アレクサンドリア・グレース・C・マグノ、レポーター執筆

PHILIPPINE Stock Exchange, Inc.（PSE）は、証券取引委員会（SEC）が資本要件を厳格化した場合、株式ブローカー会社の数はさらに減少し、一部のブローカーは事業を停止する可能性があると、同社の最高経営責任者が述べた。

PSEのラモン・S・モンソン社長兼CEOは木曜日、Bloomberg TVのHaslinda Amin氏とのインタビューで、より高い資本要件は業界の統合を加速させる可能性があると述べた。

「はい、特にリスク管理の観点からは良いことだと思います」と同氏は述べた。

モンソン氏によると、ブローカー数は以前の約180社から121社に減少しており、資本要件の引き上げに伴ってさらに減る可能性がある。

「この資本増加によって、さらに事業を停止するブローカーが出てくると思います」と同氏は述べた。

SECはブローカーディーラーの資本要件を見直しており、既存規則に示されているP100-millionの水準を引き上げることを検討していると、SECのFrancisco Ed. Lim委員長が月曜日に報道陣へ語った。

同氏は、数十年前に設定された水準はもはや十分でない可能性があり、今回の見直しは比較的小さな資本基盤を持つブローカーに関する過去の事例も一因だと述べた。ただし、資本が小さいことが必ずしも不正行為を意味するわけではないと強調した。

SECの2015年施行規則および証券規制法施行規則によると、登録清算機関に参加する新規ブローカーディーラー登録者、および既存のブローカーディーラー事業を取得して清算機関に参加する企業は、無傷の払込済み資本としてP100 millionを維持する必要がある。

同規則では、P100-millionの基準を満たさず、かつマーケットメーキング取引の権限を求めていない既存ブローカーディーラーの一部について、少なくともP30 millionの無傷の払込済み資本を維持し、所定の保証保険を提出することを認めている。

別途、PSEは取引参加者の最低無傷払込資本を段階的に引き上げる案を提示している。

「実際、PSE取締役会はすでにブローカーに対して資本要件を100 millionに引き上げるよう指示しており、3年の移行期間を与えています」とモンソン氏は述べた。

7月、PSEは、取引参加者の最低無傷払込資本を2027年末までにP50 million、2029年末までにP100 millionへ引き上げる案について、一般から意見を募集した。

この提案では、2028年末までにP100-million要件を満たせないブローカーは、保証保険をP12 millionからP20 millionへ引き上げる必要がある。

「SECは移行期間を短縮するか、あるいはP100 millionからさらに引き上げることを話しています。ですが、彼らはその件を話題にしているだけで、私が言っているのは、取締役会の引き上げ決定を提出したのに、それに関して彼らからは何も聞いていないということです」とモンソン氏は述べた。

ブローカーディーラーはまた、SECのリスクベース資本十分性枠組みの対象でもあり、リスクエクスポージャーに応じた財務資源の維持を求められている。

アナリストは、小規模ブローカーへの圧力が高まるとみる

資本要件の引き上げは、追加資本を調達するコストと業界に残ることの比較を迫られる小規模証券会社に、より大きな圧力をかける可能性があるとアナリストは述べた。

Globalinks Securities and Stocks, Inc.のSales Trading責任者Toby Allan C. Arce氏はViberメッセージで、「最低資本要件の引き上げは、フィリピンの株式ブローカー業界の統合を加速させる可能性が高い」と述べた。

同氏は、追加資本を調達できないブローカーは合併、事業売却、または業界からの撤退を選ぶ可能性がある一方、大手企業は技術およびコンプライアンス費用をより広い顧客基盤に分散できると述べた。

また、より強い資本基盤は業務および取引リスクに対する財務バッファーを大きくする可能性があるが、資本増強だけではガバナンスの改善は保証されないとも述べた。

「基準を引き上げることで財務的に弱い参加者を排除できるかもしれませんが、効果的な監督、内部統制、執行の代わりにはなりません」とArce氏は述べた。

「したがって、特に最終的な要件が現在の資本水準を大幅に上回る場合には、段階的な導入期間が重要になります」と付け加えた。

Arce氏は、市場流動性への影響はまちまちになり得ると述べた。より資本力のあるブローカーは、機関投資家向け取引への対応力やマーケットメーキング参加能力が高まる可能性がある一方、統合が進む過程で顧客が会社を移る際に一時的に取引が乱れる可能性があるという。

「フィリピン市場はすでに比較的流動性が薄いため、規制当局は中間業者の強化が投資家が利用できる実質的な販売チャネルの数を意図せず減らさないよう注意すべきです」と同氏は述べた。

Philstocks Financial, Inc.のリサーチマネージャーであるJaphet Louis O. Tantiangco氏は、資本要件の引き上げは、取引に関連するリスクを吸収するブローカーの能力を強化し、投資家の信頼を高める可能性があると述べた。

「しかし、最低資本要件の引き上げは、すでに現在の市場環境で取引が低調な中、苦戦しているブローカーにとって追加の負担にもなります」と同氏はViberメッセージで述べた。

BDO Securities Corp.のJohn Tristan D. Reyes社長は、この要件により業界はより少数だがより大きな証券会社に絞られる可能性があり、それは企業のリスク管理と顧客保護能力を高めることで投資家の信頼を強化し得ると述べた。

「投資家が、リスクを管理し顧客を保護できる、より安定した会社と取引することになるため、投資家の信頼向上に役立ちます」と同氏はViberメッセージで述べた。

個人投資家にとっては、追加資本をブローカーがどのように活用するかによって影響は変わるとArce氏は述べた。

デジタルプラットフォーム、サイバーセキュリティ、調査、投資家教育への投資拡大はサービス改善につながる一方、口座要件や手数料の引き上げは一部の小口投資家を遠ざける可能性があると同氏は述べた。