豪州の4~6月期(第2四半期)GDPデータが本日発表される予定ですが、2026年9月2日(水)のアジア市場で最大の焦点はニュージーランド準備銀行(RBNZ)の政策決定です。利上げが広く予想されていますが、見解は一致していません。大手銀行のうちウェストパックは公式現金レート(OCR)が2.75%へ上昇すると予測しており、BNZはインフレと成長の強さが一回の利上げを超える追加引き締めを示唆すると主張しています。つまり、決定そのものだけでなく、付随する声明と予測が、RBNZが今後どれだけの引き締めを示唆するかを占う重要なシグナルとなります。

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前述の通り、豪州の第2四半期GDPが本日発表され、コンセンサスは前期比0.2~0.4%の範囲に落ち着いています。NABが0.2%と最も悲観的で、CBAとANZは0.4%、J.P.モルガンは中間の0.3%としています。より興味深い話題は表層の数値の下にあります。

第1四半期の成長の主要なブレーキ(▲0.8ポイント)だった純輸出は、第2四半期には小幅な+0.1ポイントの寄与に転じました。年初の天候による鉱業混乱の四半期以来で貿易が最も強い逆風となった後の、急激な改善です。NABはこの可能性を事前に指摘しており、輸入強度の本質的な好転ではなく、鉱山企業が在庫を取り崩して製品を海外に出荷したためだと分析しています。

ここに落とし穴があります。民間非農業在庫は今四半期に約0.3ポイントのマイナス要因になると見込まれており、貿易の改善は在庫取り崩しを輸出の強さと書き換えたものに過ぎない可能性、つまり幅広い加速ではなくマイナス要因の入れ替わりである可能性を示唆しています。

その他では、第1四半期の減少後に小売数量は0.4%の緩やかな増加にとどまった一方、設備投資(capex)はデータセンター関連の機械支出で堅調に推移し際立った存在です。ただし、その設備の多くは輸入品であり、純輸出がここまで苦戦してきた一因となっています。データセンター建設ラッシュは、豪州のGDP構成を他の先進国と共通するAIインフラ投資テーマに結びつけており、家計向け需要が低迷する中でも設備投資が堅調に保たれている一因となっています。

総括すると、成長率は小幅で目立たない数字になる可能性が高く、表層の数値以上に「貿易が支え、在庫が押し下げる」という構成要因が物を言います。本日以降は、来四半期の発表に向けて成長状況をどう読むかについて、内需と在庫効果の詳細が最も重要になります。