Ondo FinanceがBlackRockのモデル戦略を基盤とする新しいオンチェーンポートフォリオトークン群を発表すると、市場は迅速に反応しました。同プラットフォームのONDOトークンは発表後24時間以内におよそ18〜22%上昇しました。米国債利回りの急上昇によりほとんどのリスク資産が圧迫される中での、鮮烈な動きです。

そのタイミングは印象的でした。米10年国債利回りは約5.14%に急騰して19年ぶりの高水準に達し、30年物利回りも2004年以来の水準に上昇しました。利回りの上昇は通常、資金を投機的資産から安全資産へと引き寄せますが、それでもONDOの出来高は1日で6億ドルを突破しました。

3つのオンチェーンポートフォリオ戦略

新製品ライン「Ondo Intelligent Portfolios」は、3つのトークン化ポートフォリオ戦略で構成されています。高インカムを狙うBLKHIon、分散型成長を目指すBLKDIGon、ハイグロース向けに設計されたBLKGRWonです。各トークンは、トークン化資産の加重バスケットへの経済的エクスポージャーを表す単一の移転可能なトークンであり、保有状況、ウェイト、リバランスがリアルタイムで確認できます。

投資家は、仲介業者を通したり3営業日の決済を待ったりすることなく、これらのトークンをウォレット、取引所、DeFiプロトコル間で鋳造・償還・移動できます。

ポートフォリオは、認可された管轄区域に所在する米国外の適格投資家が利用できます。この地理的制限により、Ondoは米国の規制環境を回避しながら商品設計においてBlackRockのブランドと知的資本を活用しています。

重要な区別があります。BlackRockが提供したのは非裁量型のモデルポートフォリオ戦略、すなわち配分設計図の設計のみです。モデルポートフォリオは伝統的なウェルスマネジメントで馴染みのある仕組みであり、アドバイザーやプラットフォームが資産運用会社の配分設計図を顧客向けに実装しますが、ここではその実装層がアドバイザリー部門ではなくオンチェーンインフラです。ただし、BlackRockはオンチェーンポートフォリオの管理、トークン化、運用インフラのいずれにも関与しません。それらはすべてOndoが担当します。

ONDOトークンの反応

市場の反応は即時のものでした。ONDOは約0.50ドルまで急騰し、時価総額を約24億ドルへと押し上げました。24時間の出来高が6億ドルを超えたことは、この動きがモメンタムを追う少数の大口保有者によるものではなかったことを示唆しています。

この上昇は、より広いトレンドにも逆行するものでした。米国債利回りが数十年ぶりの高水準にある中、資金は安全資産へと向かい、投機的資産からは遠ざかる傾向にありました。BTCは約84,000ドル近辺で推移し明確な上昇には至らず、ほとんどのアルトコインは横ばいか下落していました。ONDOは十分に説得力のある上昇を見せ、当日の最高パフォーマンス・アルトコインとなりました。

BlackRockの拡大するトークン化の足跡

OndoとBlackRockの道が交わるのは、トークン化分野において今回が初めてではありません。両社は以前、iShares Core S&P 500 ETF（IVV）などの資産エクスポージャーのトークン化について、第三者保管モデルを用いて協業しました。その先行取り組みは概念実証として機能し、規制要件を満たしながら伝統的なETFエクスポージャーをオンチェーンで表現・移転できることを実証しました。

Intelligent Portfoliosは、単一資産のトークン化を超える重要な一歩です。1つのETFをトークンにラップするのではなく、Ondoは自動リバランスを備えた配分戦略全体を、コンポーザブルなオンチェーン商品としてパッケージ化しています。

BlackRockは何年にもわたりトークン化への関心を示してきており、オンチェーン商品向けにモデル戦略を提供する意欲は、同社がこの分野に商業的可能性を見出していることを示しています。同社は直接的な運用経験も有しています。BlackRockのトークン化ファンドであるBlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）は、2024年3月にトークン化プラットフォームSecuritizeとの提携で開始され、今回のモデル提供の枠組みとは異なりBlackRock自身が直接運用しています。10兆ドルを超える資産を運用する会社がその手法をDeFiネイティブのプラットフォームに提供する場合、伝統金融の他のプレーヤーへのシグナルは無視しがたいものがあります。\n## トークン化金融にとっての意味

機関レベルの戦略設計に裏打ちされたポートフォリオ単位のトークン化商品の開始は、実世界資産（RWA）トークン化の物語の成熟を示すものです。過去2年間、RWAをめぐる議論は、国債、マネーマーケットファンド、個別株式といった単一資産のトークン化が中心でした。今回の開始は、議論をポートフォリオ構築へと進めました。

米国外投資家への地理的制限は、直近の対象市場を限定する一方で、伝統的な証券口座の手間なしに米国式ポートフォリオ構築へのエクスポージャーを求める国際投資家の需要をOndoが取り込む立場にもあります。

リスク側も等しく注意を要します。オンチェーンポートフォリオ商品には、スマートコントラクトリスク、リバランスにおけるオラクル依存、トークンと基礎資産間の潜在的な流動性ミスマッチが伴います。こうした運用面の詳細こそ、商品が通常の市場環境に落ち着く中で注目すべき実践的な試金石です。

出典: CryptoBriefing