Robinhood Ventures Fund I(RVI)は、Bitcoinマイナーとして事業を開始し、その後人工知能インフラを中心に事業を再構築したエネルギー・データセンター企業Crusoeに約2,500万ドルを出資しました。8月31日に締結されたこの取引は、Crusoeの39億ドルのシリーズF資金調達ラウンドの一部であり、個人投資家が直接出資なしで同社へのエクスポージャーを得る手段を提供します。また、かつて暗号資産マイニングに使われていた電力・コンピューティング能力がAIワークロードへ再配分される、より広範な動向を浮き彫りにしています。

Robinhoodが実際に購入したもの

RVIによると、この取引によりCrusoeの投資後評価額は309億ドルとなります。Crusoeは、同社の発表によれば、この資金調達はAtreides Management、Mubadala Capital、Valor Equity Partnersが共同リードする見込みの39億ドルのシリーズFラウンドの当初クロージングであると説明しています。Nvidia、Founders Fund、カタール投資庁もRVIとともに参加しました。

RVI社長のSarah Pinto氏は、AIモデルそのものよりもインフラ層に重点を置いていると述べました。同氏はCrusoeを「新しいエネルギー源を活用してデータセンターを運用する、独自の垂直統合型AIインフラ資産を構築している」と描写し、そのエネルギー優先のアプローチは、投資家がアクセスできるべきフロンティア企業の特徴であると述べました。

Robinhood会長のVlad Tenev氏もXで同様の見解を示し、AIを支えるインフラは「モデルそのものと同じくらい重要だ」と書いています。

個人投資家へのアクセスが最大のセールスポイント

RVIは3月6日にNYSEで取引を開始しました。このクローズドエンド型ファンドは、適格投資家の資格も最低投資額も必要とせず、Robinhoodによると顧客は端株投資で1ドルから投資可能です。ファンドの詳細はRobinhoodのRVIページで確認できます。ファンド自体が取引所に上場しているため、保有者は当該企業の株式を直接購入するのではなく、RVI株式の市場価格を通じて非上場企業へのエクスポージャーを得ます。そのポートフォリオには、OpenAI、SpaceX、Stripe、Databricks、Canva、そして今回のCrusoeが含まれます。

Crusoeへの出資は、RVIのAI戦略をさらにスタックの下流へと押し進めるものです。4月に同ファンドはOpenAIに7,500万ドルを出資しており、Cryptopolitanが報じたところによると、Pinto氏は当時OpenAIを「フロンティア人工知能企業の一つ」と描写していました。Crusoeは、そうしたモデルを稼働し続けるエネルギーおよびデータセンターの層を追加するものです。

ガスフレアからAI工場へ

Crusoeは2018年、油田で燃やされフレア処理される天然ガスをモジュール型データセンター用の電力に変換する事業からスタートし、当初はBitcoinマイニングに使用されていました。2025年3月までに、米国7州とアルゼンチンに425基超のモジュール型データセンターを展開しました。同年、同社はAI技術向けインフラ構築に注力するため、Bitcoinマイニング事業とDigital Flare Mitigation子会社をNYDIGに売却したことを明らかにしました。

現在Crusoeは、契約総額が1,400億ドル超、総契約容量が6GWに達し、うち1GWはすでに供給・稼働していると報告しています。この2つの数値の間にある約5GWは、規模を拡大するCrusoeの実行力を測る最も明確な指標となっています。

なぜAIがマイニングの計算を塗り替えるのか

Crusoeの動きは、マイニングインフラの評価を見直す、より広範な動向を示しています。CoinSharesの調査によると、AIまたは高性能コンピューティング(HPC)容量の契約を保有する上場マイニング企業は、フォワード売上高の平均12.9倍で取引されているのに対し、こうした契約を持たない企業はわずか3.7倍で取引されています。1,000億ドル超のAI/HPC受注残は、年間収益に換算するとわずか11億ドルであり、その価値の多くが今後の展開に依存していることを意味します。S&P Globalも、マイナー各社がAIおよびHPCに対応するためサイトを転用していることを記録しています。

電力は、BitcoinマイニングとAI/HPCの両方をつなぐ共通の制約です。Gartnerは、2026年に世界のデータセンターの電力消費量が26%増加して565TWhに達し、そのうち31%はAI最適化サーバーが占め推計しています。この変化により、Bitcoinマイニング以外のより付加価値の高い用途に転用可能な、既存の許認可済みサイトの重要性が高まっています。

暗号資産の資本が消えていくわけではない

この転換は、資金が暗号資産から完全に流出することを意味するわけではありません。Galaxy Researchの調査によると、投資家は第2四半期に384件の暗号資産・ブロックチェーン関連取引に56億8,300万ドルを投じ、前四半期から31%増加しました。増加の大部分は後半 stage の資金調達によるものです。しかしAIは現在、暗号資産と同じ投資資本、電力供給、サイトをめぐって競合しています。

Crusoeの転身は、こうした経済性がいかに急速に変化しうるかを示しています。かつてBitcoinマイニングのために建設されたインフラは、AI向けに転用されればはるかに価値が高まる可能性があります。シリーズFの残りのクロージングが実現するかどうか、そして契約済みのパイプラインがどの程度の速さで供給容量へと転換されるかが、この再評価の持続性を示すことになるでしょう。