米証券取引委員会（SEC）は木曜日、投資顧問業者および規制対象ファンドが暗号資産をどのように保管できるかを明確化することを目的とした新規則を提案し、同庁のデジタル資産アジェンダに新たな主要ピースを追加した。

本提案は、投資顧問業者の顧客の暗号資産を適切に保管できる事業者の類型を定めるとともに、限定的な状況において顧問業者が顧客の資産を直接保管できる狭義の自己保管の例外を新たに設ける。顧客資産をいかに保護すべきかは、暗号資産を扱うすべての顧問業者やファンドにとって根本的な問題であり、SECの現行規則は伝統的資産についてのみ回答を与えてきた。新提案はまさにこのギャップを埋めることを目指すものである。

木曜日の公表は、先月のイノベーション・エグゼンプションおよび8月の規則クリプト（Regulation Crypto）の公表に続く、SECによる暗号資産規則整備の最新の動きである。

「過去の時代」に作られた枠組みの整理

声明の中で、ポール・アトキンスSEC委員長は、本提案は「暗号資産のカストディに関する明確な規制の枠組みを提供し、これまで存在しなかった投資顧問業者とファンドのためのコンプライアンス上の道筋を与えるとともに、過去の時代に作られたカストディ規則がもたらした不確実性の灰色置き換えるものだ」と述べた。

アトキンス氏は、現行のカストディ規則は「顧問顧客および規制対象ファンドの資産を損失、盗難、悪用、不正流用から保護するために設計された」ものの、「伝統的資産の保管と保護のみを対象としており、21世紀には成り立たない状況だ」と述べた。

SECの新たなアプローチのもとで同庁は、暗号資産を適切に保管できる事業者の類型を明確化し、投資顧問業者および規制対象ファンドが記録を保持し連邦開示を行う方法を定める。提案はさらに、業界慣行および監査要件について新たな明確化を行い、州法に基づく信託のカストディアンとしての利用を認める。

新提案は60日間のパブリックコメント期間に付されており、これは最終採択に向けた手続きの中で同庁が意見を募集する段階である。

狭義の自己保管の例外措置

760ページに及ぶ提案書によれば、SECは顧客の資産を保管しようとする顧問業者による自己保管を認める。同庁が「自己保管」という用語を使うのは、資産運用会社の業務慣行としてであり、暗号資産企業が通常この用語を使う意味ではない。

この規定はまず、顧問業者が資産を引き受ける意欲のある適格カストディアンを見つけられないことを要件とする。SEC当局者によれば、規則施行後はこのような状況はまず起こりにくいという。さらに、投資会社が暗号資産を保管するには一定の専門性が求められる。加えて、顧問業者が自ら顧客資産を保管できるか否かは、カストディアンが利用可能になったかどうかを確認するため、四半期ごとに見直されるという。

当局者は、SECの暗号資産タスクフォースへの業界からの要請に由来するこの自己保管のシナリオはまれなものとなりやすいものの、カストディアンがまだ対応していない新規発行トークンなどに適用されうると認めた。

ピアース氏の代表作となる提案

カストディ提案は、設立以来SECの暗号資産タスクフォースを率いてきたハスター・ピアース委員の退任の前日に公表された。ピアース氏は金曜日に退任し、バージニア州で教授に就任する。SECの委員2名となる。

今週早くには、SECが定足数に必要な委員数を引き下げる措置を取った。これまで最低3名の委員を必要としていたところを、今後は2名とする。2名の委員のうち1名が特定の行為について利益相反により関与できない場合、残る1名の委員で定足数を構成できる。実務上の影響として、カストディ提案は、委員2名体制で運営される同庁のもとでコメント期間を経過することになる。

アトキンス氏の暗号資産アジェンダ、全項目にチェック

カストディ問題の動きにより、SECはアトキンス氏が当初掲げた暗号資産アジェンダの主要項目すべてにチェックを入れたことになる。

同庁は最近、証券のトークン化に関する待望の「イノベーション・エグゼンプション」を公表し、企業が伝統的な証券商品をブロックチェーン上に展開する道筋を示した。また、デジタル資産を用いた資金調達が連邦規制に抵触しないための方法を説明する規則クリプト資産（Regulation Crypto Asset）の枠組みも提案した。これらの公表により、暗号資産が規制された市場にどのように組み込まれるかを左右する問い——誰がデジタル資産を保管できるのか、伝統的証券をどのようにオンチェーンで移転できるのか、企業がトークンでどのように資金調達できるのか——が一通り網羅された。

出典：CoinDesk