フィリピン政府は月曜日の入札で、政府債への強い需要を背景に、また景気見通しの弱さからバンコ・セントラル・ン・ピリピナス（BSP）による積極的な引き締め観測が和らぐなか、Treasury bills（T-bills）の落札額を予定より増やした。

Treasury Bureau（BTr）はT-billsから548億ペソを調達した。これは、銀行などの投資家向けに毎週月曜日に91日、182日、364日の満期で入札する短期の政府証券で、提示額の460億ペソを上回った。総応札額は1670億1600万ペソに達し、売出額の3倍を超えた。ただし、これは先週の420億ペソの入札で見られた1842億2400万ペソの応札額を下回った。

今回の落札額増加は、政府が6カ月物と1年物の非競争入札の受け入れを、それぞれ120億ペソと56億ペソに倍増したことによると、Treasuryは声明で述べた。利回りを指定せずに購入でき、落札は受け入れられた競争入札の平均利回りで決まる非競争入札により、Treasuryは膨らんだ需要をより大きな落札額に振り向ける余地を得た。

期間別では、Treasuryは91日物T-billsで予定どおり240億ペソを借り入れ、同銘柄の応札額は427億ペソに達した。3カ月物の平均利回りは5.008%で、先週の4.995%から1.3ベーシスポイント（bps）上昇した。受け入れられた入札の利回りは4.9%から5.026%だった。

182日物では、応札額が840億9000万ペソに達し、政府は予定の150億ペソを上回る210億ペソを調達した。6カ月物T-billの平均利回りは5.442%で、前回の5.545%から10.3bps低下した。落札利回りは5.4%から5.463%の範囲だった。

最後に、BTrは364日物証券を98億ペソ売却し、70億ペソの計画を上回った。期間に対する需要は402億2600万ペソだった。1年物の平均利回りは5.613%で、先週の5.723%から1.8bps低下した。受け入れ利回りは5.595%から5.633%の範囲だった。

月曜の入札前の流通市場では、91日、182日、364日物T-billはそれぞれ4.9486%、5.3385%、5.7171%で提示されていた。これはTreasuryによるPHP Bloomberg Valuation Service Reference Ratesのデータに基づく。

「T-bill入札の利回りはまちまちの方向に動いた。市場参加者の間で、BSPが今週政策金利を引き上げるかどうかの見方が分かれていたためだ」と、あるトレーダーはメールで述べた。

「また、重要な政策会合を前に利回りを固定したいという投資家需要の強まりから、91日物への需要が大きく伸びた」と同トレーダーは付け加えた。

Rizal Commercial Banking Corp.の主任エコノミスト、Michael L. Ricafort氏はViberメッセージで、フィリピンの経済成長が前四半期に一段と鈍化したことを受け、BSPが「よりハト派的」な姿勢を取るとの見方から、月曜日のT-bill利回りは概ね低下したと述べた。

「最近の大口入札は、Remolona BSP総裁が最近繰り返し示した、よりハト派的、またはそれほど積極的ではない金融引き締めのシグナルを受けて、金融システム内で需要とペソ流動性が高まっていることを反映している可能性がある」と同氏は述べた。

BSPは政策金利である翌日物リバースレポ金利を通じて資金調達コストを調整し、政府の2%-4%のインフレ目標を維持しつつ経済成長を支えることを目指している。先週、BSPのEli M. Remolona, Jr.総裁は、持続的なディスインフレ傾向はまだ見えておらず、予測不能なショックには警戒が必要だとして、インフレとの戦いは継続中だと述べた。一方で、第2四半期の弱い経済成長により、姿勢はより強硬でなくてもよいとも指摘した。

フィリピンの国内総生産（GDP）成長率は、4-6月期に2.3%と、前年同期の5.4%増、前四半期の2.8%増から鈍化し、パンデミック後の最低水準となった。パンデミックを除けば、16年以上で最も低い伸びだった。

上期のGDP成長率は平均2.6%で、政府の通年目標である3.5%-4.5%を下回った。

4月以降、Monetary Boardは4月と6月の25bps利上げを2回続け、累計50bpsの引き上げを実施し、政策金利を4.75%とした。次回の見直しは8月27日だ。

火曜日には、政府はデュアルテナーのTreasury bond（T-bond）入札で最大500億ペソの調達を目指す。内訳は、残存期間3年11カ月の7年債の再発行で200億～300億ペソ、残存期間9年6カ月の10年債の再発行で100億～200億ペソを見込む。

Treasuryは今月、国内市場から3300億ペソを調達する計画で、そのうち2000億ペソをT-bills、1300億ペソをT-bondsで賄う。

政府は、今年1.659兆ペソ、GDP比5.4%に上限が設定されている財政赤字を賄うため、国内外から資金を借り入れている。— Aaron Michael C. Sy