食品と公共料金の価格上昇の鈍化が輸送コストの上昇を相殺し、フィリピンの全体インフレ率は8月、5か月ぶりの低い伸びとなったとフィリピン統計局（PSA）が金曜日に発表した。

消費者物価指数で測る全体インフレ率は8月、7月の6.2%から6.1%に鈍化したが、1年前の1.5%を大きく上回った。8月の数値は3月の4.1%以来、最も低い水準である。
結果は中央銀行の当月予測レンジである5.5%〜6.5%の範囲内に収まったが、BusinessWorldが調査した20人のアナリストの中央値6%をわずかに上回った。

それでも8月は、全体インフレ率がフィリピン中央銀行（BSP）の3%目標——政策バンド2%〜4%の中値——を上回って落ち着いた6か月連続の月となり、価格は中央銀行が安定した経済成長と両立するとみなす水準を上回るペースで上昇し続けたことを意味する。8月までの8か月間で、インフレ率は平均5.2%だった。

今回の鈍化は主に食品と電力のインフレの減速によるものと、国家統計官のクレア・デニス・S・マパ氏は述べた。

「食品インフレの低下と、住宅・水道・電気・ガスその他の燃料の上昇鈍化が、今月の物価圧力全体の緩和に寄与しました」と経済・計画・開発省（DEPDev）も別の声明で述べた。

食品と米

食品インフレ率は8月、野菜と魚介類の価格下落が米のインフレ上昇を相殺し、7月の5.2%から4.6%に鈍化したとマパ氏は述べた。これは3月の2.9%以来、最も低い食品インフレである。

野菜のインフレ率は7月の8.4%から-3.4%に転じ、魚介類のインフレ率は7.8%から6.6%に鈍化した。

「国内供給がより安定する中、野菜価格の下落と魚のインフレ鈍化により、食品インフレ全体は低下しました。対照的に、米のインフレは一部、物流コストの上昇により加速しました」と中央銀行は声明で述べた。

フィリピン世帯の食費の大きな割合を占める主食である米は価格が大幅に上昇し、米のインフレ率は7月の17.1%から19.4%へと2年超ぶりの高水準に達した。2024年7月の20.9%以来、最も速い上昇である。

8月後半、普通精白米の平均価格は1キロあたり49.61ペソで、1年前の40.35ペソから22.95%、1か月前の49.3ペソから0.63%上昇した。良質精白米は1キロあたり56.29ペソに上昇し、昨年の47.07ペソから19.59%、前月の55.69ペソから1.08%上昇した。

「全体の数値は安定を保っていますが、食品インフレなどの主要な要因の緩和は、私たちが正しい方向に進んでいるという確信を与えてくれます」とDEPDevのアルセニオ・M・バリサカン長官は述べた。

公共料金と輸送

住宅・水道・電気・ガスその他の燃料のインフレ率は8月、電力インフレが7月改定値の16.9%から14.4%に鈍化し、8.2%から7.9%に緩和された。

先月、マニラ電気は電気料金を1キロワット時（kWh）あたり4.28センタボ引き下げ、14.8261ペソから14.7833ペソとした。これにより月200kWhを消費する世帯の電気料金総額は9ペソ少なくなった。

マパ氏は、食品インフレの鈍化が輸送価格の上昇の全体数値への影響を和らげたと指摘した。

「つまり、下落した品目——例えば先ほど述べたように食料バスケットの中で肉や野菜など下落した構成要素があります——こうした下落が輸送コストの上昇をある程度相殺しました」と彼は英語とフィリピン語交じりの記者会見で述べた。

輸送インフレ率は8月、7月の11.9%から13.5%に加速した。

小売燃料価格は先月も戦前のレンジである1リットルあたり50〜60ペソを上回った。エネルギー省のデータによると、8月末時点でガソリンは1リットルあたり64.20〜96.57ペソ、ディーゼルは77〜100.84ペソ、灯油は99.10〜133.32ペソだった。8月にガソリン価格が1リットルあたり最大2.20ペソ、灯油が最大0.99ペソ引き下げられ、ディーゼルが最大0.61ペソ上昇したにもかかわらずである。

変動の激しい食品と石油価格を除くコアインフレ率は2か月連続で鈍化し、7月の4.2%から4.1%となったが、2025年8月の2.7%をまだ上回っている。

首都圏（NCR）のインフレ率は前月の4.4%から4.1%に鈍化したが、昨年の2.9%からは加速した。NCR外ではインフレ率は7月の6.7%から6.6%に緩和されたものの、1年前の1.1%からは加速した。

所得下位30%世帯のインフレ率は7月の8.2%の水準を維持したが、昨年の-0.6%からは大幅に加速した。8月時点の平均は6.2%で、食料など必需品への支出が集中する貧しいフィリピン人に物価圧力が最も重くのしかかっていることを示している。

