ビットコインは過去13回の9月のうち8回で下落してクローズしており、平均損失は2.97%で、平均・中央値の両方で年間最悪の月となっている。

2025年9月は5.16%の上昇という形でその連敗を断ち切った——記録上3度目の連続する緑の9月——が、そのわずか数日後にはドナルド・トランプ大統領の関税脅迫が190億ドルの清算（リキュイデーション）を引き起こし、10月は2018年以来初めて陰落することとなった。

2026年9月を迎えるにあたり、ビットコインは8月の約25%急騰を受け、約77,500ドルで取引されている。一方で米連邦準備理事会（Fed）は2023年以来となる利上げを検討しており、中間選挙の年という季節性の逆風も重なっている。

ビットコイン投資家は過去13回の9月のうち8回で損失を出してきた。S&P 500も1945年以降、9月は平均して下落しており、Yardeniのリサーチャーはこのパターンを1928年まで遡って確認している。ビットコインがこの呪いを発明したわけではない——しかし、このデジタル資産はその呪いに加わった。

暗号資産トレーダーはこれを「レッド・セプテンバー（赤い9月）」と呼ぶ。毎年この時期に再浮上する周期的な市場の妖怪のような存在だ。だが、これは迷信ではない。15年の歴史しかない資産も、100年の歴史を持つ株価指数も振り払えないほど頑固なデータパターンなのだ。ただし注意点もある。統計的基準では13回の観測は小さなサンプルであり、S&Pの約1世紀に及ぶ9月の記録にも、その間には長い緑の9月の期間が含まれている。季節性は「何が起きたか」を示すものであり、「何が起きるべきか」を示すものではない。まさにそのため、一部のストラテジストはこの枠組み全体をノイズの多いデータへのパターンマッチングとして退けている。

呪いの背後にある数字

CoinGlassが追跡する月次リターンデータによると、ビットコインは2013年以降の完了した13年のうち8回、9月を下落して終えており、勝率は38.5%だ。平均リターンはマイナス2.97%、中央値はマイナス2.44%。両方の数字に意味がある。中央値がマイナスであるということは、平均を押し下げるいくつかの壊滅的な年だけでなく、「普通の」9月でも損失が出ることを意味するからだ。

同じ期間で近いのは6月だけで、平均でわずかに小さい1.59%の損失となっている。その他の月はすべて平均ではプラスだ。断トツで最良の月である10月は、平均リターン19.92%、中央値14.71%を誇り、その時期が来るたびに暗号資産ツイッターが祝福する「アップトーバー（Uptober）」の評判の根拠となっている。

8月には脚注が必要だ。その見出しの数字は誤解を招くからだ。平均リターンは立派なプラス2.82%だが、中央値はマイナス6.99%である。つまり、ほとんどの8月は損失を出しており、平均をプラスの領域に押し上げているのはその中の例外的な年だけなのである。

暗号資産だけの話ではない

ウォールストリート版のこのパターンはより古く、より詳細に記録されている。Chase自社の市場リサーチによると、S&P 500は1945年以降、9月に平均約0.6%の下落を記録しており、長期平均がマイナスの月は9月だけだ。データを1928年まで遡ると数字はさらに悪化し、平均損失は1.1%～1.2%に近づく。

原因については意見が一致していない。有力な理論は次の通りだ。投資信託（ミューチュアルファンド）は10月31日に会計年度を締め、税損失の確定のために9月に損失ポジションを売却する。機関のトレーディングデスクは夏休みから戻り、繰り延べていたリスク低減を一斉に実行する。そしてFedの月中の会合は、そうした乱高下のど真ん中に位置しがちである。

これらの説明はどれも、会計年度も夏休みもないビットコインには当てはまらないが、それでもビットコインは金融投資であることには変わりない。ビットコインが株式と共有しているのは、拡大しつつある機関投資家の保有基盤だ。2024年1月に米国で承認されたビットコイン現物ETFは、この資産を伝統的金融の資金フロー、ヘッジ行動、リスク選好により強く結びつけ、古いウォールストリートのカレンダー効果が暗号資産価格に漏れ出す新たな経路を与えた。

今年はさらに別の層が加わる。2026年は中間選挙の年であり、1986年以降の直近10回の中間選挙サイクルでは、米国株の平均的な安値は9月2日に付き、その後市場が回復するまでの下落率は前回高値から平均して約17%に達している。ビットコインは現在、ヘッジというより高ベータのハイテク株のように取引されており、この相関は両方向に作用する。

