米証券取引委員会（SEC）は、XRPトレジャリー企業であるEvernorth Holdingsがナスダックに上場する道を開き、同社を世界最大の上場XRPトレジャリー企業へと一歩近づけた。

SECは8月27日、EvernorthのForm S-4登録声明を効力発生と宣言した。これにより同社は、ナスダック上場の特別買収目的会社（SPAC）であるArmada Acquisition Corp. IIと合併し、上場できることになった。ただし、9月30日に予定されている株主投票で承認されることが条件となる。8月20日時点のArmada株主名簿に記載された株主が投票資格を持ち、償還を希望する投資家は9月28日までに申請しなければならない。標準的なSPACの仕組みでは、償還する株主は合併後の会社の株式を保有する代わりに、信託資産の価額を現金で受け取ることができる。そのため、投票前の償還水準が、上場時にどれだけの資本と公募株式が引き継がれるかを左右することになる。

投票が承認され、残りの完了条件が満たされれば、合併後の会社はティッカー「XRPN」でナスダックに上場する見通しで、取引の完了は今年の第3四半期末から第4四半期初めを目標としている。なお、効力発生はSECが合併やEvernorthのビジネスモデル、あるいは投資対象としてのXRPを承認したことを意味するものではなく、投票を進めるための手続きをクリアしたにすぎない。

「本日は、提案されている事業統合の完了に向けた重要な節目となります」と、Evernorthの創設者兼CEOであるAsheesh Birlaは声明で述べた。同氏はこれを、上場市場が求める透明性とガバナンスを備えた、積極運用型のXRPトレジャリーへのまた一歩と位置づけた。

Evernorthはデジタル資産トレジャリー（DAT）と呼ばれる企業カテゴリーに属する。これは、暗号資産をバランスシートに保有し、ETFのようにトークンの価格を単純に追踪するのではなく、追加購入のための新たな資金を調達する上場企業のことである。Strategyがビットコインを中心にこのモデルを開拓し、SOLやXRPなどさまざまなトークンに紐づく追随企業を生んだのに対し、Evernorthは完全にXRPを中心に構築されている。DeFiによる利回り、バリデーター運用、エコシステム投資を通じてトレジャリーを積極的に活用する計画だ。Evernorthの積極運用という訴えは、受動的な保有者との意図的な対比となっている。利回りとインフラに資本を投入することこそが、単にトークンを保管する以上の存在意義を同社が主張する根拠である。

同社の支援者には、Ripple、Arrington Capital、SBI Group、Pantera Capital、Kraken、GSRが名を連ねる。Evernorthは昨年10月、XRP購入のために調達した10億ドル超の資金とともに計画を最初に発表した。3月に提出されたS-4には、少なくとも4億7,300万XRPでの立ち上げ目標が開示されており、これにはRippleからの拠出が含まれる。Rippleの共同創設者がXRPを作った経緯があり、この拠出は合併完了時に初めて実行される。主要な支援者かつトークン拠出者というRippleの二重の役割は、この上場の行方をXRPエコシステムの中核企業と密接に結びつけている。

一方で、同社自身による購入は順調とは言えない。Evernorthは昨年10月末に約9億4,700万ドルを投じてXRPを購入したが、2月時点でその保有資産の価値は購入額より約4億4,600万ドル下回っていた。その後もXRPは下落を続けており、金曜日には約1.37ドルで取引され、当日5%超下落、2025年7月の過去最高値3.65ドルからは大きく離れた水準にある。

この差は、XRPN上場後の株価動向にとって重要な意味を持つ。DAT銘柄は、基礎となる暗号資産の価値に対してプレミアムを維持することで、低コストの資金調達と追加購入を続けるモデルに依存している。トークンが急落すればこのプレミアムは消滅し、モデルを機能させてきた資金調達の循環が停滞しかねない。9月30日の投票、償還の集計、そして第3四半期末の完了期間に向けたXRPの価格が、上場が計画どおり実現するか、どのような土台で実現するかを決める具体的なチェックポイントとなる。Armadaの株主は9月28日までに、株式を償還するか、この構造に乗ってナスダック上場まで進むかを決めなければならない。