AIの先行指標 SanDisk が弱い見通しで下落

データストレージ企業のSanDisk（SNDK）は、発表したばかりの2025会計年度第4四半期決算で、売上高と利益の両面で予想を容易に上回ったが、先行見通しは失望を招いた。

第1四半期の売上高見通しは103億～108億ドルで、Street予想の108億ドルに届かなかった。一方、EPS見通しは44～46ドルで、予想の45.58ドルを下回った。株価は時間外取引で3.7%下落し、水曜日の通常取引時間中の5.4%安に続いた。

2025年初めにWestern Digitalからスピンオフして以来、SanDiskは目覚ましい上昇を続け、今夏前半には1株2,300ドル超まで50倍以上に急騰していた。その後、株価は現在の1,315ドルまで反落している。

一方、Western Digital（WDC）も四半期決算と見通しを発表し、いずれも予想を上回った。ただし株価は時間外で9%下落している。

銅が新たな過去最高値を更新

銅は上昇基調を続け、さらに1%以上上げて1ポンド6.75ドルとなり、過去最高値を更新した。

古くから相場参加者はこの赤い金属を「Dr. Copper」と呼んできた。景気の方向性を示すとされることから、経済学の博士号を持つ唯一のコモディティとみなされてきたためだ。

もしその見方が正しければ、ここ数週間の銅の急騰――4か月前は1ポンド約5.00ドルだった――は、世界経済の底堅さと、今後もインフレ圧力が続くことを示唆する。ただし、別の要因も働いている可能性がある。特に、トランプ大統領が銅に輸入関税を課すとの懸念と、その措置を前に米国の銅消費者が供給確保に動いていることがあると、Mining.comは伝えている。

金が急伸し、1オンス4,317ドルに4%上昇

ここ数週間、ビットコインとともに横ばいだった金は、水曜日に大きな買いを集め、4%高の1オンス4,317ドルとなり、6月中旬以来の高値をつけた。

金を押し上げているとみられる材料――米ドルの小幅な弱含みと、最近の金利上昇のやや一服――は、暗号資産には波及していない。

水曜日は小幅高だったものの、ビットコインは依然として6万5,000ドルを下回る狭いレンジにとどまっており、今夏を通じてその水準帯から抜け出せていない。

Benchmark、GalaxyのAI戦略が成果を上げていると評価

Benchmarkは、Galaxy Digitalの第2四半期決算を同社のAIインフラ事業にとって転換点とみなし、同社のデータセンター戦略が「設計図から収益を生むエンジンへ」と進化したと評価した。同社は、Texas州HeliosキャンパスでGalaxyが15年契約のCoreWeave（CRWV）リースの第1段階を実行し、データセンター部門で初の四半期利益を生み出したことを受け、Buy評価と57ドルの目標株価を再確認した。

Benchmarkはまた、Texas州による新規データセンター承認の一時停止が、資金調達を確保し、送電網接続契約とインフラ投資を伴う開発業者を、投機的な案件よりも有利にすることで、最終的にGalaxyの地位を強める可能性があると述べた。

Google、AI体制刷新で急落

Jeff Dean氏――1999年からGoogleに在籍し、過去15年間にわたり同社のAI取り組みを主導してきた人物――が退任し、Discovery LoopのCEOに就任する。Dean氏とともに離れるのは、GoogleのAI部門で長年活躍してきたOriol Vinyals氏、Quoc Le氏、Sanjay Ghemawat氏の3人。

Demis Hassabis氏はGoogle DeepMindのCEOを退き、同部門の会長およびAlphabetの最高科学責任者に就く。

このニュースを受け、同社株は取引時間中ほぼ横ばいから一気に4%安まで下落した。Nasdaqにも波及し、同指数は0.45%安となった。

BofAのBrian Moynihan CEO、今年3回のFRB利上げ見通しを維持

サイクルの現段階でウォール街でもっともタカ派とみられるBank of Americaは、2026年に3回の連邦準備制度理事会（FRB）利上げを予想してきた。先週の会合で政策変更がなかったことを踏まえると、その見通しが実現するには、FRBが今年残る3回の会合すべてで利上げする必要がある。

