Robinhood Chainの手数料論争、Solana・Arbitrum・BNB Chainへ拡大

取引コストを超えて広がる手数料論争

Robinhood Chainのネットワーク経済性をめぐる論争は9月6日、ブロックチェーンが長期的な成長をいかに資金調達すべきかというより大きな議論へと発展した。BNB Chainのグロース部門エグゼクティブディレクターであるNina Rong氏はXへの投稿で、持続可能なビジネスモデルが今こそ優先されるべきだと主張し、議論の焦点を取引の即時コストから、ネットワーク開発を支える資金構造へと移した。

発端は9月4日、Solanaの共同創設者Anatoly Yakovenko氏が、RobinhoodとArbitrum間の10%の収益分配があればSolanaの取引手数料を4倍カバーできたはずで、Robinhoodがガスレス取引を提供できる可能性もあったと指摘したことだ。Solanaの設計では1取引あたりの手数料が1セント未満であり、この比較は、Robinhood Chain上のアプリケーションが現在生み出す収益に比べて基盤レイヤーのコストがいかに小さいかを浮き彫りにしている。Offchain Labsの共同創設者Steven Goldfeder氏はXで次のように応じた。

「Arbitrumでは、Robinhoodはガス手数料の90%を保持する。Solanaなら保持できるのはゼロで、補助するガス手数料はすべて自己負担となる。RobinhoodがArbitrumを選んだのは、借人ではなく家貸しになるためだ」

収益分配がインフラをビジネスに変える

この仕組みは、企業が専用ネットワークを構築する際にブロックチェーンインフラ提供者が継続収益を得られることを示している。また、ArbitrumやOP Labsなどのロールアップ提供者が、公開ネットワークのユーザー獲得だけでなく、企業や金融機関へのスタックのライセンス供与を強めるというレイヤー2業界の広範な変化も反映している。ArbitrumDAOの資料によると、Robinhood ChainはArbitrum Expansion Programのライセンス下でプロトコル純収益の10%を返還し、そのうち8%がDAOトレジャリーへ、2%がArbitrum Developer Guildの資金となる。

Robinhood Markets（Nasdaq: HOOD）は7月1日、Arbitrum Platformを利用して専用のイーサリアムレイヤー2ネットワークを開始し、トークン化資産、取引、分散型金融向けに設計された環境を同社が支配下に置くこととなった。同社のメインネット発表では、このネットワークがオンチェーンユーザーとネイティブに接続されていると説明され、株式トークン、融資、永久先物などの製品とともに発表された。

チェーンを構築することとアプリケーションを運営することの違いが、取引収益の最終的な行き先を決める。Robinhoodは自社のメインネットを構築・公開したため、基盤技術に対してArbitrumに報酬を支払いながら、ネットワークの経済性の大半を保持できる。すべてのネットワーク手数料を独立したブロックチェーンに流す必要はない。

収益、ユーザー、成長をめぐるブロックチェーン競争

Rong氏は、ブロックチェーン財団が過去5年間の大半をグラント提供、投資、ガス手数料引き下げに費やしてきたと主張した。このアプローチをさらに5年続けるには、ブロックチェーン企業が堅固な商業構造を持つ必要があると同氏は付け加えた。

「『Robinhoodにとって何が最善か』という議論から一歩引いて言えば、ガス手数料をさらに下げることは、もはやブロックチェーン業界の最優先事項ではないことを指摘したい」とRong氏は書き、次のように続けた。

「今日のすべてのブロックチェーンの真の優先事項は、技術と成長に還元する持続可能なビジネスモデルを見つけることだ。ビジネスモデルはガス手数料、収益分配、その他の商業的合意の形があり得る」

チェーンの手数料の大半はトレーディングアプリが生成

Robinhood Chain上のアプリケーションは8月31日時点で、24時間収益266万ドルを生成し、同じ指標でEthereumやHyperliquid L1を上回った。GMGN、Pons、Uniswapがその日の総額の約88%を占め、その構成はチェーンが本来中心に据えたトークン化株式ではなく、トレーディングターミナルやトークン発行に偏っていた。

CoinbaseのBaseとの競争は、取引価格だけでなく、ユーザー分布と継続的なアクティビティにますます焦点が移っている。Baseは、Robinhood Chainの日次ユーザー数や取引量に匹敵するのではなく、約3年かけて蓄積したリーチで応じてきた。

レイヤー2ネットワークは一般に、決済に基底ブロックチェーンを使う前に、アクティビティをその外で処理するため、運営者は手数料、パフォーマンス、商業条件を調整できる。レイヤー2インフラは取引コストを下げ、処理能力を拡大できるが、Rong氏の主張は次の競争の試練を別の形で提示している。すなわち、これらのネットワークがアクティビティを技術とネットワーク成長のための安定した資金に変換できるかどうかだ。Robinhood Chainの収益構成がどう進化し、今後のエンタープライズチェーンが同様の収益分配ライセンスを採用するかどうかは、このモデルが業界全体でスケールできるかを占う初期の材料となるだろう。