Ondo Financeは米国の規制当局に対し、従来の金融市場インフラの運営方法を再考するよう求めており、ブロックチェーン技術はレガシーシステムを複製することなく幅広い市場リスクに対処できると主張しています。この提案は、SECとCFTCが既存のフレームワークでデジタル資産市場や新しい形態のデリバティブ取引にどう対応できるかを検討しているさなかに提出されました。Ondoのような意見書は市場参加者が米国の規則立案に意見を反映する正式な窓口であり、規制当局が暗号デリバティブの分類と監督の方法を検討する中で、デジタル資産企業はこのプロセスを広く活用してきました。

Ondoは、ブロックチェーン向けの新しい規則を米国の規制当局に作成するよう求める3通の意見書を提出しました。同社は、永久先物、近代的な証拠金制度、オンチェーンデータが既存の規制と共存できると確信しています。また、米国上場株式の永久先物がオフショアで取引されることに反対し、オンショアへの移行を求めています。

Ondoが狙う暗号市場構造の3分野

Ondoの3通の意見書は、永久先物、ポートフォリオ証拠金、市場データ報告をカバーしています。各提出書類は異なる規制上の懸念を提起していますが、共通する主張は一つです。古いインフラを引き継ぐのではなく、規制当局はシステムがリスクを効果的に管理できているかを評価すべきだというものです。

最も注目すべき提案は永久先物に関するものです。従来の先物契約とは異なり、永久契約には固定された満期日がありません。Ondoは、継続的なファンディングメカニズムと時価評価（マーク・トゥ・マーケット）により、固定満期日がなくても同じリスク管理目標を達成できる——それ以上のことさえ可能だと主張します。これは、永久先物が最も支配的な暗号デリバティブの一つとして取引されている暗号市場では特に妥当性があります。Ondoは、同じ概念が米国上場資産への永続的エクスポージャーの規制にも役立つと考えています。

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オンチェーンインフラがリスクとデータ報告を変える可能性

Ondoは証拠金制度についても従来の慣行を打破しました。レガシーモデルはより遅い決済サイクルと、何が担保として認められるかに関する分断された透明性を前提に構築されていました。同社によれば、ブロックチェーンベースのインフラにより、より高頻度の決済とエクスポージャーの継続的監視が可能になります。

同じ主張は市場データにも及びます。オンチェーンシステムは、多数の非公開記録から取引活動を再構築するのではなく、検証可能で共有された取引履歴を生成します。Ondoは、適用される基準を満たしているのであれば、規制当局はこのデータに依拠できるはずであり、すでにオンチェーンで利用可能なものを再現するためだけにさらなる報告層を課すべきではないと主張しています。

同社はすでに永久先物市場で事業を展開しています。ブロックチェーンネイティブのデリバティブインフラによる規制された米国市場への進出は、Coinbaseのデリバティブプラットフォームが2026年にONDOパープスタイル先物を上場したのに合わせて進められています。Ondoはトークン化証券やETF連動型商品を含むトークン化された現実世界資産の主要な発行体でもあり、その市場構造提案には直接的な商業的側面があります。

Ondoは暗号デリバティブのオンショア回帰を望む

Ondoの主張は技術にとどまりません。同社は、米国上場証券への永続的エクスポージャーがすでにオフショアの取引所で取引されており、この市場構造は非生産的だと指摘しています。同社は、SECとCFTCが既存の規制目的を活用してこれらの製品をオンショアに移し、米国外ではなく米国内で規制することを求めています。この提案は、SECが証券市場を、CFTCがデリバティブを監督するという長年の管轄権分割の中で登場したものであり、両カテゴリーにまたがる製品のコンプライアンスを複雑にしていると暗号企業が長年訴えてきた分断です。

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出典：Ondo Finance、"Open Markets by Design"