米国証券取引委員会（SEC）は8月14日金曜日に予定していた公開会議を中止し、提案中の暗号資産オファリング規則の採決を延期した。同機関は予期せぬスケジュールの競合を中止の理由とし、役職員が会議を再設定すると述べたが、代替日程は発表されていない。

委員たちは暗号資産を含む投資契約に関するテーラーメード規制制度の提案を審議する予定だった。議題は「Regulation Crypto Assets（暗号資産規制）」の1項目のみで、午前10時（東部時間）にSECのワシントン本部で対面式会議と公開ウェブキャストが予定されていた。

NEW: The @SECGov is cancelling its planned open meeting tomorrow due to a scheduling conflict.

Per a spokesperson: "The SEC is committed to delivering on the President's agenda to bring certainty to the crypto space. Due to an unforeseen scheduling issue, tomorrow's Open…" pic.twitter.com/6IkJxYiBOa

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) August 13, 2026

議題の項目は、委員たちに最終要件の採用ではなく提案の発出を検討するよう求めるものだった。可決されていれば、関係者がコメントを提出し修正案を提案できる正式な公開レビュー期間が開始されるはずだった。延期により、新しい会議日程が決まるまで、利害関係者は提案の完全な法的テキストを検討できない状態が続く。この遅延は、アトキンス委員長が3月に枠組みの概要を示して以来続いている情報の空白を拡大させ、トークン発行者は移行期間中の明確なコンプライアンス指針を持たないまま放置されている。

暗号資産向けテーラーメード・オファリング枠組み

SECは計画中の枠組みを、特定の暗号資産投資契約に適用されるテーラーメード・オファリング制度と説明した。この対象範囲は、トークン販売が連邦証券法の適用対象となる可能性のある開発者にとって重要である。従来の登録要件では、広範な届出、財務開示、継続的なコンプライアンス義務が求められる場合がある。SECの前政権下では、テーラーメードの経路が存在しなかったことが、複数のトークン発行者や取引所に対する執行措置の一因となった。多くの対象者は、既存の証券規則が分散型台帳技術プロジェクトには実行不可能であると主張していた。

SECのポール・アトキンス委員長は3月に枠組みの構成要素となる可能性のある要素を概説した。彼が提案した暗号スタートアップ免除は、対象となる開発者に4年間の規制猶予を付与し、500万ドルの資金調達上限を設ける可能性がある。参加者は免除の開始時と終了時に届出を行うことになる。

アトキンスはまた、年間最大7,500万ドルの上限を設けた、より広範な資金調達免除についても個別に言及した。この経路では、発行者はプロジェクト開示、財務状況の詳細、財務諸表を引き続き提供することになる。検討中の追加のセーフハーバーは、本質的な管理作業が終了した後に投資契約が終了する時点を明確化するものであり、これはSECが以前のHoweyテストに基づく執行論証において中心的な争点であった問題である。

延期はこのイニシアチブを撤回するものではない。SEC当局者は会議を再設定すると表明したが、日時は提示していない。正式なルールメイキング手続きは委員たちが再集合するまで待たなければならない。

CLARITY法案の休会が規制タイミングのギャップを拡大

会議の中止は、キャピトルヒルにおける別の立法停止と時期を同じくしている。上院議員たちはCLARITY法案の審議を完了させないまま5週間の休会に入った。同法案は、トークンが証券または商品のいずれに該当するかを定義し、規制監視を適切に配分することで、デジタル資産に関するより広範な連邦規則を確立するものである。

CLARITY法案の程序的採決は、議員たちが9月中旬に戻った後に予定されている。法案を前進させるには60票が必要であり、投票したすべての共和党議員が支持したとしても、少なくとも8人の民主党議員の支持が依然必要である。進行中の交渉は倫理規定、ステーブルコイン報酬、規制権限をカバーしていると報じられている。

機関の規則免除は立法措置よりも適用範囲が狭く、後の委員会によって改正される可能性がある。アトキンスは3月にこの違いを認め、包括的な市場構造立法を通じてのみ、議会が暗号規制に長期的な確実性をもたらすことができると述べた。二重アプローチ（SECのルールメイキングと連邦議会の立法の並行）は、委員会の免除が最終化された後でも、それらが議会が最終的に可決する市場構造枠組みと併存することになり、コンプライアンス義務の重複または補完が生じる可能性があることを意味する。

アトキンスの主導のもと、SECは前政権の執行重視の暗号政策を転換した。委員会は物議を醸した会計指針を撤回し、Coinbase、Binance、その他の企業に関わる執行案件を取り下げた。アトキンスはまた、多くのトークンを証券よりも商品に近いものとして扱うことへの支持も表明している。

検討中の別のイノベーション免除は、ブロックチェーンベースの株式を含む規制テストを許可する可能性があるが、その具体的な開示要件と投資家保護措置はまだ公表されていない。

当面、中止によりスタートアップ企業は暗号スタートアップ免除の最終的な閾値を評価できず、投資家はCLARITY法案の次の程序的マイルストーンを前にその保護措置を評価できない状態が続いている。