ロシアは9月1日、デジタルファイナンスの新たな段階に入った。暗号資産市場の規則が施行されたのと同日に、デジタルルーブルの一般利用も開始されたのである。この並行した動きは、デジタルマネーに対するモスクワの独特なアプローチを際立たせている。一方には規制下の民間暗号資産、他方には国家管理の中央銀行デジタル通貨がある。この展開により、ロシアは、中国のe-CNYなど、中央銀行デジタル通貨を試験段階から抜け出して一般利用に移行した比較的少数の国々の仲間入りをした。

暗号資産取引に法的枠組み

新しい暗号資産法は、認可を受けた仲介業者を通じたデジタル資産の売買に対して規制された枠組みを確立する。非適格投資家はテストに合格すれば対象の暗号資産にアクセスできるが、購入額は単一の仲介業者を通じて年間30万ルーブルが上限となる。適格投資家にはこうした上限はない。

規則はまた、暗号資産取引所、ブローカー、デジタル保管機関に正式な役割を導入している。ただし、この変更によってビットコインやその他の暗号資産が通常の通貨になるわけではない。暗号資産による国内決済は引き続き制限されており、政府は特定の対外取引向けにチャネルを設けた。2022年以降の欧米制裁によりロシアの世界金融システムの一部へのアクセスが制限されていることを踏まえると、この対外取引チャネルは注目に値するが、法律自体はこれらのチャネルを制裁回避ではなく規制上の例外として位置づけている。

この区別は重要である。ロシアは暗号資産を競合通貨として単純に合法化したわけではない。むしろ、ルーブルの公式な支払手段としての役割を維持しながら、市場の一部を金融監督下に置いたのである。

デジタルルーブルは逆の道を歩む

デジタルルーブルはまったく異なるモデルに従う。ロシアの国定通貨のデジタル形態であり、ロシア中央銀行が管理するインフラ上で運用される。ロシア中央銀行は、デジタルルーブルは現金および無現金のルーブルと並ぶ第三の通貨形態であり、同じ価値と法的地位を持つとしている。

個人は参加銀行を通じて自主的にデジタルルーブル口座を開設できる。送金は手数料なしで行え、個人の口座への月間入金上限は30万ルーブルである。企業には同等の入金上限はない。

この対比は顕著である。暗号資産は、規制当局が封じ込め監督しようとしている民間の市場主導型資産クラスにとどまる。一方、デジタルルーブルは国家裏付けのデジタルマネーを拡大するために設計された中央集権的な決済手段である。

二本柱のデジタルファイナンス戦略

この同時施行は、ロシアが通貨流通に対する統制を手放すことなく、ブロックチェーン基盤の金融の利点を得ようとしていることを示唆している。暗号資産は投資や特定の国際取引を支えられる一方、デジタルルーブルは国家の国内決済インフラを強化する。

しかし、この共存は緊張を生む可能性もある。投資家は暗号資産市場で厳格な制限やコンプライアンス要件に直面する一方、デジタルルーブルは異なる規則と監督の下で国家発行の代替手段を提供する。

したがって、ロシアの9月1日の変更は、暗号資産の全面的な受け入れというよりは、慎重に分割されたデジタルファイナンス戦略を表している。モスクワは暗号資産取引への扉を開きつつ、中央銀行の確固たる管理下にある別個のデジタル通貨システムを構築している。両方の軌道で普及がどう進むか――参加銀行におけるデジタルルーブル口座の取得状況と、新しい上限の下での規制下の暗号資産取引の量――は、二本柱モデルが実際に機能するかどうかを示すだろう。

出典：CryptoMeter io