Proficient Auto Logistics（NASDAQ: PAL）は、カリフォルニア州拠点の同業他社Hansen & Adkinsを1億3000万ドルで買収する最終合意書に署名し、まもなく北米最大の完成車物流プラットフォームとなる予定である。完成車物流とは、新車を工場や鉄道ターミナルからディーラー店舗まで輸送する専門事業である。

ジャクソンビルを拠点とするこの自動車運送業者は月曜日の取引終了後に取引を発表した。今回の買収により、自社所有のトレーラートラック725台が追加され、Proficientの現在のフリートは2倍以上となる。また、年間4億ドル強の売上がもたらされる。統合後の会社は年間400万台以上の車両を輸送すると見込まれており、これは新車市場の約4分の1に相当する。

過去12ヶ月間で、統合両社は約8億3500万ドルの売上と6000万～6500万ドルの調整後EBITDAを計上した。1億3000万ドルの買収価格は、過去12ヶ月の調整後EBITDAの4.8倍というマルチプルを意味し、想定されるコストシナジーを織り込むと3.9倍となる。

取引構成は、引き継ぎ債務7500万ドルを含み、残りは現金5200万ドルと普通株式300万ドルで資金調達される。さらに、将来のEBITDA目標の達成に応じて2210万ドルのアーンアウトが支払われる可能性がある。Proficientは私募で7500万ドルの転換社債を発行し、その収益を債務の借り換えに充てる予定である。取引は8月中旬の完了を予定している。

これとは別に、Proficientは第2四半期の純損失390万ドルを報告した。一時的項目を除くと、調整後の業績はほぼ損益分岐点であった。売上は前年同期比5%減の1億900万ドルとなり、営業利益率の逆数である調整後オペレーティングレシオは280ベーシスポイント悪化して99.5%となった。PALの株式は発表後の時間外取引で約10%下落した。

2026年下半期について、Proficientは3億5000万ドルから3億7000万ドルの売上と、調整後オペレーティングレシオ97%を予測している。

当プラットフォームの総車両配送量は、第2四半期に前年同期比8%減の58万1000台となった。1配送あたりの売上は自社フリートではわずかに上昇したが、サブフォーラー（下請け運送業者）セグメントでは5%減少した。Proficientは配送量減少の原因を市場における十分なキャパシティの確保不足に帰し、多くの運送業者が数四半期にわたる不利な経済状況の後に操業停止を余儀なくされたと指摘した。資本力の乏しい小規模事業者の撤退は、長く地域搬运業者や独立請負業者の間で分散していたセクターの統合を加速させており、規模のある事業者が移行した配送量を吸収する位置づけにある。

当四半期中、顧客の支払サイクルが急速に上昇する燃料費および運転手コストに追いつかなかったため、マージンは圧迫された。しかし、期間を通じてマージンは改善し、6月には調整後オペレーティングレシオ95.7%を達成した。

「第2四半期は、燃料、設備、運転手関連のコスト上昇により経費が増加した。顧客との協議は建設的に進展しているものの、価格改定は概ねコストインフレーションに遅れていた」とProficientのCEO、Rick O'Dellは述べた。「料率調整が効果を表し始めると、マージンは毎月改善し、四半期末に向けてマージン体質が強化された。」

7月と8月には通常の季節的な落ち込みが見込まれた後、秋に向けて改善し、1配送あたりの売上は上昇すると予想されている。

「自動車運送業界は転換点にあると考えている。規制圧力、上昇する運航コスト、そして運転手の確保と定着の必要性が、輸送経済を再構築し、業界のキャパシティを引き締めている」とO'Dellは付け加えた。

Proficient Auto Logisticsは米国で唯一の上場専門自動車運送業者であり、その四半期業績は自動車産業の輸送動向を垣間見せる貴重な窓口となっている。Hansen & Adkinsの買収は、市場キャパシティと競争環境を再構築する重要な統合動きである。取引の完了を8月中旬に見据える中、主要な変数には統合の実行、想定コストシナジーの実現、そして季節的な需要回復が経営陣の下半期展望に合致するかどうかが含まれる。

出典：FreightWaves