Ripple支援のEvernorthは月曜日、SPACのArmada Acquisition Corp. IIとの合併を完了した2日後、ティッカーXRPNでNasdaq取引を開始しました。同社は約4億7,300万XRPと3億ドルの総現金を保有して公開市場に参入しました。

Nasdaqによると、取引は10月9日に成立しました。これにより、従来の証券口座を持つ投資家は、暗号資産ウォレットを開設することなくXRPへのエクスポージャーを得ることができます。

Armadaの公開株主は、保有株の約80.3%(約1,850万株)を1株約10.58ドルで償還しました。この償還により取引から約1億9,500万ドルが流出し、流通する元の公開株は約450万株となりました。

合併成立前、流通株式の少なさが急激な価格変動の一因となりました。XRPNは10月2日に一時53ドルまで上昇し、同日は39.42ドルで引けました。その後、合併が完了した10月9日に17.09ドルまで下落しました。Yahoo Financeのデータによると、Evernorthとしての初取引日は一時19ドル近くまで上昇した後、昼までに16.64ドルに下落しました。EvernorthのトレジャリーはXRP建てであるため、株価はトークンの市場価値と、流通株式の少なさといった企業固有の要因の両方を反映。

Armadaは特殊目的買収会社(SPAC)、すなわち資金を調達して信託に預け入れ、その後、従来の新規株式公開(IPO)の代替を求める非公開企業と合併する上場シェル企業でした。

取引の最終届出に使用されたXRP参照価格1.43ドルの時点で、EvernorthのXRP保有資産の価値は約6億7,700万ドルでした。この評価額は、2025年10月に取引を発表した際に同社が強調した10億ドル超の資金調達を大幅に下回るものです。合併書類では契約締結時のXRP評価は2.37ドルであり、成立日までにトークンは約40%下落していたことになります。

Evernorthは2025年10月下旬に約9億4,700万ドルを投じてXRPを購入しました。2月までに、これらの保有資産は購入価格より約4億4,600万ドル低い価値となりました。XRPは2025年7月に史上最高値の3.65ドルに達しており、成立時の参照価格1.43ドルはそのピークを約61%下回っています。

最終届出は米国証券取引委員会から入手可能です。

Evernorthは、デジタル資産トレジャリー(DAT)セクターの一部です。これらの上場企業は主に暗号資産を保有し、さらなる購入のための資金を調達することを主な事業としています。Strategy(旧MicroStrategy)がBitcoinでこの手法を先駆けました。Evernorthは、XRP LedgerのネイティブトークンであるXRPに特化した最大の上場企業になると述べています。

DAT企業は一般に、mNAV(market-to-net-asset value、時価純資産倍率)と呼ばれる指標を追跡しています。この比率は、企業の時価総額と保有する暗号資産の価値を比較します。比率が1を上回る場合、企業はプレミアム付きで株式を発行し、その収益で追加のトークンを購入できる可能性があります。1を下回る場合、資金調達は既存株主の希薄化につながる可能性があります。これは、各株式が企業のより小さな持分を表すことになるためです。Evernorthのような新規上場のトレジャリー企業にとって、この比率はNasdaqの株価と貸借対照上のトークン価値を比較する手段。

Armada株主による大規模な償還は、SPAC投資家が信託に保管された現金と株式を引き換えにする契約上の権利の行使でした。投資家の離脱により公開投資家が取引できる株式のプールである流通株式が少なくなり、比較的少額の注文でも大きな価格変動が生じうる状況となりました。

届出によると、東京上場の金融グループSBIホールディングスが現在、Evernorthの議決権株式の39.9%を支配しています。SPACのスポンサーであったArrington Capital関連のファンドが19.9%を保有し、Rippleの共同創設者Chris Larsen氏は9.9%に関連しています。Rippleおよびその関連会社は、議決権の9.9%上限の対象となります。

また、Ripple、Larsen氏関連の信託、Arringtonのファンドは、2027年4月まで株式の売却を禁じる6カ月のロックアップ期間に合意しており、これらの大規模な保有株が市場に流通する最早期限となっています。

EvernorthのXRPトレジャリーの大部分は、既存の保有者がトークンを株式と交換したものでした。Arringtonのファンドは約2億1,100万XRP、Rippleは約1億2,700万、Larsen氏関連の信託は5,000万を拠出しました。さらに約8,400万XRPは、初期資金の2億1,400万ドルを用いて平均価格2.53ドルで購入されました。

Evernorthは、受動的な保有戦略にとどまらない計画です。同社は、従来の銀行を介さずに暗号資産を貸借・取引する分散型金融(DeFi)アプリケーションを通じて利回りを生み出す意向を表明しています。また、XRP Ledger上のトランザクションを確認するコンピュータであるバリデータの運用も計画しており、1株当たりのXRP裏付け額を増やすことを目的としています。バリデータの運用により、同社は資産の保有にとどまらず、Ledgerのトランザクションインフラに関与することになります。

月曜日、EvernorthはCoinbase Asset Managementの元共同最高投責任者であるHugo Jeandesboz氏をこの戦略の責任者に任命しました。Michael Arrington氏は合併発表の中で、EvernorthはXRPインフラの機関レベルでの構築に「規模を備えた資本、能動的な参加、そして公開企業としての基準」をもたらすと述べました。

Evernorthは、10月14日(水)にNasdaqの式典終値鐘を鳴らして上場を記念する予定で、これは株式取引開始の2日後となります。1株11.50ドルで株式を購入する権利を保有者に与えるワラントは、別のティッカーXRPNWで取引されています。