Open USDの発表後、Circle株は乱高下したが、Coinbase、Visa、Mastercardの幹部は現在、このプロジェクトはUSDCの直接的な代替ではなく、より広範なマルチ・ステーブルコイン戦略の一部だと述べている。

Open Standardが1か月前にOpen USDを発表した際、投資家はCoinbase (COIN)、Visa (V)、Mastercard (MA) の支援を、Circle (CRCL) とその720億ドル規模のUSDCステーブルコインへの直接的な挑戦と受け止めた。この発表により、Circleの時価総額から数十億ドルが失われた。コンソーシアムが140以上のローンチパートナーを発表すると、株価は最大20%下落し、その後も回復していない。USDCの主要な商業パートナーの一部が、競合するデジタルドルの側に立つのではないかとの懸念が高まったためだ。

この反応は、ステーブルコイン市場のより広い変化も浮き彫りにした。かつてはCircleのような少数の暗号資産ネイティブな発行体が支配していたが、規制整備によって普及が進みやすくなる中、銀行、決済ネットワーク、フィンテック企業がデジタルドルの発行や流通に参入しようとしている。その結果、競争の焦点はトークンの発行だけでなく、利用者に届ける決済レール、取引所、金融プラットフォームの確保へと広がっている。

もっとも、Open USDの最も知名度の高い支援者による最近の決算説明会は、当初の市場反応がUSDCに対する同プロジェクトの当面の重要性を過大評価していた可能性を示している一方で、ステーブルコインが主流の決済インフラに急速に組み込まれつつあることも示している。

マルチコイン戦略

先週のCoinbaseの第2四半期決算説明会で、最高財務責任者のAlesia Haas氏は、同社がCircleとの商業契約を更新するために必要な条件をすでに満たしており、USDCエコシステムの拡大を継続すると述べた。

CEOのBrian Armstrong氏も、Coinbaseは引き続き「multi-stablecoin platform」であり、顧客が選ぶいずれのステーブルコインも支援したいと述べた。同取引所はすでにTetherのUSDTやPayPalのPYUSDに加えてUSDCをサポートしており、Open USDは「additional business opportunities and revenue opportunities」を生み出すとした。

VisaのCEOであるRyan McInerney氏も、同社の決算説明会で同様の姿勢を示し、Visaを「multi-coin, multi-chain」と表現したうえで、同社の役割は、採用が進むいずれのステーブルコインにも顧客が接続できるよう支援することだと述べた。

「Our role is not to pick winners」と彼は語った。

Visaはまた、Open USDが実際に顧客へ提供される最初の例も示した。同社は先月、銀行、フィンテック企業、決済事業者がステーブルコインのアクセス、保管、償還、移動を行うためのツールを提供するVisa Stablecoin Platformを立ち上げ、初期対応トークンとしてOUSDを採用した。

MastercardのCEOであるMichael Miebach氏は、同社はすでにUSDC、Paxos主導のGlobal Dollar Network (USDG)、その他のステーブルコインをサポートしており、Open USDは「another coin that we will enable across our network」だと述べた。

「Choice has always been a key criteria and will be the same here in stablecoins」と彼は語った。

Miebach氏はOpen USDを、共有された経済性を持つ決済重視のユーティリティと位置づけた一方で、ガバナンスには140社超すべてのパートナーは含まれないと認めた。「Otherwise we wouldn’t move anything forward」と彼は述べた。Mastercardと、最近買収したBVNKも、Robinhoodを含むメンバーを持つ別のコンソーシアム運営型ステーブルコイン・プロジェクトUSDGのエコシステムメンバーとして記載されている。

Open Standardの広報担当者は、幹部の発言やプロジェクトのガバナンス構造についてコメントせず、年内のローンチ時に詳細を公表すると付け加えた。

支援とコミットメントの違い

アナリストは、幹部の発言から、観測筋はOpen USDのローンチ・パートナー一覧を読み込みすぎている可能性があり、表明された支援と、より深い実務上のコミットメントを区別すべきだと述べた。

「OUSDのパートナーによるコミットメントは、戦略的な賭けというより、ソフトなLOI [letter of intent] に近いことがますます明らかになっている」と、ARK Investのデジタル資産リサーチ責任者Lorenzo Valente氏はXに投稿した。「Supporting OUSD is very different from committing meaningful resources, distribution, or balance sheet to making it win.」

Bluechip RatingsのディレクターであるAmey Dandawate氏はCoinDeskに対し、コンソーシアムへの参加は「a free option」に相当し、Open USDが勢いを得た場合に意味のある先行投資をせずに参加できると述べた。

一方で、パートナー数の多さが印象的であっても、実行の方が重要だと警告する声もあった。

Clear StreetのマネージングディレクターであるOwen Lau氏は、市場は当初の発表に過剰反応したと述べた。USDCとTetherのUSDTはすでに深い流動性とネットワーク効果の恩恵を受けており、採用を進めることはパートナーを集めることよりはるかに大きな課題だという。

「It is very difficult to align the interests of so many partners with different incentives and agendas」とLau氏は語った。それでも、Visa、Mastercard、Coinbaseの参加は、最終的にどのトークンが最も支持を集めるかにかかわらず、消費者向け決済でのステーブルコイン利用を加速させる可能性があるとした。

DragonflyのジェネラルパートナーであるRob Hadick氏は、幹部らの発言によって、StripeがOpen USDの推進力であり続けているという自身の見方が裏付けられた一方、VisaとMastercardは競合する発行体と取引しているため、商業上の理由から中立を保つ必要があると述べた。

「Their businesses require them to not alienate partners and customers」とHadick氏はCoinDeskに語った。「They may push OUSD, but they must be open.」