Oscar Health（NYSE: OSCR）は2026年8月6日木曜日、ウォール街の予想を決定的に上回る第2四半期決算を発表したが、取引時間中に株価は約9%下落し、プレマーケットでの8.9%上昇を打消した。前日の終値は30.11ドルだった。下落後もOSCRは年初来で約110%の上昇を維持しており、同期間のS&P 500の13%上昇を大幅に上回っている。

第2四半期の財務業績

同健康保険会社は1株当たり希薄化後利益1.10ドルを記録し、アナリスト一致予想の40セントを大きく上回るとともに、前年同期の1株当たり89セントの損失から鮮明な黒字転換を実現した。純利益は3億6,180万ドルに達した。

総収益は前年同期比70%増の48億8,000万ドルとなり、47億3,000万ドルの予想を快適に上回った。調整後EBITDAは4億1,530万ドルだった。

OSCAR HEALTH $OSCR Q2'26 EARNINGS HIGHLIGHTS
Revenue: $4.9B (Est. $4.75B) EPS: $1.10 (Est. $0.39) Adj EBITDA: $415.3M (Est. $188M) Net Income: $361.8M (Est. $156M)
FY26 Guide: Revenue: $18.7B-$19.0B (Est. $18.62B) Operating Income: $500M-$700M… pic.twitter.com/DSJfXJ4Nd4
— Wall St Engine (@wallstengine) August 6, 2026

2026年上半期（1～6月）において、Oscarは10億4,000万ドルの純利益、1株当たり3.16ドルを計上した。これは2025年同期の4,690万ドルから劇的な増加を示している。

医療費率の改善とガイダンス引き上げ

Oscarの医療費率は第2四半期に79.2%へと顕著に改善し、2025年第2四半期の91.1%から低下し、ストリート予想の81.2%も上回った。経営陣はこの改善を価格戦略の規律と、過去の期間の引当金に対する1億6,400万ドルの好調な調整によるものとしている。

同社は通期営業利益見通しを5億ドル～7億ドルの範囲に引き上げた。これは従来の2億5,000万ドル～4億5,000万ドルからほぼ倍増する。総収益ガイダンスは187億ドル～190億ドルに維持され、経営陣がACAプランの競争が激化する市場において成長と収益性のバランスをどう図っているかについて、投資家に明確な判断材料を提供した。

業界の逆風の中での会員数成長

Oscarの会員数は6月30日時点で290万人となり、前年同期比46%の成長を示した。この拡大は、昨年後半に連邦政府の暫定補助金が失効した後、全国のAffordable Care Act（ACA）登録者が約300万人減少した中で達成された。

大手競合はACA個人保険市場から撤退している。CVS Health傘下のAetnaは今年撤退し、Cignaは2027年に退出する計画を発表した。Oscarは逆に存在感を強めるアプローチをとっており、その業績は、大手が後退する中でACAに特化する小規模保険会社が規模を拡大し続けられるかどうかを測る有用な指標となっている。

会員減少懸念がセンチメントを重くする

StephensのアナリストRaj Kumar氏は、年間下半期における会員減少の可能性を売り圧力の背景にある要因として指摘した。登録者数はすでに、3月末の320万人から6月30日には296万人へと緩やかに減少していた。

決算説明会で、CEOのMark Bertolini氏は今後の「さらなる市場収縮」を見込んでいることを認めた。Kumar氏は、会員減少が続く場合、同社の見通しに「さらなるリスクをもたらす可能性がある」と指摘した。より多様化された大手保険会社とは異なり、Oscarは収益のほぼすべてをACA市場に依存しているため、登録者構成と定着率の変動が業績に与える影響は極めて大きい。

BairdのアナリストMichael Ha氏は今回の業績を「収益テーゼにとっての重要な証明ポイント」と評価しつつ、同株の保有にはACA市場が「登録者数と市場構成が変化する中で構造的に持続可能であり続ける」との確信が必要であると注意を促した。

OSCRのアナリスト一致評価は「Hold（保有）」で、FactSetデータに基づく平均株価目標は26.09ドルであり、木曜日の下落前に取引されていた株価を下回っている。

Bertolini氏は今後の道筋について自信を示し、同社は2026年下半期に「強固な立場から、収益性のある成長を実現するためのテクノロジー、スケール、運営規律を備えて」臨むと述べた。