オーストラリア準備銀行(RBA)は9月29日(火)の会合で、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ4.60%とすると予想されている。金曜日のシドニー時間午前6時過ぎに発表されたロイターの調査によれば、34人のエコノミストのうち33人が利上げを織り込んでおり、地場金利ディール担当者にとっては早朝の目覚まし時計となった。今回の利上げが実現すれば、経済全体の借入コストを支えるRBAの主要な政策手段である政策金利は、4.75%だった2011年末以来の最高水準へと引き上げられることになる。34人のエコノミストへの調査は9月17日から24日にかけて実施された。

調査のポイント:

• 34人のエコノミストのうち33人が、RBAが9月29日に政策金利を25ベーシスポイント引き上げ4.60%とし、2011年末以来の最高水準にすると予想。
• 2026年4回目の利上げとなり、今年の累計引き締め幅は100ベーシスポイントに達する。
• 31人のうち26人は12月末時点でも政策金利が4.60%のままになると見ており、少数派は4.85%を予想。
• 1か月前には、ほぼ全てのエコノミストが9月の据え置きと4.35%でのピークを予想していた。
• 7月の部分的平均(トリムドミーン)インフレ率は3.6%で推移し、RBAの年末予測3.3%を上回った。
• 中央値予測は2027年末までに政策金利が4.35へ戻るとするが、2027年第3四半期以降は見方が大きく分かれる。

コンセンサスは短期間のうちに大きく揺れ動いた。1か月前には、ほぼ全てのエコノミストがRBAの9月据え置きを予想し、中央値予測では政策金利は4.35%でピークを迎えるとされていた。しかしこの見方は、8月会合以降のインフレ圧力の強まりと、政策がインフレを2%〜3%の目標レンジに戻すには引き締め度が十分でないとのミケール・ブロック総裁の疑念によって覆された。

コアインフレが最大の懸念事項だ。RBAが最も重視する指標である部分的平均(トリムドミーン)は7月に3.6%で推移し、2%〜3%の目標レンジの上限を大きく上回っている。RBA自身の予測では年末までに3.3%へ鈍化するとしているが、それでも目標レンジへの復帰には届かない。経済も昨四半期、勢いが失われつつあるとはいえ、物価圧力を加えずに持続可能とRBAが試算する約2%のペースをやや上回る成長を示した。

HSBCのオーストラリア・ニュージーランド担当チーフエコノミストであるポール・ブロクシャム氏は、翌四半期の追加利上げを予想する5人のうちの一人だ。同氏は、RBAが目標を上回るインフレに苛立ちを強めており、2027年末までの期間内にインフレを目標へ戻すことを最優先と示す必要があると主張した。予想を上回る成長、期待外れの生産性、7月の月次インフレ指標の高めの読み取りを受け、同氏は9月利上げ予測へと方針を転換した。今後数か月はコアインフレが予測を上回ると見ている。

国内大手銀行の間では、CBA、NAB、ウェストパックが年末の政策金利を4.60%と予想する一方、ANZは4.85%を予想している。NABは、リスクは11月の追加利上げに明らかに傾いているとしつつも、これがベースケースではないと指摘している。オーストラリアの大手銀行4行すべてが9月29日のRBA利上げ(4.60%)を予想。

今年を超えると、エコノミストの大方は2027年半ばまで政策金利が4.60%で推移すると予想しており、同年第3四半期からは見方が大きく分かれる。中央値予測では2027年末までに4.35%へ戻るとしており、予測レンジは上限4.85%から下4.10%以下までと幅広い。

市場の位置取り:

34人中33人のエコノミストが利上げを予想しており、火曜日の利上げはほぼ完全に織り込み済みだ。そのため、豪ドルは決定そのものよりも、RBAの声明文やブロック総裁の記者会見に反応する可能性が高い。追加利上げに前向きな姿勢が示されれば、市場が11月の利上げを織り込むなか、豪ドルが上支えられ、短期金利が上昇する可能性がある。逆に明確な「今回で一区切り(one and done)」のメッセージが発せられれば、通貨から引き締めプレミアムの一部が解消される可能性がある。オーストラリアの政策金利はG10の大半の相手国をさらに上回ることになり、これはクロスレート、とりわけAUD/JPYやAUD/NZDにおいて豪ドルを下支えする。

新たな労働市場データは来週の利上げの妨げになる可能性は低いが、RBAの目標は物価安定と完全雇用の両方を網羅している。最新の雇用統計で失業率が2021年以来の高水準となる4.6%に達し、労働参加率が雇用の伸びを上回ったことを受け、豪ドルの反応は限られた(オーストラリアの失業率、2021年以来の高水準4.6%に、参加率が雇用増を上回る)。

現時点では、火曜日の決定と声明文のトーンが、市場が4.60%を利上げ局面のピークと見るか、単なる通過点と見るかを左右することになる。一部の予測者の間では、早ければ11月にも追加利上げがある可能性が残されている。

出典: ForexLive — https://investinglive.com/central-banks/sticky-core-inflation-pushes-rba-towards-its-highest-cash-rate-since-2011/