Polymarket、調査で暗号通貨市場の操作が指摘され決済ルールを全面改訂
重要ポイント
- •Polymarketは、研究により821のアカウントが操作された可能性のある決済ウィンドウから820万ドルの利益を上げていたことが判明したことを受け、短期暗号通貨市場全体で単一価格スナップショットを時間加重平均価格に置き換えた。
- •スタンフォード大学およびシンガポール経営大学の研究者は、Binanceでの決済直前の大規模な取引が決済前にビットコイン価格を動かしていたことを発見し、操作されたウィンドウでの損失の93%が個人トレーダーに生じていた。
- •5分契約では30秒のTWAP平均を使用し、15分および4時間市場では60秒平均を使用し、価格データはChainlink Data Streamsを通じて配信される。
- •Polymarketは新しい決済メカニズムへの移行を支援するため、8月末まで影響を受ける市場全体に100万ドルの流動性報奨を追加している。
- •競合プラットフォームKalshiは既に同様の保護措置を導入しており、規制されたCF Benchmarks価格指数、60秒移動平均、本人確認認証を使用して操作を防いでいる。
Polymarketは、研究結果とトレーダーからの苦情により広範な決済操作が浮き彫りになったことを受け、短期暗号通貨市場において単一価格スナップショットを時間加重平均価格に置き換えている。
5分間のビットコイン契約の調査では、決済直前にBinanceで行われた大規模な取引が決済前に価格を動かしていたパターンが発見され、操作された可能性のあるウィンドウでの損失の大半が個人トレーダーに生じていた。
Chainlink Data Streamsと短いTWAPウィンドウを使用する新システムは、規制された価格指数と移動平均に頼り、短時間の価格歪曲をより困難でコストの高いものにしている競合プラットフォームKalshiの保護措置と同様のものである。この更新は、オンチェーン予測市場が抱えるより広範な課題を浮き彫りにしている。すなわち、オフチェーンの金融価格に基づいて決済を行うため、その信頼性は価格の調達方法と報告方法に依存している。
Polymarketは、数か月にわたるトレーダーからの苦情と、決済操作と一致する活動を行う数百のアカウントを特定した研究を受け、短期暗号通貨契約の決済に使用する単一価格スナップショットを時間加重平均価格（TWAP）に置き換えたと発表した。TWAPは、伝統的金融および分散型金融の両方において、短期的な価格スパイクを平滑化するために広く使用されている仕組みである。
研究者は、821のアカウントが操作された可能性が高いと分類された決済ウィンドウで820万ドルを稼いでいたことを発見し、Polymarketのルールが少数のトレーダーに他者の犠牲において利益を上げることを許容していたという批判を招いた。
Polymarketは変更の詳細を説明するXの投稿で、「暗号通貨アップ/ダウン市場の市場の健全性を保護するため、これらの市場の決済方法を更新している」と述べた。「この移行期間中の流動性を支援するため、8月末まで影響を受けるすべての市場に100万ドルの流動性報奨を追加している」
プラットフォームは、5分市場では30秒平均を使用し、15分市場および4時間市場では60秒平均を使用すると説明した。また、データはChainlink Data Streamsを通じて配信されると付け加えた。
スタンフォード大学およびシンガポール経営大学の研究者は、「この脆弱性は構造的なものだ」と記した。「資産価格契約は金融価格で決済されるが、その価格は原市場自体での取引によって動かすことができる」
研究の著者らは約2か月間の5分ビットコイン契約を調査した。彼らは決済前の最後の数秒間にBinanceで行われた異常に大きな注文と、それに続くビットコイン価格の急速な反転を発見した。
論文はトレーダーの意図を証明したものではなく、現物市場の注文がPolymarketでポジションを保有している同じ人物によって行われたことを直接確定したものでもなかった。しかし、マーケットメーカーを除き、操作されたと分類されたウィンドウでの損失の93%が個人トレーダーに生じていたことを発見した。
著者らは「市場がほぼ確実とみなしていた賭けが3回に1回覆されることがあった」と記した。
Polymarketは追加情報を求めるCoinDeskのメールに応答しなかった。
予測市場の懸念
7月付けの研究発表より前、Variance Loverという仮名のオンチェーンアナリストが5月21日付けの詳細な投稿を含め、同様の懸念を提起していた。
「今では、Polymarketの5分暗号通貨市場において市場操作が重大な問題となっていることを多くの人が認識している。その仕組みは単純だ。Polymarketで大きなポジションを蓄積し、決済ウィンドウ中にBinanceで価格を動かして、市場が自分に有利に決済されるように強制する」
X上で郡主Christineという名前で活動するAxis Roboticsのコントリビューターは5月11日、Polymarketの5分ビットコイン市場での操作がより深刻化していると指摘し、「最後の数秒での正確な反転」を引用した。
この投稿に対し、Polymarketの開発者であるJosh Stevensは「もう少し詳しく調査しているので心配しないでください」と述べた。
決済の脆弱性に対する懸念はPolymarketに限定されない。Kalshiの開発者IcoBeast.ethはXの投稿に対し「ちなみに、この問題はKalshiには存在しない」と述べ、それに対しTomdncは「Kalshiでも実際に起こっている。自分の目で見た」と返信した。
Kalshiの広報担当者はCoinDeskに対し、同プラットフォームは規制されたCF Benchmarks価格指数を使用して市場の決済を行っており、すべてのトレーダーが本人確認済みであるため不審な活動をより容易に調査できると述べた。
広報担当者は、オフショア市場が価格に影響を与える可能性を認めつつ、規制された取引所に基づくKalshiの60秒移動平均により、瞬時のスナップショットを使用するプラットフォームと比較して、短時間の価格操作の試みが「著しく困難でコストが高くなる」と述べた。また、Kalshiはアービトラージ業者が人為的な動きを迅速に修正すると付け加えた。
Kalshiは、四半期ごとに150〜250件の重要な調査を実施し、今年に入ってからこれまでに商品先物取引委員会（CFTC）に約40〜50件の通報を行ったと述べた。これらは全社的な数値であり、短期暗号通貨市場に限定されたものではない。こうした異なるアプローチは、規制され本人確認が行われたプラットフォームと、仮名のオンチェーン市場との間のより大きな格差を反映している。後者では、執行はユーザーレベルの監視よりも仕組みの設計に依存している。