フィリピン政府の最新の小口投資家向け国債(RTB)に対する力強い需要により、マニラは通常の国債入札において以前ほど攻度的にならない余地を得ています。ただし、市場の変動が続けば利回りの上昇圧力が続き、より多様化した資金調達アプローチが必要になる可能性があります。

小口投資家向け国債(リテール・トレジャリー・ボンド)は、個人投資家に直接販売されるペソ建ての政府証券であり、財務局の通常の国債入札を支配する銀行や機関投資家に加え、家庭の貯蓄者にも国家財政の調達を開放するものです。したがって、小口部門による強い引き受けは、政府債務を支える投資家基盤を広げるものであり、これはリテールプログラムの核心的な目的です。

財務局(BTr)は、公募期間が10月7日に締め切られた後、RTB 32から1,672億5,000万ペソの新規資金を調達しました。このうち848億6,000万ペソは9月29日の金利決定入札で、823億9,000万ペソは公募期間中に調達されたものです。

「目標としていた発行額を達成しました」と国庫局長のシャロン・P・アルマンザ氏はViberメッセージで述べ、小口投資家の参加状況および金額に関する報告書の取りまとめがまだ完了していないと付け加えました。

財務局は10月1日以降、RTB 32の公募を小口投資家に限定しました。既存の政府証券の保有者が新債券に乗り換えることができる債券交換スキームによる調達額は、後日発表される予定です。

償還期間2年半の債券は6.875%のクーポンレート(政府が証券の存続期間を通じて支払う固定年利)を持ち、10月12日に発行・決済されます。

「1,680億ペソ規模のRTB発行は強い結果です。これは投資家の信頼感を強化し、政府の資金調達の柔軟性を高め、2026年の残りの借入プログラムの実行にとって良い前兆となります」とReyesandong & Co.のシニアアドバイザー、ジョナサン・L・ラベラス氏はViberメッセージで述べました。

ユニオン銀行・フィリピンのチーフエコノミスト、ルーベン・カルロ・O・アスンシオン氏は、調達額が市場の予想をわずかに上回ったと述べました。特に、高止まりする金利、くすぶり続けるインフレ懸念、金融市場の変動性といった環境を背景とした場合です。

「調達額は財務局(BTr)が以前に示していた1,500億ペソの新規資金目標を上回りました。これは、価格と償還期間が prevailing market conditionsと整合するとき、政府証券への投資家需要が引き続き健全であることを示唆しています」と同氏はViberメッセージで述べ、「全体として、RTBの強い引き受けは、より厳しいマクロ金融環境にもかかわらず、フィリピン政府債務に対する投資家の信頼感が続いていることを浮き彫りにしています。」

それでも、アスンシオン氏は、今年の残りの資金調達ニーズを考慮すると、この結果が政府のより広範な借入戦略を大きく変える可能性は低いと述べました。同氏は、財務局が世界的な市場環境の中で多様化された借入アプローチを維持し、新たな固定金利国債の発行や、機を見た海外市場での調達を行う可能性があると予想しています。

あるトレーダーは、財務局は「中期的に利回りの上昇圧力が反転すると予想されない中、短期債への需要を活かすためにより攻度的になる必要がある」と述べました。

「米ドル建て債券のような他の資金源にもアクセスする必要がありますが、それはプログラムの一部であり、[資金ニーズを]置き換えるものではありません。特に来年度についてはそうです」とトレーダーはテキストメッセージで述べました。

トレーダーはさらに、財務局は債券交換プログラムから最大300億ペソを調達できた可能性があると付け加えました。 — Aaron Michael C. Sy