プロセスを経る必要があり、通常、提案から最終規則まで数ヶ月を要する。一方、成立した法律は議会が定めた日に発効する。また、政府機関の規則は連邦法と比べて将来の指導部による変更や撤回の可能性が高い。これは一部の市場参加者が依然として立法的確実性を好む理由でもある。

既に整備されている規制体制

アトキンス議長の公約は、SECが既に開発した枠組みを反映しているため、重要な制度的重量を持つ。2026年3月のトークン分類体系は、どの暗号資産がデジタル証券に分類され、どの資産がその分類外に位置するかを線引きしている。

2026年7月7日、アトキンス議長はSECの規制アジェンダにおいて、暗号資産による資金調達、トークン化証券、オンチェーン資産保管に関する明確な規則が議会の関与なしに進展する優先課題であることを強調した。アナリストのベン・リリーは、SECはCLARITY法に類似する規則よりも法典化された法律の恒久性を好む傾向があると指摘した。

アトキンス議長の発言は、実質的に政策上の選好を公約へと転換させるものであり、前任のゲンスラー時代の執行重視のアプローチからの鋭い転換を示している。Project Cryptoイニシアチブの下、SECとCFTCは共に積極的にガイダンスや提案規則を発信している。一方、CLARITY法はデジタル資産に対するSECとCFTCの管轄権の境界を正式に定義するものである。上院が行動を起こさない場合、その管轄線は暗号資産固有の法律ではなく、既存の証券法および商品法に基づいて維持される。

議長のメッセージは上院へのシグナルとしても機能する。デジタル資産業界向けの規制枠組みは立法措置の有無にかかわらず近く提示されるという事実は、8月7日の休会前に民主党議員が投票にどう取り組むかに影響を与える可能性がある。

RWAトークンとオンチェーン資本市場

利害の大きさは実物資産（RWA）市場データに反映されている。CoinGeckoによると、トークン化された実物資産の総額はステーブルコインを除いて650億ドルを超え、トークン化株式だけで約20億ドルに達している。（出典：CoinGecko）

この拡大は、特にRobinhoodや主要取引所が新たなオンチェーン資本市場インフラの構築を競う中で、正式な規制ガイダンスの緊急性を浮き彫りにしている。競争環境の背景は米国の国境を越えて広がっている。欧州連合の暗号資産市場規制は2024年12月から完全に適用されており、欧州の企業に明確なコンプライアンス枠組みを提供している。一方、米国の企業はSECのガイダンス、CFTCの監督、執行判例の寄せ集めの下で活動を続けている。

重要な未解決問題には、SECのトークン分類体系の下でどのトークン構造がデジタル証券に該当するか、またこれらのオファリングに保管および資金調達の免除がどのように適用されるかが含まれる。

SECが独自に行動する用意があるとの表明は、コンプライアンス重視の発行者にとって一部の不確実性を軽減し、規制がCLARITY法を通じるかSEC自身の規則制定プロセスを通じるかにかかわらず、明確なタイムラインで導入されることを示している。

8月7日の期限と上院の動向

Senators Set To Send Tougher CLARITY Act Ethics Rules On Trump Crypto Ties Senator Thom Tillis and Senator Ruben Gallego have finished new ethics language for the CLARITY Act. Sources say the rules are ready to be sent to the White House soon. The provision would limit senior… pic.twitter.com/8LT84fk1dx

— BSCN (@BSCNews) July 30, 2026

CLARITY法を8月7日の休会前に上院採決に持ち込むには、多数党院内総督のトゥーン氏が同法案を優先する必要があるが、2026年7月下旬時点でこの決定は未解決のままである。仮に採決が日程に組まれたとしても、法案は60票のハードルに直面し、大統領の暗号資産保有に関する倫理条項が主要な論争点として浮上している。

ティリス、ラミス、ガジェゴ各上院議員は、州司法長官が倫理違反の執行を巡って司法省を提訴できるようにする妥協案を協議しており、民主党と共和党の立場の橋渡しを図っている。上院少数党院内総督のシューマー氏もまた、空席となっているSECおよびCFTCのポストの候補者を指名しており、一部の観察筋はこれを票の取引のシグナルと解釈している。

BlackRock、Fidelity、Goldman Sachsを含む主要金融機関がCLARITY法に対する支持を公に表明している。

デジタル資産の規制見通しを左右する3つのシナリオがある：

• 楽観シナリオ： CLARITY法が8月7日までに可決され、明確な法定暗号資産規制が確立され、トークン化証券発行者の不確実性が軽減される。
• ベースシナリオ： 遅延によりCLARITY法の審議が秋に先送りされる一方、SECが独自の規則制定を開始し、完全な立法的確実性なしに暫定的な規制ガイダンスが提供される。
• 遅延シナリオ： 更なる遅延によりCLARITY法が2027年に先送りされ、コンプライアンス重視のプロジェクトに支障をきたす規制の空白が生じる。

決定的な要因は、トゥーン氏が8月7日までに正式な採決を日程に組むかどうかである。採決が行われれば妥協による可決が現実味を持ち、そうでなければSECは2027年より前に規則制定行動を開始する態勢にある。