米国上場企業の株式をトークン化して上場するというOKXICEの計画は、新たな抵抗に直面している。ホームデポとGEバーノバがアップルに加わり、プラットフォームへの掲載を求めないよう要請した。

アップルの異議申し立てにより、OKXICEがウォール・ストリート・ジャーナルに上場を予定していると伝えた企業リストから、自ら名を外した最新のビッグテック企業となった。

本レポート時点で、アルファベット、アマゾン、アップル、JPモルガン、マイクロソフト、エヌビディア、テスラ、ウォルマートがすべて異議を申し立てており、11月3日のOKXICEの公開通知で確認された通り、拒否企業は59社に達した。

OKXICEはなぜトークン化株式の上場を目指すのか

OKXICEは、暗号資産取引所OKXと、ニューヨーク証券取引所(NYSE)の親会社であるインターコンチネンタル取引所(ICE)による50-50の合弁企業に関わる2社にちなんで名付けられたトークン化プラットフォームである。同プラットフォームのセールスポイントは、米国上場株式60銘柄超のトークン化版を提供する規制された取引所であることだ。

OKXICEはウォール・ストリート・ジャーナルに対し、「マグニフィセント・セブン」を含む最大手の米国上場企業のトークン化株式を上場する計画は予定通り進んでいると伝えた。この発言は、10月17日前後に最初の異議申し立てがあった後のものだった。当時の異議申し立て企業は、AppLovin、Applied Digital、Applied Optoelectronics、ブロードコム、Cerebras Systems、CoreWeave、ロケット・ラボ、ベライゾン、ユナイテッドヘルス・グループであった。

拒否企業のリストは10月23日までに22社に拡大し、マイクロソフトとアルファベットを筆頭に、アーム・ホールディングス、インテュイット、ウェルズ・ファーゴが含まれていた。そのわずか数日後にはIBM、インテル、オラクル、IonQが加わり、Cryptopolitanが当時報じた通り、異議申し立ては26社になった。シスコシステムズ、ゴールドマン・サックス、クアルコムもOKXICEの取引所を拒否している。

企業はなぜOKXICEを拒否するのか

OKXICEの提案全体は、SECが2026年9月に発行し、2031年9月まで有効な5年間のイノベーション免除に基づいている。この命令の下で、トークン化証券取引所は、取引所として登録することなく、上場株式のトークン化版を取引できる。取引自体ではなく、こうした取引所によってトークン化が開始される場合、取引所はトークン化株式が取引可能になる少なくとも30暦日前に、発行者へ書面による通知を送らなければならない。

企業は通知を受け取ってから30暦日以内に、書面による異議を申し立てるか、同意を与えるかを選択できる。SECの制度の下では、沈黙は同意とみなされるため、賛成する企業は何の行動も取る必要がない。一方、取引所が自社株式のトークン化版を上場することを望まない企業は、30日以内に異議を申し立てなければならない。

この区別は、拒否企業数がこの特定の取引所と通知プロセスに対する企業の回答を測るものであり、それ自体が異議を申し立てた発行者全員が他の形態のトークン化を拒否していることを示すものではないことを意味する。

注目すべきは、ある取引所への異議申し立ては他の取引所には適用されないことだ。企業は受け取った各通知に個別に回答する必要があり、これらのいずれも、企業が独自のブロックチェーンベースの証券を発行することを妨げるものではない。

SECの通知制度は、証券業界・金融市場協会(SIFMA)を含む市場団体から批判を受けている。10月19日の書簡の中で、SIFMAの会長兼CEOであるケネス・E・ベンセン・ジュニアは、「初日から基盤を正しく整えることが不可欠だ」とSECに促した。

Hunton Andrews Kurth法律事務所は、10月8日のSECへの意見書で、通知配信システムの欠陥を警告した。同事務所は、送られてきた暗号資産関連メールがスパムフォルダに振り分けられる可能性があり、書面が企業の郵便室で山積みの書類の下に埋もれる可能性もあると指摘した。同事務所は、おそらく一度も目にしていない通知に企業が回答しないことをもって同意とみなすのではなく、明示的な同意を義務付け、参加を望まない企業の公開データベースを構築するよう委員会に要請した。

Common Sense Leadership Fundはこの圧力を公の場に持ち込み、ジャーナルの10月24-25日週末版に全面広告を掲載し、経営陣に30日の拒否権の行使を呼びかけた。その根拠として、取引所間の価格差、隠れたトークン保有者、および「何か問題が起きた場合」の責任を挙げた。

この免除を利用する取引所から自社株式を遠ざける計画があるナスダックは、自社の担当者が上場企業にOKXICEを避けるよう促したという主張についてコメントを拒否した。

トークン化の今後

この傾向は、サードパーティによるラッピングから離れ、米国のルールの下で運営される発行者主導のトークン化へと向かっていることを示している。10月8日にトークン化された米国株式を上場し、自社株式がOKXICEで取引されると予想されるSecuritizeは、この見方に沿った姿勢を示している。

CEOのカルロス・ドミンゴは、10月26日のXへの投稿でCommon Senseの広告を「誤解を招く」と呼び、Cryptopolitanが報じた通り、「オフショアの合成商品」を非難し、規制されたトークン化を行う企業にとって追い風であるとこの反発を描写した。

Securitizeの社長ブレット・レッドファーンは、ウォール・ストリート・ジャーナルに対し、企業はトークン化そのものを拒否することなく、特定の取引所に異議を申し立てることができると述べた。

OKXICEの共同議長を務める元ニューヨーク州知事のアンドリュー・クオモは、発行者は懐疑的になると予想しており、この取引所を第一歩として位置づけている。

The Blockのデータによると、トークン化株式市場は10月15日時点で約35億ドルの規模で、年初の約6億8000万ドルから拡大している。