Polymarketは永久先物取引を一般公開し、海外ユーザーに暗号資産、株式、商品、指数を対象とした最大20倍のレバレッジを提供しています。契約に満期はなく、トレーダーはロング・ショート両方のポジションを取ることができます。永久先物は現在、暗号資産で最も取引量の多い金融商品の一つとなっており、Hyperliquidのような高レバレッジ取引所では日次で数百億ドル規模の取引が行われています。Polymarketは、中核となるイベント予測市場事業を超えてこの市場への参入を狙っています。(INTRODUCING | Polymarket Expands Beyond Prediction Markets with 20x Leveraged Perps Outside the U.S)

その皮肉は明白です。Polymarketは世界中のユーザーに20倍のレバレッジの提供を望む一方で、米国のトレーダーは同じ製品から締め出されています。同プラットフォームのドキュメントは米国からの注文発注を明確に禁止しており、同国におけるレバレッジ付きデリバティブに対する異なる規制上の扱いを反映しています。米国では、レバレッジ付き小口向け暗号資産デリバティブは一般的に登録と監督を要するため、こうした製品へのアクセスは通常、オフショアプラットフォームではなく規制された事業者を通じて提供されます。

この動きにより、PolymarketはHyperliquidなどのオフショア系デリバティブ取引所と直接競合することとなり、米国ユーザーは同社の別個の米国向けプラットフォームへ誘導されます。一方、予測市場事業の競合であるKalshiは、米国商品先物取引委員会(CFTC)の監督の下で米国トレーダー向けに永久先物をすでに開始しており、大手予測市場プラットフォームが主流のデリバティブ取引へ参入するというより広範なトレンドを示しています。ユーザーにとってこの競争の利害は実務的です。高いレバレッジは利益と損失の両方を拡大させ、20倍のレバレッジでは比較的小さな逆方向の価格変動でポジション全体が強制決済(清算)され得ます。(Leading Prediction Markets Platforms Moving into Mainstream Derivatives Trading)

規制上のパラドックスは際立っています。米国のトレーダーに提供するには問題が大きすぎるとされる製品が、他の地域の適格顧客には20倍のレバレッジで販売できるのです。この格差は、暗号資産デリバティブにおける中核的な緊張の一つを浮き彫りにしています。同じレバレッジでも、主に管轄区域次第で、海外ではハイリスク製品、国内では規制された金融商品と見なされ得るのです。他の管轄区域の規制当局がこの拡大をどこまで許容するか、またPolymarketがKalshiのように米国でデリバティブの規制された道を模索するかどうかが、主流取引へのこの進出がどこまで進むかを左右するでしょう。

Polymarketに対する管轄区域からの圧力は米国だけにとどまりません。フランスでは、国立賭博規制当局がPolymarketを違法と認定し、インターネットサービスプロバイダに対し同プラットフォームへのアクセス遮断を命じています。(REGULATION | France Gambling Regulator Labels Polymarket Illegal, Orders Internet Service Providers to Block Access)