PostFinanceは、2026年8月中旬にEthereumステーキング商品を柔軟条件へ移行し、12週間のロックアップを廃止する。顧客が自らアンステーキングを開始し、銀行がその注文を週2回実行する。

PostFinanceはスイス郵便のリテール銀行で、約2.5 million人の顧客にサービスを提供している。ステーキングでは、投資家はETH保有分をネットワークの保護に差し出し、その見返りとして報酬を得るが、自らバリデーター基盤を運用する必要はない。同機関は2024年2月、スイスで初めてシステム上重要な銀行として暗号資産事業を開始した。以後、Sygnum Bankがカストディを担当している。Ethereumステーキングは2025年1月に開始され、当初は固定の12週間期間と毎週の利益払い出しが設定されていた。ネットワーク全体では、約42.3 million ETHがステーキングされており、流通供給量の34.7%に相当する。一方、ベース利回りは現在およそ2.7%にとどまっている。

固定ロックアップのないステーキング

これまでPostFinanceは、ステーク済みETHを12週間ロックしていた。このロックアップ期間は、代替措置なしに廃止される。顧客はポジションを閉じるタイミングを自分で決められるため、アンステーキング注文はもはや日付に縛られない。ただし銀行は、ステーキングとアンステーキングの注文をまとめ、週2回の枠で実行する。そのため、顧客の判断から実行までに数日かかる場合がある。なお、従来の12週間ロックアップはEthereumプロトコルではなく、銀行の商品設計によるものだった。

2つ目の変更は収益に関するものだ。これまでステーキング報酬は毎週、別途口座に入金されていた。今後は、提供者がそれらを既存のステーキング残高に自動的に加算し、複利効果が生じる。そのため、別個の払い出し手続きはなくなる。長期保有では再投資によって累積リターンが高まり、投資家が手動で再ステークする必要もなくなる。一方で、利用者は定期的な受取を失うことになる。従来は、その資金が利用者の操作なしに参照口座へ入金されていた。

PostFinanceのデジタル資産責任者Alexander Thoma氏は、この改定を顧客の期待に基づくものだとしている。

"With this development, PostFinance is responding to the rising expectations of crypto investors for more flexibility and a user experience that follows the standards of the Ethereum ecosystem." - Dr. Alexander Thoma, Head of Digital Assets, PostFinance

告知では条件については明らかにされていない。銀行の商品ページによると、最低額は0.1 ETHである。さらに同機関は、受領した報酬の20%、少なくともUSD 1を留保し、その金額を四半期ごとに参照口座へ請求する。

Ethereumのキューが示す柔軟性の限界

Ethereumでは、2023年4月のShapellaアップグレード以降、ステーキングからの技術的な引き出しが可能になった。それ以前は、預け入れたETHを引き出すことはまったくできなかった。それ以降、退出は可能だが即時ではない。プロトコルには契約上固定されたロックアップ期間は存在しない。代わりに、バリデーターの参加と退出は可変のキューで管理され、その長さはネットワークの需要に左右される。新しいPostFinanceのモデルは、こうしたプロトコルの現実に近づいている。それでもなお、週2回の固定時間枠はリアルタイム実行ではないため、仕組みはまとめられたままである。

現在の稼働状況は、希望日と実際の待ち時間がどれほど乖離しうるかを示している。2026年8月17日時点で、エントリーキューには2.23 million ETHが積まれており、待ち時間は約39日だった。同時点の退出キューは実質的に空で、2人のバリデーターと64 ETHのみだった。現在は、退出する人より参加する人のほうがはるかに長く待つ。銀行顧客にとっては、銀行内の実行枠がこのネットワーク待機時間に上乗せされるため、チェーン自体がボトルネックである限り、銀行側の時間枠は大きな助けにならない。

この需要にはコストが伴う。コンセンサスレベルのベース利回りは2026年に約2.66%から2.78%へ低下した。MEVによる収益はこれに加わるが、変動し保証はされない。より多くのETHがステーキングされるほど、ネットワークは発行をより広くバリデーターへ分配するため、34.7%というステーキング比率自体が説明の一部となる。銀行顧客にとっては、割合ベースの手数料が純収益をさらに削る。柔軟性だけでは、この問題は解決しない。

銀行のステーキングを支えるFINMAの枠組み

FINMAは2023年12月に銀行ステーキングの規制枠組みを定めた。監督通知08/2023は、ステーク済み暗号資産の保管条件を示している。監督下のカストディアンがこれらの条件を満たす場合、その資産は破産時にカストディ資産として扱われる。この地位は銀行法Art. 16 no. 1bisに定められている。清算人はその場合、貸借対照表上の預金として扱うのではなく、分離して取り扱う。もっとも、これらの前提条件がなければ、ステークされた保有資産が破産時に保護されるかどうかはなお不明である。規制当局自身も、法令や判例がこの問題を解決していない限り、分離可能性は未解決だとしている。その結果、顧客には残余リスクが残り、誰もそれを最終的に数値化することはできない。

この通知に先立ち、業界からは批判が出ていた。Swiss Blockchain FederationとCrypto Valley Associationは、ステーキング事業者に対する一律の銀行免許要件に反対していた。FINMAは最終的に、一般的な免許義務ではなく、個別に定められた基準を採用した。この通知は2023年12月20日に公表され、規制下にあるスイスの事業者への道を開いた。

PostFinanceは、この機会を同規模で最初に活用した。2024年2月、同銀行は暗号資産の取引とカストディを開始し、カストディは現在も完全にスイス国内で行われている。スイス国立銀行は、PostFinanceをRaiffeisen GroupおよびZürcher Kantonalbankと並ぶ国内のシステム上重要な銀行として位置づけている。2024年7月には、当初の11銘柄に5つの暗号資産を追加した。Ethereumステーキングはその後、2025年1月に導入された。現在の提供範囲はBitcoinと21の追加コインに及ぶ。

さらなるネットワークへのステーキング拡大を発表

Ethereumで終わりではない。提供者は、Proof-of-Stakeネットワークを段階的に拡大してステーキングを広げる方針だ。銀行は2027年向けの詳細を発表しているが、具体的なネットワーク名や日付はまだ示していない。現時点では、あくまで方向性を示す発表にとどまる。より広い提供は、特にベース利回りが最近低下していることを踏まえると、Ethereumの利回りへの依存を減らすことになる。

スイス市場では、この機関は決して孤立していない。2026年半ばまでに、Zurich、Lucerne、Zugの州立銀行を含むほぼすべての大手州立銀行が暗号資産サービスを提供している。さらに、暗号資産専門銀行のSygnumとAMINA（旧SEBA）も市場に加わっている。ただし、約2.5 million人の顧客を抱えるPostFinanceは、専門銀行が対象としない層に届く。固定ロックアップのないステーキング商品は、その層の参入障壁を下げる。