フィリピンの大手銀行の未偿貸出残高は6月、年間ベースで4カ月ぶりに最も低い伸び率となった。挑战的なマクロ経済環境のなか、企業の借り入れが慎重となり、消費者需要が軟化したことが背景にあると、フィリピン中央銀行（バンク・セントラル・ング・ピリピナス、BSP）が発表した。

信用成長の減速は、中央銀行が金融緩和を進めているなかで起きている。BSPは2024年8月に、インフレ率が3%±1ポイントの目標帯内で低下するなか、東南アジアで最も成長が速い主要経済体を支えるため、利下げサイクルを開始した。

金曜日に発表された中央銀行データによると、総合銀行および商業銀行の未偿貸出残高（リバースレポ取引を除く）は6月末時点で前年比9.8%増の14.882兆ペソとなり、前年の13.553兆ペソから増加した。伸び率は5月の12.1%増から減速し、2月の9.6%増以来となる4カ月ぶりの低い年間拡大率となった。

「総合銀行および商業銀行（U/KBs）からの貸出成長は6月に鈍化し、企業の慎重な借り入れと低迷する消費者需要を反映している」とBSPは声明で述べた。

居住者向け貸出は前年比10.3%増の14.593兆ペソとなり、前年の13.231兆ペソから増加した。これは5月の12.6%増（14.692兆ペソ）から減速したもので、未偿貸出総額の大半を占めた。

居住者向け貸出のうち、12.545兆ペソが生産活動に向けられ、前年の11.493兆ペソから9.2%増加した。ただし、伸び率は5月の11.7%増から鈍化した。BSPはこの減速を、建設、教育、その他のサービス活動など主要な借り入れ部門における貸出の低迷によるものとした。

居住者の事業活動向け貸出は、不動産、電力・ガス・蒸気・空調供給、卸売・小売業および自動車・二輪車の修理、製造業、運輸・保管、農林漁業からの持続的な需要に引き続き支えられているとBSPは付言した。

消費者向けでは、大手銀行の小売ローン貸出額は2.048兆ペソとなり、2025年6月時点の1.738兆ペソから17.8%増加した。ただし、伸び率は前月の19%増から減速した。

「これはクレジットカードローンと自動車ローンの成長鈍化によるもので、家計の借り入れがより控えめなペースになっていることを示唆している」と中央銀行は述べた。

クレジットカードローンは6月に前年比24.9%増の1.294兆ペソとなり、1カ月前の26.3%増から鈍化した。自動車ローンは8.6%増の5,401.18億ペソとなり、5月の10.2%増から減速した。一方、給与ローンは6月末時点で1,779.94億ペソとなり、前年から9.9%増加して、5月の6.4%増から加速した。

一方、非居住者向けの未偿貸出残高は6月末に2,889.35億ペソに落ち込み、前年の3,216.6億ペソから10.2%減少した。減少幅は前月の8.3%減より大きかった。

BSPは金融政策が金融システムを通じてどのように伝達されるかを評価するため、銀行の貸出活動を監視している。最新の数字は、政策金利の引き下げがいまだ信用需要の強まりに完全には結びついていないことを示唆しており、中央銀行が今後の措置を調整する際に定常的に注視するラグである。

流動性成長も減速

同国のマネーサプライ成長も6月に鈍化し、信用活動の弱まりのなかで4カ月ぶりの低い拡大率を記録したと中央銀行は述べた。

国内流動性（M3）は6月末時点で20.51兆ペソとなり、前年の18.547兆ペソから10.6%増加したが、5月の20.604兆ペソからは減少した（速報値）。前年同月比成長率は2月以来最も低く、当時M3は年率10.3%の拡大であった。季節調整済みベースで、国内流動性は前月比0.7%減少した。

「M3の最新の拡大は信用活動の成長鈍化を背景に、前月の12.8%増から減速した」とBSPは述べた。

M3は経済内を流通する通貨総量を測定するもので、流通通貨、銀行預金、現金への換金が容易なその他の金融資産を含む。

「民間部門および公共部門の双方の借り入れが引き続きM3成長の主な牽引役であった」と中央銀行は述べた。「銀行貸出は引き続き生産部門および家計に資金を供給し続けた」

国内債権（民間部門および政府部門からのものを含む）は6月に前年比10.9%増の23.464兆ペソとなり、前年の21.157兆ペソから増加したが、5月の13.3%増からは減速した。民間部門に対する債権は前年比11.7%増の15.192兆ペソとなった。

「政府の債務証券の発行と、支出を賄うためのBSPおよび銀行からの預金引き出しも、国内流動性の成長を支えた」とBSPは述べた。

中央政府の純債権（証券の発行と預金の引き出しを反映）は6月に6.326兆ペソとなり、前年の5.602兆ペソから前年比12.9%増加した。ある部門に対する債権とは、銀行や中央銀行などの預金取扱機関に対する当該部門の負債を指す。

一方、対外純資産（NFA）はペソ建てで前年比4.1%増の7.028兆ペソとなり、前年の6.748兆ペソから増加した。伸び率は5月の9.1%増より低く、これは銀行のNFAポジションが前年比12.1%減の6,317.6億ペソに縮小したことなどが一因である。BSPのデータによると、BSP自身のNFAポジションは前年比6.1%増の6.396兆ペソとなり、2025年6月の6.029兆ペソから増加した。NFAは預金取扱機関の非居住者に対する債権と負債の差額を反映する。

BSPは、国内の銀行貸出および流動性環境が「価格安定および金融システムの安定性の目標と引き続き合致するよう」確保していくと述べた。

— Katherine K. Chan