水曜日朝のCNBC出演で、Brian Moynihan CEOはその予想を支持し、労働市場の強さと、依然として高すぎるインフレを理由に挙げた。

いわゆる「K字型」経済への懸念は的外れかもしれないとMoynihan氏は述べ、同社のデータでは高所得層と低所得層の消費パターンがより近づいていると説明した。これは経済にとってもう一つの良い兆候だという。

暗号資産には確信が欠けるとWintermute

Wintermuteは、より広いリスク選好環境にもかかわらず、暗号資産市場は依然として確信の薄い取引環境にとどまっていると述べた。同社は、スポットETFに2億1,100万ドルの資金流入があったにもかかわらず、ビットコインが6万5,000ドルを回復できないことは、限界的なスポット買い手に確信がないことを示していると指摘した。

一方、インプライド・ボラティリティの低下は、短期的なブレイクアウト期待が限定的であることを示し、より広い市場参加にはビットコインのボラティリティ上昇が必要になる可能性がある。

Wells Fargo、BNY、Dinariによるトークン化やカストディの取り組みを通じて機関投資家の採用は加速し続けているものの、Wintermuteは、それらが意味のある資金流入に結びつくまでには時間がかかるとみている。

FRBのKashkari氏、「今こそ利上げを始める時」

Minneapolis連銀のNeel Kashkari総裁は、先週の金融政策会合で利上げに投票したFRB連邦公開市場委員会（FOMC）の3人のメンバーの一人だった。

Kashkari氏は、伝統的にFRBの中でもハト派寄りの発言で知られてきたため、利上げ支持への転換は委員会内でも注目すべきシグナルといえる。

「[議長の] Warsh氏は、経済にとって正しいと思うことをやれと言った」とKashkari氏はCNBCのインタビューで述べた。「私の目的は経済を減速させることではなく、インフレを再び2%に戻すことだ」

今こそ、金利をゆっくりと引き上げ始める時だと同氏は主張した。

7月の米ISMサービス業PMIは54.1とほぼ予想通り

7月のISMサービス業PMIは、米サービス部門が54.1で引き続き拡大圏にあることを示した。6月の54.0からわずかに上昇し、予想の54.5と概ね一致した。

価格支払い指数（Prices Paid）は、6月の67.7から70.3に上昇した。

Circle、ARCトークンが2026年見通しを押し上げるか疑問視されプレマーケットで3%下落

ステーブルコイン発行企業Circleの株価は、利益は上回ったものの売上高が未達だったことを受け、プレマーケットで3%下落している。

Clear Streetは、売上高が2%下振れしたにもかかわらず調整後EBITDAはウォール街予想に一致し、RLDCマージン41.2%は予想を上回ったと指摘した。同社は、基礎的な収益性の強さがCoinbase（COIN）のHyperliquid（HYPE）契約による逆風を相殺した可能性があり、今年期待される1億6,000万ドルのARCトークン売上が認識されれば、中核事業は「懸念されていたより良好」とみられるとした。

Compass Pointも決算をまちまちと評価し、Circleの2026年見通し引き上げは主に一時的なARCトークンの前売りによるものだとしつつ、Arcブロックチェーンの立ち上げ、Circle Payments Network、AI対応決済商品の進展を評価した。

TeraWulfのAnthropic契約がAIインフラ拡大を後押し

TeraWulf（WULF）は火曜日、第2四半期決算を確認し、以前発表していたAnthropicとの190億ドル、20年のデータセンターリース契約を改めて示した。この契約は、Kentucky州のJustifiedキャンパスにおける401MWの容量を対象としている。HPCリースは現在、第2四半期売上高の71%を占める。さらに、同社は主力のLake Mariner拠点で336MWを建設中で、5月にはギガワット規模のKentuckyキャンパスを取得した。株価はプレマーケットで1%以上上昇している。

