KB証券によると、サムスン電子は2027年のメモリーチップ生産計画の約80%を対象とする長期供給契約をすでに確保しており、人工知能（AI）投資ブームの持続性への懸念が高まるなかでも、同社の業績見通しを下支えする展開となっている。

「サムスンは、長期供給契約を通じて2027年のメモリー生産計画の約80%をすでに確保したと推定される」と、KB証券の調査責任者キム・ドンウォン氏は火曜日に公表したリポートで述べた。

この推定には、グローバルテック企業との間で結ばれた、サムスンの汎用DRAMおよびNANDフラッシュ生産計画の70%を対象とする5年契約に加え、高帯域幅メモリー（HBM）の生産計画全量に及ぶ供給コミットメントが含まれる。HBMは、データセンターでAIアクセラレータとともに使用される先進メモリーである。

「未契約の残り20%のメモリー生産についても、ハイパースケーラー間の供給確保競争は続いている」とキム氏は述べた。ハイパースケーラーとは最大手のクラウドプラットフォーム事業者を指し、そのAIインフラ構築が世界のメモリー供給を逼迫させている買い手層である。

こうした可視性を踏まえ、KB証券はサムスンの営業利益が2027年に今年予想の367兆ウォンから51%増の555兆ウォン（4,176億ドル）に跳ね上がると予測した。同証券は、HBMの次世代フォーマットとなるプレミアムHBM4製品をけん引力に、来年のサムスンHBMチップの平均販売価格が100〜150%急騰すると見ており、同社のHBM売上に占めるHBM4の割合は80%へと倍増する見込みだ。

この見通し、10月8日に公表されたサムスンの第3四半期暫定決算を受けたもの。売上高195兆ウォンに対し、営業利益が前年同期比約9倍の107.4兆ウォンに急増していた。

サムスンの契約カバー率の推定値は、AIインフラ投資が世界のメモリー供給を逼迫させるなか、チップメーカー各社が複数年の供給契約へと移行しつつある、メモリー業界全体の大きな流れを映している。米チップ大手Micronのサンジャイ・メロトラCEOは、9月30日の決算説明会で、2027年の生産計画の75%超がすでにコミット済みだと述べた。メロトラCEOはさらに、顧客がすでに将来の割当量交渉を進めていることを踏まえ、2028年まで供給逼迫状態が続くとの見通しを示した。一方、SKハイニックスは7月、AIメモリーと汎用メモリーの需要が同時に拡大していることを背景に、主要顧客約10社との長期契約を締結したと発表していた。メモリーメーカーにとって、この規模の契約は将来の生産能力を実質的に先販するものであり、収益の可視性を高めるとともに、後発の買い手には残りの供給をめぐる競争を強いることになる。

直近でサムスン株が軟調なものの、キム氏は同社の業績見通しは堅調に維持されているとし、株価下落の主因をファンダメンタルズの悪化ではなくマクロ経済の不確実性に求めた。

「マクロ経済要因により短期的な株価変動は拡大する可能性があるが、来年の利益成長が覆る可能性は限られている」と同氏は述べた。

サムスンは10月29日に第3四半期決算の詳細を公表する予定で、今月上旬に発表された暫定数値を更新する。