1kx Networkの新しい分析によると、オンチェーン手数料収益（ユーザーが分散型プロトコルで取引または利用する際に支払う総額）は第2四半期に急減し、2024年同期と比較して33%の下落を記録した。この下落にもかかわらず、トークンホルダーへの分配はほぼ変わらず、分散型金融におけるターゲットを絞ったトークノミクス政策の影響力が高まっていることを浮き彫りにしている。

主要セクター全体での収益減少

1kx Networkの分析によると、この低迷はすべてのセクターで均一に起こったわけではないことが明らかになった。分散型取引所（DEX）が生成した手数料収益は6億2,500万ドル減少し、前年同期比57%の減少を示した。この減少に最も大きく貢献したのは、Meteora (MET)、Raydium (RAY)、PancakeSwap (CAKE)であった。

トークンローンチパッドも同様に57%の手数料収益減少を経験し、Pump.fun (PUMP)がその減少全体の約半分を占めた。

明るい話題：永久先物と予測市場

縮小したセグメントばかりではない。永久先物と予測市場は同期間中により高い手数料収益を記録し、その成長はEdgeX (EDGE)やHyperliquid (HYPE)などのプラットフォームによって牽引された。注目すべきは、予測市場プラットフォームのPolymarketだけで第2四半期に約1億ドルの手数料を生成し、注目度の高い選挙やスポーツイベントと並んで、より広く主流の注目を集めているイベントベースの取引へとユーザーアクティビティが移行していることを浮き彫りにした点である。

トークンホルダーへの分配が安定を維持した理由

1kx Networkのレポートで最も印象的な発見は、トークンホルダーの手数料収入の回復力である。ネットワーク全体の手数料が低下したにもかかわらず、トークンホルダーへの分配はほとんど変化がなかった。

分析では、この安定性を主にHyperliquidのトークン買い戻し・焼却（バックバーン）ポリシーに起因するとしている。このポリシーはトークンの循環供給量を効果的に削減し、総手数料収益が低下したにもかかわらず、ホルダーへの分配価値を維持または増加させた。このアプローチは、供給削減を利用してトップラインの収益とは独立してトークン経済をサポートする主要な中央集権型取引所や他のプロトコルが採用しているメカニズムと類似している。

投資家とプロトコルへの影響

オンチェーン手数料収益とトークンホルダーの収入の間のこの乖離は、重要な影響を含んでいる。投資家にとって、これはトークンの価値がプラットフォームの総収益のみに結びついているのではなく、導入されている特定のトークノミクスモデルから大きな影響を受けることを示唆している。プロトコルにとって、このデータは市場の低迷に耐えうる持続可能な手数料分配および買い戻しメカニズムを設計することの重要性を強化している。

1kx Networkの第2四半期データは、DeFiの状況をニュアンス豊かに描いている。全体としてオンチェーン手数料収益は圧力にさらされているものの、戦略的なトークノミクス（特に買い戻し・焼却ポリシー）はトークンホルダーにとっての緩衝材を提供できる。市場が成熟するにつれて、これらのメカニズムの設計は、長期的な資本を惹きつけ維持しようとするプラットフォームにとっての重要な差別化要因になる可能性が高い。

この記事は最初にBitcoinWorldで公開されました。