Sberは、ロシアがデジタル通貨とデジタル権利に関する新たな法的枠組みの導入を準備する中、12月1日までに暗号資産取引インフラを整えることを目指している。

Interfaxの7月24日の報道によると、計画されている預託機関は顧客の暗号資産に対する権利を記録し、資産の主要ブロックチェーン外での活動を会計処理する。顧客が依頼した送金を処理するために、別個のアクティブウォレットが使用されるという。

この仕組みは、Sberが銀行アプリ内に単純な売買機能を追加するだけではないことを示している。同行は、顧客とパブリックブロックチェーンネットワークの間にSberの内部記録を置く可能性のある、カストディと会計のレイヤーを構築している。

この仕組みにより、取引、口座復旧、コンプライアンス手続きは簡素化される可能性がある一方で、顧客が自らの資産をどの程度管理できるのかは不明なままだ。Sberは、顧客に個別のブロックチェーンアドレスを付与するのか、あるいは暗号資産を同行が管理するプール型ウォレットで保有するのかを明らかにしていない。

Sberの計画は暗号資産ウォレットを超える

Sberはすでに、Sber OnlineとSberInvestmentsに暗号資産ウォレットを追加する計画を発表していた。これは以前のCoindooの報道によるものだ。今回の開示は、そのウォレットが取引、カストディ、所有権記録のためのより広範なシステム上で運用されることを示している。

顧客が同一プラットフォーム内で相互に取引する場合、Sberは各取引をBitcoin、Ethereum、または別のパブリックブロックチェーン上の個別送金として記録するのではなく、内部で残高を更新できる可能性がある。

こうしたシステムは、取引コストと決済時間を削減し、税務報告、顧客サポート、コンプライアンス確認を容易にする可能性がある。銀行アプリにアクセスできなくなった顧客も、シードフレーズのみに頼るのではなく、Sberを通じて口座を復旧できる可能性がある。

その代償として、パブリックブロックチェーンには各顧客の完全なポジションが表示されない可能性がある。Sberがプール型ウォレットを使用する場合、ブロックチェーン上には同行の合計保有量が表示され、個々の顧客間での資産配分はSberの内部データベースで管理されることになる。

このモデルは、中央集権型取引所や機関投資家向けカストディアンではすでに一般的である。重要な違いは信頼の所在だ。顧客は秘密鍵を直接管理するのではなく、仲介業者のセキュリティ、会計、法的義務に依存することになる。

ロシアは暗号資産向けに市場ルールを調整

Sberのスケジュールは、国家院が7月21日に法案No. 1194918-8「デジタル通貨およびデジタル権利について」を可決したことを受けたものだ。同法案は暗号資産取引、カストディ、投資家アクセスに関するルールを定めており、Coindooが報じている。7月26日時点で、この法案はなお連邦院の承認と大統領の署名を必要としている。これらの手続きは政府支援の法案では通常形式的なものとされるが、完了するまで法律は施行されない。

主要条項は2026年9月1日に発効する予定だ。既存の市場参加者はその後、2027年7月1日までに登録し、必要なライセンスを取得し、システムを適応させることになる。

ロシア銀行による枠組みの説明では、取引所、ブローカー、資産運用会社、デジタル預託機関にそれぞれ異なる役割が割り当てられている。これは中央銀行の公式情報によるものだ。取引所は取引を組織し、預託機関は法的に認められた所有権記録を維持する。

非適格投資家は知識テストに合格する必要があり、選定された流動性の高い暗号資産を年間上限₽300,000、約$3,800の範囲内で購入できる。入手可能な報道では、この上限が各仲介業者ごとに適用されるのか、全プラットフォームを通じて適用されるのかについて見解が分かれており、最終的に公表される規則で明確化される必要がある。

ロシア国内で通常の商品やサービスの支払いに暗号資産を使用することは引き続き禁止される。このため、この枠組みは暗号資産を主に投資資産、譲渡可能な財産、また承認された場合には国境を越えた取引の手段として扱い、ルーブルの国内代替手段とは位置付けていない。

この構造は、パーミッションレスな暗号資産経済というよりも、規制された証券市場に近い。アクセスは、識別可能な顧客、認可を受けた機関、法的に執行可能な記録を通じて行われる。

以前のデジタル資産商品がSberに経験を与える

Sberはゼロから始めているわけではない。Interfaxによると、同行は2022年以降、デジタル金融資産の情報システム運営者として登録されている。2025年以降は、適格投資家向けにBitcoin、Ether、暗号資産バスケットに連動する仕組債やロシアのデジタル金融資産を提供してきた。

Sberはまた、2025年12月に暗号資産担保融資の実証事業を完了した。このプロジェクトでは、暗号資産を担保として認識し、貸し手が管理し、市場価値の変動を監視する方法が検証された。

これらの商品は、ネイティブの暗号資産を保有することとは異なる。Bitcoin価格に連動する債券は投資家に金融エクスポージャーを与えるが、外部のブロックチェーンアドレスへ送金できるBTCを与えるものではない。

