フィリピン経済は2026年第2四半期に2.3％成長し、これまでに報告された東アジア主要経済体の中で最低の数値となった。同国は近年ASEANの成長が比較的速い国の一つに位置づけられていただけに、この第2四半期の数字はトレンドからの大幅な逸脱となっている。2020～2021年のロックダウン時の深い自主的経済収縮を除けば、米国発の世界金融危機が起きた2009年以来で最も遅い成長率である。フィリピンの人口増加率が現在でも年率約1.5％で推移していることを踏まえると、2.3％のGDP成長は一人当たりの増加分としてごく僅かであり、生活水準の向上に対する制約となっている。この制約は、製造業主導の隣国ではそれほど深刻ではない。

フィリピンは2025年第1～第2四半期まで安定的に推移していたが、その後、洪水対策スキャンダル、インフラ支出の減少、ビジネス信頼感の低下など一連の逆風に見舞われ、成長の減速につながった。

近隣諸国の一部が2026年に強い数値を記録したのは、部分的にはベース効果によるものである。これらの国々は2025年の成長が抑えられていた。香港と韓国がその例として挙げられている。一方、ヨーロッパのいくつかの国はデグロース（縮小）傾向を続けており、イタリア、ドイツ、オーストリア、フランス、ベルギー、アイルランド、およびおそらくイギリスは1％を超える成長ができていない。

フィリピンの経済チームは2026年の成長目標を3.5％～4.5％に設定した。下限の3.5％を達成するだけでも、第3・第4四半期に平均4.5％の成長が必要となる。

本コラムの筆者であり、Bienvenido S. Oplas, Jr. Research Consultancy ServicesおよびMinimal Government Thinkersの代表を務めるBienvenido S. Oplas, Jr.氏は、2026年下半期の回復は3つの理由から達成可能だと主張する。

第一に、好都合なベース効果である。フィリピンの成長率は2025年第1～第2四半期の5.5％から第3～第4四半期には3.5％に低下し、さらに2026年第1～第2四半期には2.5％まで下落した。昨年第3～第4四半期の比較的低いベースが、成長率をより高い水準に押し上げるのに寄与する可能性がある。

第二に、世界のエネルギー、肥料、石油化学製品の価格が安定化している。米イラン紛争が後退するにつれ、価格は第1～第2四半期の水準から低下している。例えば、ドバイ原油は3月のバレル127ドルから7月には77ドルへと下落した。

第三に、全体のインフレ率が減速している。4月の7.2％から7月には6.2％へと低下した。Oplas氏は、国内の電力・運輸・食品インフレが和らぐことで消費者信頼感が向上し、GDPの約73％を占める家計消費支出を押し上げると予想している。

Oplas氏は、一部の批判者が展開するスタグフレーション（不況下の物価上昇）論に反論し、2.3％はあくまで成長であり停滞ではないこと、また6％のインフレ率は依然として二桁には程遠いことを指摘している。

フィリピンの低成長の重要な要因として、Oplas氏は限定的な工業化と小規模な製造業基盤を挙げている。フィリピン経済は主にサービス業主導であり、ビジネス・プロセス・アウトソーシング（BPO）と海外労働者からの送金が柱となっている。これはベトナム、タイ、マレーシアの輸出製造業モデルとは構造的に異なる。2026年6月のフィリピンの商品輸出額は過去最高の88億ドルに達したものの、同時期の近隣経済体の月間輸出額と比較すると見劣りする。タイは347億ドル、ベトナムは508億ドル、シンガポールは638億ドルである。

2025年のフィリピンの総輸出額は840億ドルに達したが、マレーシアは3,760億ドル、ベトナムは4,730億ドルであった。

Oplas氏は、この格差の多くを発電能力の差に帰している。ベトナムは329テラワット時（TWh）の電力を発電しているのに対し、フィリピンは129 TWhである。ベトナムの大規模製造工場、電子機器輸出企業、主要なホテルやリゾートは停電への懸念が少なく、電力価格も低いという利点を享受している。これはフィリピンがまだ実現していない優位性である。フィリピンの小売電力料金は長年、東南アジアで最も高い水準に位置しており、同国への投資を検討するエネルギー多消費型産業にとって構造的なコスト上の不利となっている。

Oplas氏の計算によれば、2005年から2025年の間に最も大きな拡大を遂げたのはベトナムで、輸出は14.8倍、発電量は6.3倍に拡大した。次いで中国（輸出は5倍、発電量は4.2倍）、アラブ首長国連邦（輸出は6倍、発電量は3倍）であった。

フィリピンエネルギー政策の中心的な課題は、Oplas氏によれば、少なくともタイやインドネシアに匹敵する水準まで発電量を拡大することである。配電事業者（DU）の系統損失料金の廃止、フィリピン国家送電網公社の「回線使用料」の撤廃、気候変動対策のための石炭撤去などの政策論争は、核心課題から目を逸らさせるものだと彼は主張する。

Oplas氏はエネルギー・アグノスティック（エネルギー源に無関心）なアプローチを提唱し、電力が化石燃料由来か再可能エネルギー由来かを問わない姿勢を保つべきだと主張する。彼はベトナムの2025年電力ミックスを例に挙げる。総発電量329 TWhのうち、石炭が157 TWh（48％）、水力が102 TWh（31％）を占めている。中国の総発電量10,575 TWhのうち、54％が石炭、13％が水力である。米国は総発電量4,772 TWh（中国の約45％）で、41％がガス、17％が原子力、17％が石炭である。

DUの系統損失（SL）料金の廃止に関する継続的な論争は、Oplas氏の見解では不要である。SL料金はフィリピンの電力請求書に明細項目として記載されており、送配電中に熱として失われる電力のコストと、窃電による損失を回収するものである。Oplas氏は、SLの約99％は物理的な要因によるもので、窃電や不正によるものは約1％に過ぎないと指摘する。DUの財務的健全性を損なうことは、追加の電力供給を契約する能力を損ない、将来的に全国的な停電を招く可能性があると彼は警告する。

エネルギー規制委員会（ERC）のNino Juan委員長は、最近の下院エネルギー委員会公聴会で次のように慎重な立場を示した。「ERCは消費者のSL負担軽減の目標を支持するが、まず管理可能な非技術的損失要素から対象とすることを推奨する。技術的損失については上限の引き締めによって対処すべきであり、全面的な禁止ではない……消費者保護とDUの健全性は相互に排他的なものではない。」

Bienvenido S. Oplas, Jr.はBienvenido S. Oplas, Jr. Research Consultancy ServicesおよびMinimal Government Thinkersの代表であり、Tholos Foundationのインターナショナル・フェローを務めている。