通貨監督局(OCC)は、GENIUS法を実施する連邦ステーブルコイン規則を最終決定し、準備金の裏付け、償還、カストディおよびリスク管理に関する拘束力のある要件を定めました。発効日は2027年1月18日です。

10月21日に発表されたこの枠組みは、国立銀行子会社、連邦承認済みの非銀行発行者、および米国市場で事業を展開する適格外国企業を含む、対象となる米国ペイメント・ステーブルコイン発行者への監督基準を定めるものです。要件の詳細は、OCCの最終規則の発表に記載されています。

ドナルド・トランプ大統領は2025年7月18日にGENIUS法に署名しました。今回の最終決定は、連邦機関が法律に求められる実施規則を完了できなかった2026年7月に、規制の期限が一度逸脱したことを受けてのものです。この遅れにより、発効日が近づく中で法律の運用上のコンプライアンス詳細が未確定のままとなっていました。

OCC、ーブルコインの準備金および償還要件を確立

新しい枠組みでは、許可されたペイメント・ステーブルコイン発行者は、未払いトークンを1対1で裏付ける準備金を維持しなければなりません。対象資産には、現金、銀行預金、短期米国債などが含まれます。発行者は月次の準備金構成報告書を公表し、独立公認会計士による検査を受け、顧客の引き出しに対応する十分な流動性を維持することが求められます。これらの規定により、準備金の質、開示、支払スピードは発行者のポリシー上の選択から、連邦監督による拘束的な事項へと移行します。

償還請求は原則として2営業日以内に処理しなければなりません。この義務は、発行者が処理を完了し、支払を開始するか顧客の口座へ入金した時点で履行されたものとみなされ、必ずしも資金が外部の銀行口座に到着した時点ではありません。

規則にはまた、資本および運用上のセーフガード、カストディ要件、米国顧客へのアクセスを求める海外ステーブルコイン発行者向けの監督基準も導入されます。州レベルの規制は連邦監督と並行して機能します。ニューヨーク州は以前、既存の監督枠組みをGENIUS法と整合させるステーブルコイン規則を提案しており、発行者は両方の制度の下で同時に事業を行うことになります。

OCC、間接的なステーブルコイン・リワードに対する規制を緩和

最も重要な変更の一つは、暗号資産プラットフォームを通じて配布される利息およびリワードの扱いに関するものです。GENIUS法は、ステーブルコイン発行者が、自社のペイメント・ステーブルコインを保有、利用、または保持することのみを対価とする利息や利回りの支払いを禁じています。しかし、OCCは、関連会社や第三者を絡む特定の取り決めを違反とみなすことになる提案済みの反証可能な推定を削除しました。

規制当局はこうした取り決めを自動的に制限するのではなく、ライセンス審査および継続的な監督を通じて、禁止され得るリワードおよび利回りプログラムを個別に評価します。これにより、許容されるプログラムと禁止されるプログラムの境界線は、規則自体の明確な基準ではなく、個別事例ごとに確定されることになります。
この変更により、すべてのステーブルコイン・リワード・プログラムが認められるわけではありません。OCCは、法定禁止を回避する目的の取り決めを調査する権限を保持しており、市場の発展に応じて追加の規則を導入する可能性があります。

米国銀行協会はこの決定を批判し、暗号資産プラットフォームは仲介者を通じて経済的に同等の利回りを提供し続ける一方で、伝統的銀行はより厳しい制約に直面すると主張しました。ABAのロブ・ニコルズ会長兼CEOは、このアプローチが地域銀行からの預金流出を加速させ、地域融資を支える能力を弱める可能性があると警告しました。この対立は、発行者自身が直接利回りを支払うことが禁じられた今、ユーザーへの利回りがどこから生まれ得るかという点を巡るものです。

ステーブルコイン発行者、1月18日のコンプライアンス期限に直面

スコット・ベッゼント財務長官とジョナサン・グールド通貨監督者は、最終化された枠組みを、米国における規制されたデジタル資産決済の拡大の基盤として歓迎しました。

この枠組みは、ステーブルコイン市場への参入を準備する機関にも影響を及ぼします。これには、ステーブルコイン子会社の設立を含む銀行プラットフォームについて5月にOCCの暫定的なチャーター承認を受けたAugustus National Bankが含まれます。

発効日までにほぼ完成した申請が保留中の既存発行者は、最長12カ月の暫定的な猶予を申請できます。ただし、この救済は裁量的なものであり、自動的なライセンス承認を意味するものではありません。

マネーロンダリング対策および制裁に関する規則は別途未完成であり、財務省とともに対応される予定です。

OCCは、必要な様式について行政管理予算局(OMB)の最終承認を待っており、ステーブルコイン発行者の申請プロセスはまだ開始されていません。当局は、2027年1月18日のコンプライアンス期限に先立って、申請および猶予申請の受付開始時期を発表する予定です。中核的な健全性規則が確定した今、注目すべき残りの節目は手続き上のものです。すなわち、様式がOMBの承認を経て申請窓口が開設されること、および財務省主導のマネーロンダリング対策・制裁規則に関する作業であり、それぞれが、期限までに申請を完了するための時間が申請希望者にどれだけあるかを左右します。