債券をオンチェーンに置いても、銀行には仕事の大半が残る。金融機関は、誰が当該商品を保有できるかを定め、禁止された移転を阻止し、正しい所有者に利子を支払い、償還を処理し、監査法人や規制当局が追跡できる記録を保存しなければならない。

RippleとSettleMintは現在、これらの責務を、アジア太平洋地域の規制対象機関向けの共同提供パッケージとしてまとめている。9月1日のパートナーシップにより、Ripple CustodyとSettleMintのデジタルアセット・ライフサイクル・プラットフォーム(DALP)が連携される。

要点

• 保管機能はプラットフォーム運用から分離されたままである。
• DALPは発行後の資産管理を担う。
• 技術面の接続は今回の提携より前から存在していた。
• 参加銀行は特定されていない。

クーポン支払いに見る仕事の始まり

トークン化債券を考えてみよう。銀行はまず条件を設定し、適格投資家を特定する。その後の売却では、移転の前に買い手の審査が必要になる場合がある。クーポン支払日は、正確な保有者記録に支払いが依存するため、別の義務を生む。償還は最後の試練であり、トークンを除去しながら約束された元本を引き渡すことになる。

これらのイベントには、ビジネスルール、信頼できる所有権データ、管理された承認プロセスが必要である。DALPは、発行、コンプライアンス確認、決済、管理業務をその存続期間全体で調整することを目的としている。トークン化ファンドは、申购、分配、償還を通じて同様の要求をもたらす。この発行後の負担は、機関向けトークン化プロジェクト全体で繰り返されるテーマであり、多くの試験発行は完了しているものの、商品を全存続期間にわたり継続的に管理する場面で銀行は運用面・規制面の要求に繰り返し直面している。

技術的ワークフローがいかに円滑でも、ソフトウェアの外側に法的な疑問が残る。Coindooのトークン化が伝統的な銀行業をどう変えるかという分析が説明するように、オンチェーンの記録だけでは、基礎資産の所有者や、その請求権が裁判所でどう扱われるかは自動的には確定しない。

運用ワークフロー内では、最も重要な境界はより単純である。1つのシステムが移転を要求できるが、それに署名できるかどうかは別のシステムが制御する。

DALPの終わりと保管の始まり

承認済み2口座間の移転は、この境界を具体的に示している。DALPが取引を準備し、機関のルールを適用し、署名リクエストをRipple Custodyに送信する。保管システムは、ウォレットに付与されたポリシー(特定の権限や複数承認を要求する場合がある)を確認したうえで、有効な署名をリリースする。その後、DALPは取引が完了するまで追跡できる。

SettleMintによれば、秘密鍵の素材は選択された保管環境内に留まる。DALPは指示を構築してルーティングできるが、資産を移動させるために必要な署名を単独で生成することはできない。この権限の分離により、ライフサイクル・プラットフォームへのアクセスだけが署名権限になることは防がれる。この分離は、銀行が伝統的な証券運用ですでに適用している職務分離の原則と同型であり、取引を開始する当事者が単独で承認する当事者にはならない。

この境界の強度は、機関の設定次第である。脆弱な承認ポリシー、侵害された承認アカウント、不適切に付与された役割は、有害なリクエストの通過を許す可能性が依然としてある。したがって銀行は、この統合をセキュリティ保証とみなすのではなく、各アクションを誰が開始・レビュー・承認できるかを決定しなければならない。

この署名モデルが共同提供の中核にあるが、SettleMintは9月の発表以前からRipple Custodyへの対応を構築していた。

9月1日に実際に変わったこと

7月15日のDALP 3.0の説明で、SettleMintはRipple Custodyを署名モデルが対応する保管環境の1つとして特定していた。同社のドキュメントはまた、保管リクエストが承認・拒否・期限切れ・失敗のいずれになったかを報告するRipple固有のコールバック経路についても説明している。

したがって、この接続は両社が提携を発表する前から、取引ワークフローの一時停止と再開に必要な情報をやり取りできていた。9月に変わったのは商用関係であり、RippleとSettleMintは既存の統合をアジア太平洋地域から単一の機関向け提供として販売開始した(提携発表による)。

銀行にとって、調整されたパッケージの購入は、保管とライフサイクル管理を個別に契約し、そのうえでシステム同士を自ら接続するよりも容易な場合がある。トークン化市場のベンダー各社は、発行プラットフォームに保管・コンプライアンス・決済の構成要素を組み合わせ、銀行の統合作業を短縮する同様のパッケージ化を進めてきた。この優位性が調達、規制審査、本番導入を生き残るかどうかは、公にはまだ検証されていない。

アジア太平洋地域での展開、参加銀行はまだ不明

Rippleはすでに同地域で保管インフラを提供している。Coindooは最近、Kbankが韓国で機関向けデジタル資産運用のためにRipple Custodyインフラを導入していると報じた。

Kbankは有用な地域の文脈を提供するが、両社ともその導入をDALPとは結び付けていない。提携発表は、参加機関、運用中の資産、完了した発行、取引金額、商用契約額、本番導入日を一切明らかにしていない。パッケージが提供されていることは確認されるが、銀行内でどの程度機能するかは示されていない。

発表は、将来の発行の基盤技術についても同様に沈黙している。XRP、XRP Ledger、RLUSDに役割を割り当てておらず、顧客が選択したブロックチェーンも特定していない。この確認がない限り、この提携はXRPの採用イベントや価格の触媒ではない。

提供を裏付けるものとなる要素

本番導入の実績は、製品の説明をさらに重ねるより有益だろう。有用な裏付けには次が含まれる:

• 特定された銀行、取引所、または市場インフラ運営者;
• 運用中の債券、ファンド、預金、その他の商品;
• 発行、決済、管理業務の量;
• 使用されているネットワークと決済資産;
• 統合・照合作業の測定可能な削減。

この提携は統合を購入しやすくする可能性があるが、特定された本番導入こそが、トークン化資産の運用も容易にするかどうかを示すだろう。

出典:Coindoo