Animoca Brandsが孵化を支援した分散型レンディングプロトコルのPencil Financeは、投資家から資金を調達し、返済を記録し、元本に利回りを付けて返還するまでの100万ドルの学生ローンサイクルを、完全にオンチェーンで完了したと発表しました。

ローンは教育金融会社のErudiFiが発行し、Pencil Financeがこれをオンチェーンのプライベートクレジット投資として組み入れ、資金提供者が資本を供給し、ブロックチェーンの記録を通じて返済を監視できるようにしました。Pencil Financeはこれを初の完全オンチェーンの学生ローンサイクルと称していますが、この主張は独立した形では検証できませんでした。

このプロジェクトは、プライベートクレジットをパブリックブロックチェーン上に移すというより広範な動きの一部です。このアプローチは、Centrifuge、Maple Finance、Goldfinchといったプロトコルが先駆けたものであり、実世界の債務をトークン化することで、投資家はローンをオンチェーン資産として保有・追跡できるようになります。ただし、このモデルを学生ローンに適用する例は依然として稀であり、今回のサイクルは小規模な実証事例にとどまります。100万ドルという規模は、追跡プラットフォームの報告によれば未返済ローン残高が数十億ドル規模に達するオンチェーン・プライベートクレジット分野の基準においても、控えめなものです。

このバンドルには、Animoca Brands、Open Campus、NewCampusが2025年7月に資金を提供しました。「当プロトコルは合計100万米ドルのローンを借り手に実行し、返済を通じて管理し、利回り付きで元本をバンドルの資金提供者に返還しました。すべての工程がブロックチェーン上で透明性をもって記録されています」と、Animoca BrandsはX上で発表しました。

このプロトコルは、Arbitrum Orbitを用いて構築された教育特化のEthereumベースのネットワークであるEDU Chain上で稼働しています。Animoca Brandsと開発者コミュニティのHackQuestがPencil Financeの共同孵化を担いました。

ErudiFiは、バンドルの大部分を、インドネシアやフィリピンを含む東南アジア全域での学生ローンおよび学費ファイナンスを通じて展開しました。この地域では、正規の学生向け金融へのアクセスが限られており、多くの世帯が信用履歴を持ちません。同社によれば、この資本は12か月間で118校の学校・大学に通う6,600人以上の学生のローンを支え、そのうち約1,050人がPencil Financeに直接起因する資金提供を受けたとされています。

投資家は、固定リターンと返済優先権を提供するシニアトランシェと、変動リターンを提供しつつ延滞による最初の損失を吸収するジュニアトランシェに分けられました。このトランシェ構造は、リスクを階層化しシニア投資家を初期の延滞から守るという、従来の証券化と同型のものです。

同社によれば、ErudiFiのポートフォリオ全体では、借り手の半数が女性であり、93%が低所得世帯の出身、52%が正規のクレジットを利用するのは今回が初めてです。

「新興国の教育ローン借り手は信用力があるにもかかわらず、姿が見えません。グローバル資本はその実績を検証できないため、資金が届かないのです」と、Pencil Financeの共同創設者であるFrank Liは声明の中で述べています。「レンディングサイクルをオンチェーン化することで状況は変わります。すべての返済が記録され、誰でもリアルタイムに監査できます。このバンドルは公開された実績記録を作り、次のバンドルの資金調達を容易にするものです」

このモデルがより大規模な継続バンドルを呼び込めるかどうかは、同社がこれまで開示していない情報にも部分的に依存します。同社は金利、投資家利回り、延滞、ブロックチェーンの取引記録を開示しておらず、主張される実績を裏付けるパフォーマンスデータの外部検証が限られたものとなっています。