Perpetua Resources(TSX、Nasdaq: PPTA)は、環境団体による訴訟に対して米連邦地裁がプロジェクトの主要な認可を支持したことを受け、アイダホ州のスティブナイト金・アンチモンプロジェクトにおける早期建設を前進させています。

8月18日の判決は、複数の連邦法に基づく訴訟申し立てを退け、13億ドル(18億カナダドル)規模のスティブナイトプロジェクトが保護対象種を脅かさないとする判断を支持しました。ナショナルバンク・オブ・カナダが月曜日のリサーチノートで述べたところによると、上訴は係属中ですが、建設は継続可能です。

「我々はこの実体審理における判決を、5月29日の仮処分申立て却下よりも実質的なリスク低減イベントと捉えており、同社が計画通り初期工事を継続すると予想しています」と、ナショナルバンクの鉱山アナリスト、ラビ・ニザミ(Rabi Nizami)氏は述べました。

同行は建設期間中に株価が上昇すると予想しており、その根拠として、年間40万金換算オンス超というスティブナイトの規模、10億ドルから20億ドル(13.9億~27.7億カナダドル)の潜在的な年間収益、兵器用アンチモンとしての米軍における戦略的重要性、および探鉱の可能性を挙げています。

この判決は、Perpetuaが今年中に予定される最終投資決定(FID)に向けて前進する中で下されたもので、初の金生産は2029年開始の予定です。トランプ政権はスティブナイトを優先案件として推進しており、5月には米輸出入銀行(EXIM)が29億ドルの融資を承認しました。同国唯一の国内アンチモン埋蔵量は国防総省からの支援も受けています。この支援は、アンチモン供給をめぐる米国の幅広い政策上の懸念を反映しています。近年、中国が世界のアンチモン採掘生産を支配しており、2024年には同金属に輸出規制を課したことで、ワシントンは弾薬、難燃剤、電池などに使われるミネラルの国内供給源を優先するよう促されました。

「アウトパフォーム」評価

Perpetua Resourcesの株価は月曜日昼過ぎの時点でトロント市場で1.8%下落し、34.28カナダドルとなり、時価総額は43億カナダドルとなりました。米国によるイラン攻撃や利上げ懸念から市場全体が下落しました。ナショナルバンクはPerpetuaに対し、目標株価55カナダドルで「アウトパフォーム」評価を付けています。

裁判所は一つの論点を米魚類野生生物局(USFWS)に差し戻し、偶発的捕獲証明書におけるモニタリングおよび報告要件を明確化するよう指示しました。ナショナルバンクによると、この命令はプロジェクトが保護対象種を脅かさないという同機関の根本的判断の再検討を求めるものではありません。それでもなお、上訴が係属中であるため、訴訟は初期工事が進む中で投資家が注視すべき要因であり続けます。

建設作業はすでに加速しています。スティブナイトの2基のオートクレーブの構成部品は、今年初めに発注が行われた後、欧州で製造されています。労働者用仮設宿舎は設置済みで、恒久宿舎ユニットの約半数は8月24日までに到着しており、恒久キャンプサイトでの整地および設備工事は完了しています。管理棟エリアおよびバーントログ・ルート(Burntlog Route)沿いでも初期建設が進行中です。

1億7,700万ドルの第3四半期予算

ナショナルバンクによると、Perpetuaは第2四半期末に5億7,400万ドルの現金を保有していました。第3四半期予算は総額1億7,700万ドルで、内訳は詳細設計に1億3,100万ドル、現場業務および初期建設に2,700万ドル、探鉱に700万ドルです。この支出は、EXIM融資のクロージングおよび今年後半の最終投資決定の前に実施される見込みです。

同社はまた、許可された鉱山計画周辺で金および重要鉱物資源を追加することを目的とした、最低1万メートルのボーリングプログラムを継続しています。4台のリグが稼働しており、約5,800メートルが完了し、分析結果は未発表です。

ナショナルバンクによると、タングステン含有鉱物であるシーレライトの追加の産出がクラーク・トンネル断層帯で観察されていますが、Perpetuaは月曜日の最新情報で新しい分析結果を公表していません。

直近の分析結果

今月初め、Perpetuaは計画中のイエローパイン鉱区(Yellow Pine pit)南東縁部で高品位の金インターセプトおよび新たな金・タングステン鉱化の発見を報告しました。ボーリングでは、隣接するハックルベリー断層帯での金鉱化も確認され、ヘンガーフラッツ(Hangar Flats)ではアンチモン・タングステンのインターセプトが得られました。

同社によると、これらの地域は最終的に、現在の埋蔵量の外側にある、指示および推定リソース金310万オンス、アンチモン9,980万ポンドに加わりうる可能性があります。許可されたプロジェクトを超える開発には、追加的な規制審査が必要となります。

12月のテクニカルレポートによると、スティブナイトは最初の4年間で年平均46万3,000オンスの金を生産すると予想されています。同プロジェクトは、防衛・産業用途に向けた国内アンチモンサプライチェーン構築という米国の取り組みの一部です。サイト自体には20世紀初頭にさかのぼる鉱山開発の歴史があり、戦時にアンチモンとタングステンを供給しました。Perpetuaの計画には、過去の操業者が残した被害の修復も含まれています。

同レポートによると、プロジェクトは4,350万トンの指示リソースを有し、金品位1トンあたり1.07グラム、銀2.12グラム、アンチモン0.07%で、金150万オンス、銀300万オンス、アンチモン6,710万ポンドを含みます。推定リソースはさらに5,210万トンで、金0.96グラム、銀1.4グラム、アンチモン0.03%の品位であり、金160万オンス、銀230万オンス、アンチモン3,290万ポンドを含みます。