昨年の9月に何が起きたか

昨年のレッド・セプテンバーは台本通りに始まり、それから台本を裏切った。ビットコインは約108,000ドルで月を開始し、RSIは38付近で売られすぎを示していた。DYORのCEOであるBen KurlandはDecryptに対し、レッド・セプテンバーの概念は「数学というより神話に近い」と語った。

序盤は数学が勝った。月半ばまでに、残酷な一週間で暗号資産全体の時価総額から約1,620億ドルが消失し、ビットコインは112,000ドルへと押し下げられ、一時111,986ドル付近の日中安値を付けた。Decryptの親会社Dastanが構築した予測市場Myriadでは、底値でトレーダーがさらなる赤い日の確率を約60%と織り込んでいた。

それでもビットコインは這い戻った。ETFの資金流入が一役買った。CryptoQuantは長期保有者がコインをETFへ乗り換える動きを強気シグナルとして指摘し、ビットコインは114,000ドルを超えて上昇、月間で5.16%の上昇でクローズした——記録上3度目の連続する緑の9月である。

そして10月が宴を台無しにした

その救済劇は6日間しか続かなかった。ビットコインは10月6日に126,000ドル超の史上最高値を更新し、「アップトーバー」トレードは再び盤石に見えた。

そうではなかった。10月10日、ドナルド・トランプ大統領が中国からの輸入品に100%の関税を課すと脅かし、反応できる唯一の市場となったのは暗号資産だった。24時間以内に190億ドルのマージンポジションが一掃され、160万人のトレーダーが清算された。マーケットメーカーのWintermuteはDecryptに対し、この動きが自社の内部リスクルールを破ったため、取引を完全に停止したと語った。こうしたカスケードこそがレバレッジのかかった暗号資産の仕組みだ。価格が十分に下落すると、取引所は担保化されたポジションを強制決済し、その売却がさらに価格を押し下げ、次の波を引き起こす。

ビットコインはその日、121,000ドル超から一時102,000ドルを下回るまで下落し、アルトコインはさらに激しく引きずり下げられた。一部のレイヤー2トークンは数時間で70%を失った。10月は3.69%の下落で終わり、2013年以降でわずか3度目の赤い10月となった。そして損害はそこから複合していった。11月は17.67%の下落で2018年以来最悪の11月となり、今年6月には約59,300ドルの21カ月安値へと向かった。暗号資産トレーダーはこの期間を「暗号の冬（クリプトウィンター）」と呼ぶようになった。

要するに昨年は非典型だった。アップトーバーがレッド・オクトーバーに変わったのであり、市場という宇宙は通常そのようには振る舞わない。

今回のビットコインの状況

9月の開始時点でビットコインは約77,500ドルで取引されており、2021年以来最高となる約25%の8月を締めた直後に、その日はわずかに下落している。この上昇は81,455ドル～82,538ドルのレジスタンスのやや手下で失速しており、下では73,670ドル～75,157ドルのゾーンにサポートが位置している。

マクロ環境は春以降、急激に変化した。FedのKevin Warsh議長は自身初のジャクソンホールでの演説で、PCE物価指数が年率3.7%で推移し、6カ月ベースでは加速していると指摘した。CMEのFedWatchツールは現在、9月の利上げ確率を68.2%としている。30年国債利回りは8月下旬に5.28%に達し、2008年の金融危機以前以来の水準となった。金利上昇は一般に、国債のような安全資産の利回りをより魅力的にすることでリスク資産を圧迫する。ビットコインが歴史的に上昇に苦戦してきた環境である。

金もビットコインと並んで上昇しており、これは市場を実際に動かしているものを示している。つまり、リスク選好というよりは拡大しつつある通貨安取り引き（デベースメントトレード）であり、インフレが協調を拒む中で印刷を続けざるを得ないかもしれないFedに対して投資家がヘッジしているのだ。8月18日に公表されたSECの提案中のRegulation Crypto Assets規則は、不安定な状況に珍しい規制面の追い風を加えている。

次の重要な日程は9月15日～16日で、Fedが2022年～2023年の引き締めサイクル以来初の利上げを行うかどうかを決定する。あの引き締め局面では、ビットコインは約65%下落し、2022年11月に15,500ドルの安値を付けた。

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