Katherine K. Chan記者

フィリピンへの海外直接投資（FDI）純流入額は6月、前年同月比35.1%増の4億4,700万ドルとなったものの、月間の流入額としては2カ月ぶりの低水準となった。中央銀行の速報データで明らかになった。

フィリピン中央銀行（BSP）によると、6月の流入額は前年同月の改定値3億3,100万ドルから増加した。FDI純流入額が前年同月を上回るのは2カ月連続となった。

ただし前月比では、5月の改定値6億3,800万ドルから29.9%減少した。6月の流入額は、4月に報告された2億6,400万ドル以来、2カ月ぶりの低水準だった。

FDIとは、非居住者の投資家が居住者企業の株式を少なくとも10%保有するクロスボーダー投資を指す。投資形態には、株式資本、利益の再投資、企業間借入がある。

BSPのデータによると、株式および投資ファンド持分への投資は6月、前年の3,400万ドルから129.4%増加し、7,800万ドルと2倍以上に増えた。

一方、利益の再投資を除く非居住者の株式資本への純投資は、1年ぶりに流出に転じた。流出額は5,200万ドルに達したが、2025年6月の5,700万ドルから8.9%減少した。

株式資本の払込額は6月、前年同月の1億3,000万ドルから13.8%減の1億1,200万ドルとなった。引き出し額は1億8,700万ドルから12.3%減の1億6,400万ドルだった。

一方、利益の再投資は前年の9,100万ドルから43.1%増の1億3,000万ドルとなった。債務性商品への海外純投資も、前年の2億9,700万ドルから24.2%増の3億6,900万ドルとなった。

ユニオン・バンク・オブ・ザ・フィリピンのチーフエコノミスト、Ruben Carlo O. Asuncion氏はViberを通じて、6月のFDIの数値は「特に企業間借入と利益再投資の動きにおける、月次投資フローに固有の変動性」を反映していると述べた。

アテネオ・デ・マニラ大学で経済学を教えるLeonardo A. Lanzona氏は、FDI純流入額の前月比減少について、米連邦準備制度理事会（FRB）の高金利とドル高がペソを下落させたことが要因とみられると述べた。

「米国の高金利とペソ安により、運転資本をフィリピンの関連会社向けの債務として振り向ける誘因が低下した可能性が高い。一方、利益再投資の減少は、関連会社の収益性が圧迫されたこと（第2四半期の国内総生産（GDP）成長率2.3%と整合的で、非パンデミック期としては2009年以来最も低い水準）か、再投資ではなく利益を本国に送還する方向へ転じたことを示している可能性がある。これは信頼感の弱さを示すシグナルであり、洪水対策スキャンダルをめぐる統治上の問題が重しとなっている」と、同氏はViberメッセージで述べた。

中東戦争をめぐる不確実性が6月も安全資産としての米ドル需要を押し上げ、ペソは戦前の1ドル＝58～59ペソの水準から、1ドル＝61ペソの水準まで下落した。

BSPのデータによると、6月のペソの対ドル平均レートは61.2513ペソで、2025年同月の平均56.3586ペソに比べて4.8927ペソ、約8.7%下落した。

上期の減少

2026年上期のFDI純流入額は、前年の改定値41億1,600万ドルから17.8%減少し、33億8,200万ドルとなった。

中央銀行は声明で、「海外直接投資の純流入額は、前年同期と比べて2026年上期に減少した」と述べた。

さらに、「減少の要因は、企業間借入の減少を示す債務性商品への海外純投資と、利益の再投資がともに減少したことだ」と説明した。

BSPの速報データによると、6カ月間の株式および投資ファンド持分への投資は13億1,900万ドルとなり、前年の13億3,500万ドルから1.2%減少した。

利益の再投資を除く株式資本への海外純投資は、前年同期の3億700万ドルから59.4%増加し、4億8,900万ドルとなった。

Lanzona氏は、「株式資本の59%増加は、バランスシート上の組み替えではなく新規資本を反映するため、実際の新規投資意欲を測るうえでより意味のある指標だ」と述べた。「しかし、総額34億ドルに対して4億8,900万ドルにとどまり、低い基準からの増加だ。実際の増加ではあるが、全体の減少を相殺するには小さすぎる」

株式資本の払込額は主に日本、米国、シンガポールから流入した。これらの払込額は前年の7億4,700万ドルから2.9%減少し、7億2,500万ドルとなった。

BSPは、「これらの資金は主に製造業、金融・保険業、不動産業に振り向けられた」と述べた。

株式資本の引き出し額は、前年の4億3,900万ドルから46.24%急減し、2億3,600万ドルとなった。

2026年上期の利益再投資は8億2,900万ドルとなり、前年の10億2,800万ドルから19.4%減少した。BSPのデータによると、債務性商品への純投資も前年の27億8,100万ドルから25.8%減少し、20億6,300万ドルとなった。

Asuncion氏は、世界経済の状況、貿易および地政学的な動向、投資家の信頼感が、今後もフィリピンへのFDIを左右する主な要因になる可能性が高いと述べた。

「今後、FDIの見通しは世界経済の状況、貿易および地政学的な動向、投資家の信頼感に左右される可能性が高い。ただし、株式投資が継続的に増加していることは、海外投資家がフィリピンでの長期的な投資機会に引き続き関心を持っていることを示している」と同氏は述べた。

Reyes Tacandong & Co.のシニアアドバイザー、Jonathan L. Ravelas氏は、短期的にはFDI流入が低調な状態にとどまる可能性が高い一方、長期的に海外投資を呼び込むには改革が重要になると述べた。

「短期的なFDIフローは低調な状態が続く可能性があるが、長期的な展開は、国が改革を実際の投資プロジェクトにどれだけ効果的に転換できるかにかかっている」と、同氏はViberメッセージで述べた。

Lanzona氏は、海外投資家が年後半にフィリピンの投資環境に慎重に向き合う可能性があると述べた。政府の公約が「支出され、雇用を吸収する投資」につながっているようには見えないと指摘した。

「BSPの金融緩和への道筋がより明確になり、スキャンダル後のインフラ支出が加速し、貿易または関税をめぐる不確実性が解消されない限り、FDI純流入額は低調な状態が続く可能性が高い。真の転換点を見極めるうえでは、株式資本が注目すべき指標となる」と同氏は付け加えた。

中央銀行は2026年通年のFDI純流入額について、前年の推定78億ドルから70億ドルに減少すると予想している。

BSPのFDIデータは実際の投資フローを測定している。これは、フィリピン統計庁の承認済み海外投資データとは異なる。同データは投資コミットメントを示すもので、基準期間内に必ずしも実現するとは限らない。

出所: BusinessWorld