暗号資産予測市場プラットフォームのPolymarketは、オランダ当局が発した命令に異議を唱え、同国の賭博禁止措置が暗号資産予測市場に適用された方法に法的挑戦を行うため、法廷に向かっています。DutchNewsが報じた本件は、ヨーロッパで最も厳しい賭博市場の一つにおいて、イベント型の暗号資産コントラクトがどのように規制されるかを左右する可能性があります。

Polymarket、オランダの賭博分類に異議を提起

Polymarketは、同社サービスに対する禁止措置を不服としてハーグに訴訟を提起しました。本件の根本的な争点は、現実世界の結果に連動するコントラクトを賭博として扱うべきか、金融取引として扱うべきかという点です。この答えは、同プラットフォームが賭博規制当局の監督下に置かれるか、金融監督当局の監督下に置かれるかを決定します。この分には実務上の重要性もあります。賭博規制と金融規制のそれぞれに、独自のライセンス、行動規範、消費者保護の要件が課されるためです。

オランダ賭博庁(Ksa)は、Polymarketがライセンスなしで賭け事(ゲームオブチャンス)を運営しているとの見解を維持しています。これに対し同プラットフォームは、売買の対象となるのは将来のイベントに対する期待値に依存する価値を持つコントラクトであると反論しています。

プラットフォーム上のコントラクトは、暗号資産市場で広く利用されている米ドル連動のステーブルコインUSDCで精算されます。Polymarketによれば、この構造は従来の賭けというよりもデリバティブ取引に近く、したがって当該サービスはKsaではなく、オランダの金融市場規制当局であるAFMの監督下に置かれるべきだとしています。

42万ユーロの罰金が賭け金を引き上げる

1月、規制当局はPolymarketに対しオランダユーザー向けサービスの提供を禁止し、この禁止措置は2月に公表されました。Ksaは、同プラットフォームが許可なく運営していたとして、週最大84万ユーロの罰金を課す方針を示していました。

Polymarketはその後自主的にオランダユーザーをブロックしましたが、規制当局は対応が遅すぎたと判断しました。その後42万ユーロの罰金が課され、Polymarketの異議申し立ては棄却されました。

同プラットフォームは、来10月に予定されているオランダ総選挙の結果に投資家が数百万ドル規模の賭けを行ったことで、同国で大きく注目を集めるようになりました。

暗号資産予測市場をめぐる規制の亀裂

Polymarketの法的アプローチは、ブロックチェーンベースの予測市場をめぐるより広範な分類問題、すなわちピアツーピアのイベントコントラクトが賭けなのか、取引可能な金融商品なのかという問題の一側面を浮き彫りにしています。

賭博施設とは異なり、同プラットフォームでは顧客同士がポジションを売買できます。価格は市場動に応じて変動し、取引参与者は市場の締め切り前に保有ポジションを売却することが可能です。Polymarketは、これらの特性により標準的な賭博商品よりも参与者の管理余地が大きくなると主張し、だからこそ同社のコントラクトはイベントデリバティブに近いものとみなしているのです。

しかし、オランダ当局は納得していません。Ksaの見解では、ピアツーピアでの参加が商品の本質的な賭博性を変えることはありません。オランダ法では、認められる賭けも一定の指定されたイベントカテゴリーに制限されており、スポーツベッティングははるかに明確に定義されています。

同じ理由から、仮に賭博ライセンスが付与されたとしても、それが同プラットフォームの同国再参入の有力な道筋にならない可能性があります。2019年以降、AFMは個人投資家向けのバイナリーオプション取引を制限しており、一部のイベント型オプションが金融商品として扱われることへの新たな障害となっています。Polymarketにとって、分類をめぐる有利な判断だけでは、オランダユーザーのアクセスが自動的に回復するわけではないことを意味します。

賭博規制はEUにおいて依然として国家の権限であるため、今回の結果はオランダ市場を直接左右する一方で、他の加盟国は引き続き独自の枠組みを適用することになります。裁判所の答えによって、賭博規制と金融市場監督のどちらの制度がオランダにおけるPolymarketのイベントコントラクトを規律するかが決まります。