フィリピン、2026年の成長目標を「確実に」未達へ ― WRアドバイザリーが警告
重要ポイント
- •WRアドバイザリー・グループのロビン・マイケル・U・ガルシア社長兼CEOは、フィリピンが2026年の成長目標を確実に未達にすると述べ、これは正式な予測ではないと強調した。
- •上半期のGDP成長率2.6%は、政府改訂後の年間目標3.5〜4.5%を大幅に下回り、第2四半期の成長率は前四半期の2.8%から2.3%に減速した。
- •5月までのFDI純流入は33.4%減少。国家債務が19兆700億ペソ（GDPの66%）に達する中、財政・主権リスクは25点満点中16で「高」と評価された唯一のカテゴリーとなった。
- •インフレがフィリピン中央銀行（BSP）の成長支援能力を制約しており、限られた政策選択肢のもと、長期にわたるスタグフレーションの懸念が高まっている。
- •LEDACの52件の優先法案のうち成立したのは1件のみで、サービス、エネルギー、鉱業、銀行業界の企業は政治的・規制上のリスクの高まりに直面している。
WRアドバイザリー・グループは、高インフレの持続、外国直接投資（FDI）の弱い流入、経済活動の減速を理由に、フィリピンが2026年の経済成長目標を「確実に」達成できないと述べた。
「フィリピンは確実に目標を達成できない」と、WRアドバイザリー・グループのロビン・マイケル・U・ガルシア社長兼最高経営責任者（CEO）は木曜日に行われた同社の試験版「フィリピン政治・国別リスク報告書」の発表会で述べた。
ガルシア氏は、この報告書が正式な成長予測ではないと強調した。そのうえで、外国投資の大幅な増加とフィリピンの構造的な経済課題への解決策がない限り、年内残りの期間の成長率は2%程度にとどまるか、さらに低下する可能性があるとの見解を示した。
この警告は、第2四半期のGDP成長率が前四半期の2.8%から2.3%に減速し、上半期の成長率が2.6%となった ― 政府改訂後の年間目標3.5〜4.5%を大幅に下回る ― 中で出されたもの。この目標レンジの下限に達するためにも、経済は下半期に大幅な加速が必要となる。
報告書はまた、5月までのFDI純流入が33.4%減少したことを指摘し、経済成長リスクに25点満点中12のスコアを与え、「高水準」かつ「悪化傾向」と分類した。FDI ― 外国企業が現地の事業や資産に行う長期投資 ― は、外部の信頼感を測る指標として、また事業拡大や雇用創出の資金源として広く用いられている。
インフレ圧力はまた、フィリピン中央銀行（BSP）が経済成長を支援する能力を制約しており、長期にわたるスタグフレーション ― 高インフレと停滞した成長が同時に進み、政策当局者に有効な選択肢をほとんど残さない状態 ― の可能性を高めている。「利下げすれば新たなインフレ再燃のリスクを負い、追加利上げすれば、パンデミックを除き16年ぶりの低水準にある減速をさらに深めることになる」と報告書は述べた。WRアドバイザリー・グループは、中央銀行の限られた政策選択肢が、成長支援策余地を狭めていると指摘した。
より広く見ると、フィリピンは国別リスクの総合スコアとして25点満点中10.375を受け、「高水準」かつ「悪化傾向」のカテゴリーに位置付けられた。評価された8カテゴリーのうち4つ ― 政治的安定、政策・規制リスク、財政・主権リスク、経済成長リスク ― に悪化傾向の見通しが付いた。
財政・主権リスクは、政府債務の増大と信用格付けへの圧力を背景に、25点満点中16のスコアで「高」と評価された唯一のカテゴリーだった。国家政府債務は6月末時点で19兆700億ペソ（GDPの66%）に達し、上半期の債務返済額は合計1兆2,300億ペソに上った。「政府の債務返済負担の増大は、民間部門と同じ国内信用の供給を奪い合うことになる」と報告書は述べ、BSPが金利を現状維持しても企業の借入コストが上昇する可能性があると警告した。
ガルシア氏は、この悪化する見通しが、特にサービス業やエネルギー、鉱業、銀行といった高度に規制されたセクターの企業に重大なリスクをもたらすと述べた。サービス企業は、インフレと従業員の賃上げ・追加手当要求による圧力に直面しており、物価圧力が解消されない場合、この圧力は2027年まで続く可能性がある。一方、エネルギー、鉱業、銀行の各企業は、法制や政府政策への依存度が高いため、政治的・規制上の不確実性に特にさらされている。「議会や上院で何が議論されているか、あるいは議論されていないかによって、これらの企業は政治的変化に非常に敏感だ」と同氏は述べた。
報告書は、政策・規制リスクを「高水準」かつ「悪化傾向」とし、25点満点中9のスコアを与えた。その理由として、立法の遅れと提案中の改革をめぐる不確実性を挙げた。立法府・行政府開発諮問委員会（LEDAC）が特定した52の優先法案のうち、成立したのは1件のみで、企業は税制、エネルギー、その他の規制改革を待ち続けている。
ガルシア氏はまた、政府指導部の交代が政策の連続性を損ない、規制当局の認可に依存する企業を中心に、事業計画を複雑にする可能性があると警告した。「運営コスト環境は上昇している。今後数カ月で多くのことが変わり得るため、計画にはより多くのContingency（不測事態への備え）を組み込む必要がある」と同氏は述べた。
投資を検討している外国投資家にとって、悪化するリスク状況は、資本を投入する前に政治的・規制上の不確実性を織り込む必要性を浮き彫りにしている。「投資は可能だが、リスクがあることを認識しておくべきだ」と同氏は述べた。
ガルシア氏は、2028年の総選挙に向けて政治的なけ引きが激化する中、総合的なリスク環境は2026年の残り期間、さらには2027年まで高水準が続くと見ており、企業にとって不確実性がさらに高まるとしている。今後注視すべき指標として、今後発表されるGDPデータが改訂目標レンジとの乖離を縮めるか、LEDACの残り51件の優先法案のうちどれほどが進展するか、今後の発表におけるFDI流入の方向性が挙げられる。
BusinessWorldのJustine Irish D. Tabile記者による報道。出典：BusinessWorld