ADP雇用はわずか4万4,000人増、7月データの初期値は予想未達

7月のADP雇用変化は+44,000人となり、6月の98,000人から減少し、エコノミスト予想の70,000人を下回った。

現時点では市場の反応は乏しく、投資家の関心は今週の最大イベントである金曜日朝発表の7月非農業部門雇用者数（NFP）に向かっている。

Ken Griffin氏のCitadel、Leopold Aschenbrenner氏の失速の中で7月は好調

Leopold Aschenbrenner氏、残念でした。

CNBCによると、Ken Griffin氏率いるCitadelの旗艦Wellingtonファンドは7月に5.9%上昇し、過去4年で最高の月間成績を記録した。年初来では12%高となっている。Citadelのタクティカル・トレーディングファンドと株式トレーディングファンドも、7月にそれぞれ2桁の上昇率を記録した。

この大幅上昇の少なくとも一部は、Leopold Aschenbrenner氏が運用するAI色の強いポートフォリオ「Situational Awareness」のポジションをCitadelが買い取ったことによるものだ。同ポートフォリオが崩れる中で拾われたポジションは、7月末にかけて大きく反発し、8月に入ってからも上昇を続けている。

SpaceX、決算後の下落が11%に拡大

SpaceX（SPCX）は前夜の決算後の下落にさらに拍車がかかり、市場開始の約2時間前には11%安の111.80ドルとなった。

「われわれは2027年と2028年の両年における設備投資をほぼ2,000億ドルと見込んでおり、これは2027年のフリーキャッシュフローにさらなる圧力をかける。こうした傾向はハイパースケーラー全般に見られる」とJPMorganは述べ、目標株価を225ドルから240ドルに引き上げた。

「木曜日、8月6日に9億1,150万株のロックアップ解除を迎えることを認識している。これにより、現在の6億3,900万株の浮動株が143%増える可能性がある。ただし、今回が最初の解除であり、今後数か月にわたって続く多数の解除の中でも最大であることを前に、すでに相当な事前ポジショニングが進んでいたとも考えている」と同社は付け加えた。

DeFiの利回りは、皆が身構えているのと同じ不確実性から生まれるとCurve創業者

市場を横ばいにしているマクロの不安こそが、オンチェーン収益を生み出していると、Curve FinanceとYield Basisの創業者Michael Egorov氏は述べ、トレーダーたちはDeFiに対するFRBの影響を逆に捉えていると考えている。

金利決定がエコシステムに与える影響は、多くの人が考えるほど大きくないとEgorov氏はCoinDeskへのメッセージで述べた。金利が高いとトークン化された国債商品は魅力を増し、Ethenaのようなプロトコルは利回りの一部をトークン化T-Billに依存しているが、FRBが最終的に利下げすれば、完全にオンチェーンの利回り源はより競争力を持つようになる。

利回りは複利化もできる。利回りを生む資産を保有するプールは、基礎となる利回りを得ながら、同時に取引手数料も受け取れる。

より重要なのは、不確実性そのものだ。不確実性はボラティリティを生み、値動きの大きい市場では取引が活発になる。その結果、流動性提供者に支払う手数料が発生する。流動性提供者とは、他者がそれを相手に取引できるよう、プールに資産を預けるユーザーのことだ。貸付やT-Billによる受動的な利回りは安定的で予測可能だが、市場活動による手数料収入は大きく変動し、皆が不安を感じる局面で増える。

Egorov氏の見立てでは、マクロの不安はDeFiにとって脅威ではなく、むしろ特徴だ。荒い相場こそが流動性提供者の稼ぎ場であり、あらゆるタカ派的なFRBシグナルを暗号資産の逆風とみなす反射的な見方に反する。

