Poolinは、申請前債務約1億7,300万ドルを抱える中、テキサス州のビットコインマイニング資産を裁判所の監督下で売却することを目指し、米国でChapter 11の破産保護を申請した。

この破産手続きの対象は、シンガポールを拠点とするPoolinと、その米国子会社であるLonestar Dream Inc.およびLonestar Taproot LLCである。ニュージャージー地区の米国破産裁判所への提出書類によると、これらの法人は7月22日に任意のChapter 11申請を行った。債務者側は、この手続きはマイニング会社として事業を再開するためではなく、残存資産の秩序ある売却を支援するためのものだとしている。

裁判所記録によれば、Poolinは債権者数を10,001～25,000、資産価値を100万ドル～1,000万ドル、負債を1億ドル～5億ドルと見積もっている。

最高再建責任者のMichael DuFrayneが提出した宣誓供述書によると、各社は破産申請前に約1億7,310万ドルを負っていた。そのうち約1億6,370万ドルは、2022年の暗号資産市場の低迷期に出金が停止された後、Poolin Walletの顧客に発行された無担保IOUに関連している。

同宣誓供述書によると、Poolinのテキサス州西部にあるPyoteおよびTarbush施設でのマイニングおよびホスティング業務は7月10日に終了した。現在は、施設の保全と売却手続きの支援のため、少人数の従業員のみが残っている。

テキサス州の資産はオークションへ

債務者側はすでにThor CALAP LLCと個別の資産購入契約を締結しており、テキサス州の資産に対する合計5,200万ドルのストーキングホース入札を設定している。

契約には、Pyoteの不動産と関連する電力権および設備に対する1,500万ドルのオファーが含まれる。別途、Tarbush施設の電力権および設備を対象とする3,700万ドルの入札もある。裁判所への提出書類では、Tarbushの取引には同不動産の地表利用契約は含まれないとされている。

米国破産法第363条の下で、ストーキングホース契約はオークションの最低価格を設定し、裁判所が最終売却を承認する前に、より高い競合入札を認める。これはChapter 11手続きで一般的に用いられる仕組みで、市場で資産価値を検証しつつ、売却を破産裁判所の監督下に置くものだ。個別の入札が債権者にとってより高い価値をもたらす場合、各マイニング施設は個別に売却される可能性もある。

提案された取引に入る前に、債務者側は約3カ月をかけて、335を超える潜在的な買い手や投資家に資産を売り込んだ。裁判所への宣誓供述書によると、この働きかけの対象には、暗号資産マイナー、人工知能および高性能コンピューティング事業者、ハイパースケールデータセンター企業、プライベートエクイティ企業、不動産投資信託が含まれていた。

このマーケティング過程により、28件の秘密保持契約が締結され、個別施設と統合ポートフォリオの双方を対象とする7通の意向表明書が提出された。

裁判所への提出書類によれば、Poolin自身のマイニングおよびホスティング事業は採算が取れなくなっていたものの、既存の電気設備と電力容量を理由に、AIインフラ事業者からの関心がこれらの施設の潜在的価値を押し上げた。設立以来、Lonestar DreamとLonestar Taprootは合計で約4,590万ドルの損失を計上している。

ウォレットの破綻で顧客にはIOUが残る

Poolinは2017年に中国でZhibiao “Kevin” Pan、Fa Zhu、Tianzhao Liによって設立された。同社は世界最大級のビットコインマイニングプールの一つへと成長し、2019年9月までに世界首位の地位を占めた。

マイニングに加え、PoolinはPoolin Walletを通じて金融サービスにも進出した。このウォレット事業では、顧客が暗号資産担保に対してUSDTを借り入れることができ、後に利息付き預金商品も導入された。

この事業モデルは、中国が2021年にビットコインマイニングを禁止し、翌年にデジタル資産価格が急落したことで圧力を受けた。

Chapter 11の宣誓供述書によると、Poolinは顧客の担保をAntalpha Technologiesに移管し、当時約3億5,580万ドルと評価されていた暗号資産を担保に、約2億1,300万ドルを借り入れた。

提出書類によると、これらの借入資金はテキサス州のマイニング施設の建設、マイニングマシンの購入、顧客の出金、利払い、日常的な運営費に充てられた。

暗号資産価格の下落が続く中、Poolin Walletは2022年9月に出金を停止し、顧客の凍結残高を表すIOUトークンを配布した。

宣誓供述書によると、約1億6,370万ドル相当のIOUが発行された時点で、およそ11,700人のウォレット利用者が100ドルを超える残高を保有していた。これらのIOUは、提出書類で無担保債務と位置付けられているため、破産手続きの中心的な論点となっている。つまり、回収額は、承認された売却費用、管理費用、その他の請求が裁判所手続きで処理された後に残る価値に左右される。

裁判所への提出書類はまた、Antalphaが2022年11月にPoolinの担保を清算したと述べている。当時、経営陣は同社が約2億6,000万ドルを負っており、それに対するデジタル資産の評価額は約2億6,500万ドルだったと見積もっていた。

Poolinはそれ以降、通常の事業運営を再開していない。現在の残存資産には、ニュージャージー州の銀行口座に保有される約120万ドル、オフィスリース、グループ内債権が含まれる。一部のPoolin Wallet利用者は、米国とシンガポールの双方で債務者に対する法的請求も申し立てている。

マイニングインフラにAI関連の関心

この破産手続きは債権者の回収を主眼としているが、売却プロセスは、マイニングインフラが暗号資産セクター外の買い手にとっても価値を持つようになっていることを示している。

Chapter 11の宣誓供述書によれば、マーケティング過程で接触した多くの当事者は、ビットコインマイニング単独ではなく、人工知能や高性能コンピューティングに注目していた。既存の電力接続と電気インフラは、AIデータセンタープロジェクトにとってますます魅力的になっている。

Poolinの破産は、大手マイニング事業者を巡る別の倒産案件に続くものだ。今年初め、ロシアのマイナーBitRiverは、電力供給、データセンター運営、サービス契約に関連する未払い債務を巡り、裁判所の監督下での破産手続きに直面した。

Poolinのテキサス施設への関心は、上場マイニング企業の間で見られるより広範な傾向とも一致している。今週初め、Ionic Digitalは、事業の大部分をAIインフラに再配置した後、予定しているNasdaq上場についてSECの承認を得た。Celsius Networkの破産再建から生まれたIonic Digitalは、AIクラウドプロバイダーNscaleとの長期契約に基づき、テキサス州キャンパスの一部をビットコインマイニングからAIコンピューティングへ転換している。

IRENも同様の戦略を採用している。同社は6月、欧州全域でのAIクラウド拡大に向けて、送電網に接続された約490メガワットの電力を追加するため、スペインのNostrum Groupを買収した。IRENは、ビットコインマイニング収入が減少する一方で、AIクラウド収益の増加を報告している。HIVE DigitalとBitdeerも、マイニング施設を高性能コンピューティングインフラへ転換するプロジェクトを発表している。

Poolinのケースは、同社自身がAI事業に拡大するのではなく、Chapter 11を通じて資産を清算している点で、これらの企業とは異なる。それでも、裁判所への提出書類は、AIに注力する買い手からの需要が、オークション過程でテキサス州の不動産への関心を高めていることを示している。

債務者側は、オークションで売却が成功すれば、Poolin Walletの顧客を含む無担保債権者が分配を受ける可能性があると述べた。ただしChapter 11の提出書類によると、最終的な回収額は、競合入札、管理費用、売却費用、清算計画に対する裁判所の承認に左右される。