暗号資産業界で最も野心的な取り組みの一つである伝統的株式のブロックチェーン上への移行は、リストアップ対象である企業自身からの抵抗に直面している。

OKXとインターコンチネンタル取引所(ICE、ニューヨーク証券取引所の親会社)は、合弁事業OKXICEを通じて63銘柄のトークン化を計画していた。しかし、対象発行企業の3分の1近くが現在異議を唱えている。

トークン化株式とは、従来の株式をブロックチェーン上で表現したもので、公開株式へのエクスポージョーとデジタル資産市場の利便性を組み合わせることを目的としている。このモデルは、伝統的な証券インフラと暗号資産のレールを橋渡ししようとする取引プラットフォームから関心を集めてきた。

22社が反対

ロイターが確認した規制提出書類によると、ウェルズ・ファーゴ、アーム・ホールディングス、イントゥイットなど新たに6社が、自社株式のトークン化版をOKXICEに上場されることに異議を申し立てた。最新の異議により、反対企業の総数は22社となった。

マイクロソフトやアルファベットも参加を拒否した企業に含まれる。反対企業のうち16社はナスダック、残り6社はニューヨーク証券取引所に上場している。提出書類には各社の異議の理由は明記されていない。

異議は連続する提出を通じて蓄積されており、直近の6社で総数は16から22に増加し、63社の対象発行企業のうち41社がまだ異議を示していないことになる。SECの新規則では、発行企業の承認が事実上のゲートキーパーとして機能する。トークン化取引プラットフォームはトークン化株式を提供する意向を企業に通知することはできるが、指定された期間内に企業が異議を申し立てた場合は実施が禁止される。この仕組みにより、上場企業は自社株式が米国の取引所でトークン化されて流通するかどうかを直接決定できる。

発行企業が直接的な拒否権を保有

この異議の仕組みは、SECの9月の「イノベーション豁免」に組み込まれている。これは国民市場システムにおけるトークン化の規制された道筋を提供するために設計された枠組みである。この暫定的な枠組みは、配当や議決権など証券に付随する権利と特典を維持することを意図している。第三者のトークン化株式が取引される前に、トークン化取引所は発行企業に正式な異議申立ての機会を与えなければならない。枠組みが新しく導入されたばかりであるため、蓄積する異議は、この同意ゲートが実際に機能している初期の実例と言える。

この保護措置は、投資家が議決権のない合成エクスポージョーしか得られない多くのオフショアのトークン化株式商品とは異なる、米国版の特徴である。

24時間365日の株式取引の推進が企業の壁に直面

トークン化は、24時間取引、より速い決済、プログラマブルな市場構築を可能にする手段として注目されてきた。SECは実験を許容する枠組みを整備しており、OKXICEはトークン化証券豁免の下で運営すると発表した企業の一つとしてすでに登録されている。しかし、規制上の承認は、発行企業が参加する意思があることを保証するものではない。

OKXICEにとって、想定される63銘柄に対する22の異議は重大な商業的課題である。異議を示していない企業の株式で開始する可能性はあるが、主要な発行企業が参加を見合わせ続ければ勢いが鈍る可能性がある。追加の異議の提出や想定ラインナップの変更が、当初の63銘柄計画のどこまでが実現するかを左右するだろう。

この対立は、トークン化金融をめぐるより大きな緊張も浮き彫りにしている。暗号資産企業は伝統的な証券をブロックチェーン上に持ち込みたい一方、発行企業は流動性の分断、価格形成、証券市場のチェーン上取引をめぐる影響に警戒しているのだ。

本記事は、ロイターが確認した規制提出書類に基づき、CryptoNinjasで初めて報道された内容に基づくものである。