HyperEVM(HyperliquidのEthereum仮想マシン環境)上に構築されたレバレッジ取引プラットフォームPapertradeは、10月10日の取引開始から1時間以内に約30億ドルの未決済建玉を計上したと、Josh Ongの報道で伝えられた。この数値は、取引所の予定されていた東部夏時間午前10時の開始後に、午前10時51分に記録されたもの。ただし、この数値はオンチェーンで独自に検証されたものではなく、あくまで報道ベースの数字である。

トレーダーの損失が勝者への支払い財源となる仕組みを持つこの取引所は、合成ビットコインおよびイーサのパーペチュアル(満期を定めない価格連動型先物契約)で最大1000倍のレバレッジを提供している。DefiLlamaによると、これらの商品はHyperliquidの最良買値と最良売値の中間値を用いて価格が付けられ、Papertrade自身のプールがカウンターパーティーを務める。この構造により、支払いは単一のプールの資金力に左右されることになる。

DefiLlamaのTVL数値

DefiLlamaは、東部夏時間午前10時8分時点でプラットフォームのTVL(総ロック額)を1億3710万ドルと記録した。同社の算出方法は、顧客の取引残高とポジションの反対側を取るプロトコル所有プールを合算したものである。したがってこの総額は、勝者への支払いに全額充当できる準備金ではなく、レバレッジポジションの名目価値とも直接比較可能なものではない。

この残高と30億ドルの未決済建玉との差は、レバレッジが作用した結果を反映している。名目エクスポージャーは担保を大きく上回り得るうえ、2つの数値は開始後1時間の異なる時点で計測されたものだ。

一方、未決済建玉とは未精算ポジションのエクスポージャーを示すものであり、入金額やトレーダーに支払われるべき確定利益ではない。この違いは、利益がいつ利用可能になるかに影響するため、勝っているトレーダーにとって重要だ。Papertradeの管理者@izebel_ethは、担保はハウスプールに入らず、損失のみが入ると説明している。支払いキューが存在する間に勝ちポジションが決済された場合、トレーダーの元の担保再び利用可能になるが、利益はキューに追加される。現在のハウスプール残高や、未払いの利益が蓄積しているかどうかは確認できていない。

事前入金から取引開始へ

今回の開始により、PapertradeはThe Defiantの以前の報道で取り上げられた事前入金段階を超えた。同報道では、取引開始前に約8530万ドルが入金されたと記録されている。その後のTVL数値にはトレーダー残高とハウス流動性の両方が含まれるが、ハウスが損失からどれだけ得たかは示していない。事前入金の8530万ドル、TVLの1億3710万ドル、報道ベースの未決済建玉30億ドルという3つの数値が、今後プラットフォームの開始後の動向を追う際の初期ベンチマークとなる。

開始ルールとポジション制限

Papertradeの開始ルールでは、個々のポジションは1000万ドルに上限が設定されているが、ユーザーは複数のポジションを持つことができる。また、チームは取引所全体での10億ドルの上限ではなく、市場・方向ごとに短期の開始時余裕枠として10億ドルを設定した。

展開計画では、開始時のトランザクションはフロントエンドと承認済みリレイヤーを経由しなければならない。チームによると、トランザクションの優先順位は一般にアクションの種類と名目価値に依存し、清算はポジション新規開設より上位にランクされるという。