悪天候が価格を押し上げへ

食品価格はひとまず緩和したものの、悪天候が国内の農業生産を混乱させているため、消費者は今月、価格上昇に直面する可能性があるとマパ氏は述べた。

「8月の野菜価格は一部品目の下落によりマイナスのインフレとなりましたが、他の構成要素は依然として上昇しました。したがって、9月には動きに変化が期待されます」と国家統計官は述べた。

フィリピン大気地球物理天文局（PAGASA）によると、今月は2〜3個の熱帯低気圧がフィリピン責任領域に進入または発生する可能性があるという。

BSPは先に、「スーパーエルニーニョ」の影響が食品価格に波及するため、インフレ率は今年第4四半期にピークに達する可能性が高いと述べていた。PAGASAは、9月から11月にかけて「強い」エルニーニョとなり、10月から来年1月にかけては「非常に強い」ものに強まる可能性があると述べた。

深刻なエルニーニョによる天候混乱は特に米の国内生産に打撃を与える可能性があるが、政府の介入も価格動向に影響を与え得るとマパ氏は指摘した。

メトロポリタン銀行＆トラスト社のチーフエコノミスト、ニコラス・アントニオ・T・マパ氏は、8月の数値はBSPの慎重な金融政策のアプローチを正当化するものだと述べた。

「BSPは、価格安定の任務を果たしつつ、困難な成長環境に必要な支援を引き続き提供するバランスを取るための段階的引き締めを実施したことについて、正当性が裏付けられたままです」と彼はViberのメッセージで述べた。

チャイナバンク・リサーチは、BSPの4月以降の累積利上げは新たなインフレ圧力に対処するのに十分であり、さらなる引き締めの余地は限られていると述べた。

「予想される加速にもかかわらず、追加利上げの余地は限られているとみています。BSPの8月の先回りした25ベーシスポイント（bp）の利上げにより、今回の利上げサイクルの累計は75bpとなり、新たな上振れリスクに対処し、インフレ期待をアンカーするのに役立つはずです」と同社はリポートで述べた。

BSPは金曜日、中東戦争と気象攪乱をめぐる動向を注視し続けると述べた。「今後もBSPは、新たに入手するデータとインフレ見通しに対するリスク評価に基づいて行動します」と付け加えた。

8月の会合で金融理事会は3回連続で引き締めを行い、懸念される深刻なエルニーニョ、賃上げの可能性、変動する世界の原油価格からのインフレリスクを先回りして抑制しようとした。政策金利を25bp引き上げて1年超ぶりの高水準となる5%とし、4月に引き締めを開始してからの累計利上げは75bpとなった。

BSPのエリ・M・レモロナ総裁は、さらなる利上げが不要であることを望むとしつつ、インフレ率を3%目標に近づけるために必要であれば追加の引き締めの可能性を残した。

BSPはインフレ率が今後3年間目標を上回り続けると予想している：2026年に6.1%、2027年に5.4%、2028年に3.3%である。

ペソの圧力

アテネオ経済研究開発センターの上級研究フェロー、セル・パーシバル・K・ペニャ＝レイエス氏は、実質政策金利のマイナスと差し迫るインフレリスクを理由に、年末までにあと1回の利上げの余地があるとみている。

「ベンチマーク金利が5.0%であっても、全体インフレ率（6.1%）が大幅に上回っているため、実質政策金利は依然としてマイナスです」と彼はFacebookの投稿で述べた。「経済学者は、実質金利がマイナスの場合、経済が実際には冷却を必要としているときに需要を高止まりさせ、貯蓄を妨げる可能性があると指摘しています。」

ペソの下落もまた、輸入関連のインフレ圧力を抑制するため、中央銀行が年内に引き締めを行うきっかけとなる可能性があるとペニャ＝レイエス氏は付け加えた。

「国内の金利が世界市場と比べて十分に高い利回りを提供しないとき、資本流出は増加します」と彼は述べた。「BSPは通貨を安定させ、輸入インフレの上昇を防ぐため、もう一段の先回りした利上げを余儀なくされるかもしれません。」

チャイナバンク・リサーチによると、ペソのドルに対する1ペソの下落は、輸入品を通じてインフレ率に約0.03ポイント上乗せするという。

ペソは先月、初めて1ドル＝62ペソ台を突破した。8月の平均は1ドル＝61.3281ペソで、1年前の57.2525ペソと比べて約7.1%、つまり4.0756ペソ安だった。水曜日には、通貨は16.5センタボ下落して1ドル＝62.565ペソの史上最安値で取引を終え、フィリピン銀行協会のデータによると、火曜日に記録したそれまでの史上最安値62.4ペソを更新した。

Katherine K. Chan記者