Pump.funは9月下旬までにSolanaローンチパッドセグメントで首位を奪還し、StonkやPonsといった新興競合を上回りました。ローンチパッドはネットワーク上で新しいトークンがデビューする発行層であり、そのランキングの変動は新規トークン活動がどこに集中しているかを示す指標となります。セグメント全体の運用指標は、月の後半に資金の再配分が起きたことを示していました。

SolanaFloorのデータによると、同プラットフォームは収益、取引量、ネットワーク上にデプロイされた新規ミームコイン契約の各カテゴリーで再び首位に立ちました。この回復は、9月中旬に総合ランキングで3位順位を下げていたプロトコルにとっての転換点となります。Blockworksの数値では、pump.funは現在、資産発行セグメントの日次収益シェアの73%超を握っており、この集中度により、StonkやPonsなどの競合は同じ発行フローの残りの部分を巡って競争することになっています。

この運用面の反発は、プロトコルのガバナンストークンの動きにそのまま反映されました。$PUMPの価格は14日間で63%上昇し、1単位あたり0.0035ドルから0.0058ドルに上昇しました。この急騰により、資産の完全希薄化評価額(FDV)は50億ドルに回復しました。市場アナリストは、この価格回復を、一時的に新興の代替プラットフォームへ移っていたユーザーの取り戻しによるものと見ています。この資産を観察する者にとって、この一連の出来事は、プラットフォームレベルの利用指標——収益、取引量、デプロイ数——がトークンの評価額の動きを支える運用上の背景を形成していることを浮き彫りにしています。

取引動向と排出スケジュールの圧力

同期間に分散型プラットフォーム全体の取引量は収縮しました。9月27日終了週には、分散型取引所(DEX)が全チェーン合計で489億ドルを記録し、過去30日間で最低水準となりました。セクター全体の基準として読むと、この数値は、pump.funの躍進が市場全体の上昇局面ではなく、オンチェーン取引のより広範な冷却期の中で実現したことを示しています。

この減速はソーシャルトレーディング環境にも影響を及ぼしました。fomoアプリケーションは9月28日に1億6,200万ドルの取引量を記録し、9月21日の2億2,000万ドルと比較して26%の減少となりました。それでもfomoは、Dune Analyticsの記録によると、日次10万5,000人のトレーダーという顕著なユーザーベースを維持しています。対照的に、Blockworksの指標では、Pumpの独自トレーディングアプリは日次約2万1,000のアクティブアカウントを登録しており、これは競合の約20%に相当します。この対比は、このセグメントでは収益の首位とユーザー数は別個の指標であることを浮き彫りにしています。pump.funは圧倒的な収益シェアを保持している一方、自社アプリではfomoの日次トレーダーベースの一部しか扱っていないためです。

広範な冷却にもかかわらず、プラットフォーム内部の数値では、Solana上で直接取引された取引量が過去最高を示しました。プロトコルの技術データは、このネットワークが引き続き高ボラティリティ資産の小売取引に好まれるインフラであり続けていることを示唆しています。

財務面では、週次プロトコル収益が1,360万ドルを超えました。プロジェクトの資料によると、これらの手数料の半分はオープンマーケットでの買い戻し・バーンの仕組みに体系的に充当されており、この構造はプラットフォームの収益を流通供給からのトークン除去に直接結び付けています。

この供給吸収の枠組みにもかかわらず、バーン量は計画されたトークン排出に対して不均衡に直面しています。アーリー参加者のベスティングスケジュールに基づき、約70億$PUMPトークン——4,050万ドル相当——が毎月流通に投入されます。

次の月次サイクルで予定されるトークンアンロックと排出の次の段階は、買い戻しプログラムが市場に流入し続ける新規トークン供給を相殺できるか否かの試金石となります。両フローが定量化されている中——週次収益の半分が買い戻しに回される一方で、月間約4,050万ドル相当の予定排出がある——両者の相対的な速度は、現在の供給不均衡が続くかどうかを測る具体的な指標となります。