ロビンフッドチェーンのネットワーク活動は大幅に減速しており、スポット取引高とネットワーク手数料の減少に伴い、1日あたりのトランザクション数は9月のピークから42%減少しました。広範な減速にもかかわらず、ネットワーク上の分散型金融(DeFi)アプリケーションには依然として10億ドル超の資金が預け入れられています。これらの数値は、オンチェーンに保有される資本と実際のネットワーク利用の間の乖離が拡大していることを示しています。

トランザクション数とスポット取引高が同時に減少

ロビンフッドチェーンの1日平均トランザクション数は、10月2日〜8日の期間で620万件となり、9月10日〜16日の1,080万件から減少しました。アクティビティは前週比でも20%減少しました。1日あたりのアクティブアドレス数は31%減の約32万2,000となり、ネットワーク参加の縮小を示しています。

減速はトランザクション手数料にとどまらず、転送や分散型取引所(DEX)の運用にも及んでいます。ロビンフッドチェーンの分散型取引所を通じたスポット取引高は、10月2日〜8日の期間で約74.5億ドルとなり、前週の94.6億ドルから21%減少しました。業界で最も広く利用される分散型取引所の一つであるUniswapが、その約77%を占めました。

この減少は、手数料が急落した9月とは対照的な動きです。9月はトランザクション数が高い水準を維持し、週次取引高も増加していました。最新のデータでは、トランザクション数、スポット取引、手数料が同時に減少しており、ネットワーク全体の利用低下を示唆しています。

アクティブアドレスの減少は、必ずしも個々のユーザーの同等の減少を意味するものではありません。1人が複数のウォレットを管理できるほか、自動化されたシステムは数千件のトランザクションを生成することもあります。データは活動の低下を裏付けていますが、ユーザーがネットワークを離れたのか、単に利用頻度を下げているのかは明らかになっていません。

10億ドル超の資金がロビンフッドチェーンに残留

減速にもかかわらず、ロビンフッドチェーンのアプリケーション内に保有される資本は比較的安定しています。DefiLlamaの推計では、アプリケーションの預かり資金は約10.4億ドルで、約2%増加しています。アプリケーションの預かり資金は、一般にロックされた総価値(TVL)として測定され、ブロックチェーンネットワーク間で保有される資本を比較する際の標準的な指標となっています。ステーブルコインの供給量は約11億ドルで、ドル連動型の安定資産がプラットフォーム上で引き続き利用可能であることを示しており、この供給水準は取引や貸借に利用可能な流動性を測る指標として注目されています。

チェーンの四半期パフォーマンスの詳細については、Growthepieの10月9日付レポートで確認できます。7月〜9月の期間にネットワークは約7億9,370万件のトランザクションを処理し、ブロックチェーンの利用にかかるユーザーのコストであるネットワーク手数料として約5,100万ドルを徴収しました。アプリケーション収益は約5億9,140万ドルと推計されています。

ネットワーク手数料とアプリケーション収益は、それぞれ異なる経済指標です。ネットワーク手数料はブロックチェーン上でトランザクションを処理するためのユーザーの支払いであり、アプリケーション収益はネットワーク上で稼働するアプリケーションの運用を反映します。いずれの数値も、ロビンフッドが直接獲得する収益の額を表すものではありません。

預かり資金とアクティビティの間の乖離が重要なのは、資本が積極的に動かされることなく貸借や取引のアプリケーション内に留まることがあるためです。

無期限先物のアクティビティはトレンドに逆行

無期限先物のアクティビティは、全体的な減速とは逆の動きを見せています。7日間移動ベースの無期限先物取引高は10月9日に約73.5億ドルに上昇し、過去数ヶ月比で26%増となりました。これらの商品により、ユーザーは基礎となるトークンを所有することなく資産の投機が可能です。

ロビンフッドの分散型無期限先物取引商品は、チェーンの7月の稼働開始時に、分散型無期限先物プロトコルであるLighterを通じて提供されました。ネットワークはトークン化された株式、貸借、その他の分散型アプリケーションにも対応しています。両カテゴリーの利用を比較すると需要の違いが明らかになりますが、その乖離の理由を説明するものではありません。

ロビンフッドチェーンは2026年7月1日にパブリックメインネットを開始し、トークン化された金融資産やオンチェーンサービスへのアクセスを提供することを目的としています。利用は直近の減速前まで、8月と9月を通じて増加していました。

ネットワーク手数料は9月のピークから減少

ユーザーが10月2日〜8日の期間に支払ったネットワーク手数料は1日あたり約6万5,000ドルで、前週比39%の減少でした。この数値は、9月上旬のチェーンで最も繁忙だった日に徴収された約800万ドルを大幅に下回っています。

Growthepieの四半期レビューによると、四半期のネットワーク手数料全体の約74%は8月30日〜9月10日の間に獲得されており、短期間の集中的なアクティビティがこの期間の手数料創出を形成したことを示唆しています。

バーンスタインのリサーチレポートによると、現在の契約に基づき、ロビンフッドはネットワークの純プロトコル手数料収益の約90%を管理しています。トランザクション数の減少は手数料創出に影響を与える可能性がありますが、その影響は正な収益分配モデルに依存します。

ロビンフッド、ネットワーク手数料プロモーションを延長、トークン化ETFを開発中

Robinhood Walletを通じた対象スワップに対するロビンフッドのネットワーク手数料プロモーションは、2026年12月31日まで延長されました。このオファーにより、同社は0.50ドルを超える対象スワップのネットワーク手数料を負担します。プロモーションは当初9月29日に終了する予定でした。この種の手数料補助は、初期利用のコストを下げようとする新規ネットワークで一般的なオンボーディング手段です。

また、取引プラットフォームのArcusは10月1日、Robinhood Walletでの株式トークンのスワップに対するリワードポイントを追加しました。こうしたインセンティブは利用を促進する可能性がありますが、プロモーション終了後にユーザーがアクティブであり続けるかは不明です。

ロビンフッドはまた、運用資産1.9兆ドルの資産運用会社T. Rowe Priceと共に、トークン化された上場投資信託(ETF)を開発中です。この商品は、ロビンフッドチェーン上の株式トークン(ネットワークのトークン化株式の形式)を通じて、アクティブ運用ファンドへのエクスポージャーを提供する予定です。公開時期はまだ発表されていません。

今後注目される主要指標は、1日あたりのトランザクション数、スポット取引高、ネットワーク手数料、アプリケーションの預かり資金です。アクティビティの増加は利用の回復を示し、減少が続けば弱い需要を示すことになります。現時点でロビンフッドチェーンは多くの資本を保有していますが、この資本をネットワークアクティビティに転換できるかが最大の課題となっています。