顧客資産約1.6兆ドルを擁する米国最大級の運用会社フランクリン・テンプルトンは、従来型のミューチュアルファンドおよびETFにトークン化資産を組み入れる準備を進めている。SEC(米証券取引委員会)スタッフが同社に対し、約7億2,100万ドル規模のブロックチェーン基盤のマネーマーケットファンドをこれらのポートフォリオで保有することを認めてから8日後の木曜日に、ブルームバーグが報じたところによる。

フランクリンはこの救済措置を、従来型ファンド内でデジタルネイティブな商品を扱う米国初の規制上の承認と位置づけている。8月12日に回答を発出したSEC投資管理部は、その限界を明確に示した。「これは委員会の規則、規制または声明ではなく、委員会はその内容を承認も否認もしていない」と同部は記し、同文書は「法的強制力または効力を有しない」と付言した。この種のスタッフ回答は申請した会社に対してのみ有効であるため、同様のスキームを追求する他の運用会社は、それぞれ個別の措置を求める必要がある。

この救済措置は、1940年投資会社法に基づく規則17f-2の項(b)、(e)および(f)を適用対象から除外した。これらは株券の金庫(ボールト)保管を前提とした規定であり、分散型台帳が株主名簿として機能し得る时代を想定せずに数十年前に書かれた規則である。

Franklin OnChain U.S. Government Money Fund(FOBXX)は、7月31日時点の純資産が720,928,224ドル、7日純利回りは3.50%と報告した。BENJIの名称で取引される同ファンドは、2021年4月にStellar上で、取引処理と持分の所有権記録をパブリックブロックチェーン上で行う米国初の登録ミューチュアルファンドとして誕生した。2024年3月に導入されたブラックロックのBUIDLは、その後2つのトークン化ファンドのうちより大型の存在となっている。本スキームでは、同社のトランスファーエージェント(名義書換代理人)であるFranklin Templeton Investor Services(FTIS)が、投資ファンドごとにStellarブロックチェーン上に個別のウォレットを開設する。

12項目の条件が付帯

SECスタッフはこの救済措置に、監督、保管管理および検証にわたる12項目の条件を付した。各ファンドの理事会は本スキームを承認し、少なくとも年1回はレビューしなければならない。この頻度は検証スケジュールと相まって、この仕組みに一度きりの承認ではなく継続的なチェックポイントをもたらす。

FTISは、誤りの訂正、ウォレット記録の凍結または移行、および正式な所有権記録の復元を行う権限を保持しなければならない。同社がトランスファーエージェントとしての役割を終える場合には、後継者にスマートコントラクトに対する管理権限を引き渡さなければならない。

独立した公認会計士は、各ファンドの保有資産を事業年度あたり最低3回検証しなければならず、そのうち2回は事前通知なしで実施される。さらにファンドは、トークン化された持分を現金残高および有価証券貸付の担保として使用できる。CryptoPotatoが12月に報じたように、BENJIはSemiLiquidの与信パイロットで担保として用いられ、ローンのライフサイクル全体を通じて担保として拘束されたままだった。これは、今回の救済措置がファンドポートフォリオ内で認める担保利用の初期事例である。

救済措置は1992年の書簡に基づく

スタッフは、1992年9月24日付のFranklin Investors Securities Trust宛て書簡との類推によりこの見解を認めた。同書簡は、提携するトランスファーエージェントがファンド持分を口座振替形式で保有するマスター・フィーダー構造を対象としていた。フランクリンは、FTISが正式な所有権記録を引き続き維持し、それに対する一方的な管理権を保持しているため、Stellarウォレットも同じ問題を提起すると主張した。この類推は、スタッフが新たな規則を起草するのではなく、口座振替による記録保持の先例をブロックチェーン記録へと拡張したことを示している。

1992年の書簡には23社の運用会社が記名されており、その中にはPutnam、Western Asset、ClearBridge、BrandywineGLOBAL、Royce、Clarion Partnersが含まれる。

一方、SECは8月18日に、500万ドルおよび7,500万ドルの募集経路を含むRegulation Crypto Assetsを提案し、この提案規則には60日間のコメント期間が設けられた。この期間と、救済措置下で求められる年次レビューは、トークン化ファンドをめぐる枠組みが今後どのように発展するかを示す直近の節目となっている。

フランクリンの申請書はシニア・アソシエイト・ジェネラル・カウンセル(上席副総括法律顧問)のNavid J. Tofighが署名し、回答はシニア・カウンセル(上席法律顧問)のTaylor Evensonから出された。

CryptoPotatoは以前、フランクリンがCoinFundからスピンアウトした企業250 Digitalの買収で合意したこと、および同社のデジタル資産部門の従業員数が50人を超えたことを報じている。

出典: CryptoPotato | CryptoNewsNet