それでも、以前の商品はSberに、投資家確認、デジタル所有権記録、担保管理、資産会計に関する経験をもたらした。計画中の預託機関は、同行が直接運営するプラットフォームに限定された資産ではなく、パブリックブロックチェーン上で発行された暗号資産へ、これらのシステムを拡張することになる。

12月目標は追加規則に依存

12月1日という目標日は、同法の主要条項が発効すると見込まれる時期から3カ月後であり、既存事業者に提案されている登録期限の7カ月前にあたる。

このタイミングにより、Sberは早期に市場へ参入する道筋を得る一方で、すべての運用要件が最終化される前にインフラを構築していることも意味する。

Sberの第一副会長であるAlexander Vedyakhinは、預託会計、簿記、新たな仲介業者のライセンス付与について、追加規制がなお必要だと述べた。Sberは、これらの基準が策定される間、規制当局との協力を続ける方針だ。

規則では、秘密鍵の保護、顧客資産の分別、内部残高とブロックチェーン上の保有資産の照合、送金に使用されるアクティブウォレットの管理に対応する必要がある。

ロシア銀行は、どの暗号資産をより広く提供できるかについても決定しなければならない。その後、Sberは対応資産、手数料、スプレッド、出金条件、セキュリティ体制を開示する必要がある。

このため、12月1日はインフラ面の目標であり、その日に完全な個人向けサービスが利用可能になることを確認するものではない。Sberは技術的に準備が整っていても、二次規制や規制当局の承認を待つ可能性がある。

EUの制限が国内インフラの重要性を高める

この整備は、ロシアから海外の暗号資産サービスへのアクセスが不安定になりつつある中で進められている。EUは最近、HTX、EXMO、BitPapa、Rapiraを含む14の暗号資産関連プラットフォームを取引禁止対象に指定した。これはCoindooが報じている。

EU理事会の第21次制裁パッケージはまた、制裁回避を組織的に支援しているとみなされる非EU法域の暗号資産事業者との取引を制限する仕組みを導入した。これは同理事会の公式発表によるものだ。

国内プラットフォームは、決済手段、銀行アクセス、地域別の利用可能性がほとんど予告なく変わり得る海外取引所へのロシア利用者の依存を減らす可能性がある。また、より多くの活動をロシアの規制当局が直接監督できる機関内に取り込むことにもなる。

Sberのインフラは、国際的な制限を取り除くものでも、制裁対象の取引相手をEU規制下の企業が利用可能にするものでもない。その実務上の役割は、国内の取引、カストディ、報告をより多くロシアの金融システム内に留めることにある。

出金とカストディ条件はなお不明

Sberはインフラがいつ準備できる見込みかを明らかにしているが、このサービスが従来型の暗号資産ウォレットにどの程度近いものになるかを決定する条件は示していない。

未解決の問題はいくつか残っている。

• 外部出金：顧客が任意のブロックチェーンアドレスへ暗号資産を送金できるのか、それともSber内でのみ資産を移転できるのか。
• 資産分別：銀行またはサービス提供者が破綻した場合、顧客保有資産がSber自身の資産と法的に分離されたままになるのか。
• 準備金の検証：内部残高がブロックチェーンウォレット内の保有資産と独立して照合されるのか。
• ネットワーク上の利益：Sberがフォーク、エアドロップ、ステーキング報酬、プロトコル変更をどのように扱うのか。

無制限の外部出金がないサービスでも、規制された暗号資産エクスポージャーを提供することは可能だ。その場合、自主管理型のブロックチェーンウォレットというよりも、銀行が運営する証券仲介・カストディ口座に近い形で機能する。

この違いは単なるブランド上の問題ではない。Sberを通じて暗号資産を保有する利用者は、より簡単なアクセス、口座復旧、規制上の保護を得られる可能性がある一方で、資産を自由に移動したり、ブロックチェーンアプリケーションに直接参加したりする能力を失う可能性がある。

サービス条件は開始日より重要になる可能性

Sberが12月の目標を達成すれば、ロシアの大手銀行が従来型の口座を暗号資産市場やパブリックブロックチェーン資産と接続できることを示すことになる。

より重要な確認材料は、公表されたライセンスまたは登録簿への記載、対応資産の一覧、透明な手数料、そして出金、準備金管理、所有権を説明する書面でのカストディ条件である。

デジタル預託機関は、この計画の中心部分である。これは、ロシアが暗号資産を既存の金融システムにどのように取り込もうとしているかを示している。下層にパブリックブロックチェーンがあり、中間に認可を受けた機関があり、顧客には銀行が管理する所有権記録が提示される構造だ。

このモデルは、暗号資産へのアクセスと監督を容易にする可能性がある一方で、直接管理を銀行への依存に置き換えるものでもある。Sberがカストディと出金に関する規則を公表するまで、インフラの予定時期は比較的明確でも、利用者が購入した資産で何ができるのかは明確ではない。