次の変動局面でDeFiの手数料収入が持ちこたえるかどうかに注目したい。トークン価格が横ばいで荒い値動きを続ける一方でプロトコル収益が増加すれば、DeFiは利下げではなくボラティリティで回るというEgorov氏の主張が裏づけられる。

BTCのマクロ要因は10年実質利回りに尽きるとBitfinex

暗号資産取引所Bitfinexは、ビットコイン（BTC）の強気材料は10年米国債の実質利回り――つまりインフレ調整後利回り――にかかっていると述べた。

「10年実質利回りは、ビットコインが存在する前から2.5%を上回った状態が続いたことはない。したがって、そのラインを上回る価格の履歴はない。現在は2.41%で、9ベーシスポイント下回っている」と同社はXで述べた。

「2.5%を上回ったままなら、マクロの追い風は消える」とも付け加えた。

2月下旬にイラン戦争が始まって以来、債券利回りは急上昇し、金融市場でリスクを取る根拠を弱めている。それでも株式は相次いで過去最高値を更新し、ビットコインと金は大きく出遅れている。

Zcashが暗号資産市場の反発を主導

プライバシー重視の暗号資産Zcash（ZEC）が、ビットコイン（BTC）とイーサ（ETH）が上昇の勢いをつかめない中、暗号資産市場を押し上げている。

CoinDeskのデータによると、ZECは24時間でほぼ6%上昇し、UTCの午前0時以降でも2%値上がりした。BTCとETHの上昇率はそれぞれ0.6%と0.3%にとどまっている。

他の上昇銘柄にはPUMP、HYPE、LITが含まれる。

Arthur Hayes氏、AIバブルは2008年型の信用崩壊で、救済をつかむのはビットコインだと主張

Arthur Hayes氏は、AI関連の取引はみな分類を誤っていると考えている。

Crypto取引所BitMEXと暗号資産ファンドMaelstromの共同創業者である同氏は、新たなエッセイで、進行中のインフラ投資は2008年を想起させる信用ストーリーであり、2000年のドットコム崩壊のような利益ストーリーではないと述べた。

巨大データセンターを担保に借り入れを行うハイパースケーラー――急速に価値が下がるチップで満たされたデータセンターを抱える計算企業――は、実際には不動産に近い資産を持つにもかかわらず、技術への融資だと信じる貸し手に資金を供給されている。

転機は、発表済みの設備投資が加速しなくなった時に訪れるとHayes氏はみており、その時期を2027年後半から2028年にかけてと置いている。JPMorganがSpaceXに関するノートで示した、2027年と2028年に年間ほぼ2,000億ドルに達するハイパースケーラーの設備投資見通しは、まさにHayes氏が持続不可能とみる支出の軌道だ。その後も信用は2007年までの住宅ローンと同じように流れ続け、最も弱いAI債務が破綻して、過度にレバレッジをかけた主体を巻き込んでいく。

Hayes氏は、米国と中国が国家安全保障を理由にこの破綻処理を下支えし、2008年当時よりも多くの資金を刷ると予想している。その大量流動性こそがビットコインの底を形成し、100万ドルに向かわせると主張する。

より短期的には、韓国でのレバレッジ解消を含む最近のAI売りは、強気相場の中の押し目にすぎないというのが同氏の見方だ。

ビットコインは水曜日に64,200ドル近辺で取引され、週足では横ばいのまま、5月以来続くレンジにとどまっている。

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暗号資産CEX市場の進化: Binanceのケーススタディ

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Binanceは依然として暗号資産市場を代表する取引所であり、現物とデリバティブから、RWA、決済、貯蓄、利回り、そしてより広範な金融サービスへと拡大している。

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重要性:

Binanceは依然として暗号資産市場を代表する取引所であり、現物とデリバティブから、RWA、決済、貯蓄、利回り、そしてより広範な金融サービスへと拡大している。