ニューヨーク証券取引所は、ウォール街でトークン化証券への移行が加速する中、ブロックチェーンベースの決済を米国株式市場に組み込む計画を進めている。

NYSEは、Depository Trust Company（DTC）が実施した最近のトークン化パイロットに参加し、従来型証券のブロックチェーン版を用いた実運用取引の処理について実務経験を積んだ。DTCCの子会社であるDTCは、米国株式決済の中央的なブックエントリー・システムを運営しており、全国市場システムにおけるポストトレード処理の大半を担っている。この動きは、24時間取引、単元未満株、即時決済、ステーブルコインベースの資金調達を支援するよう設計されたデジタル取引プラットフォームを1月に発表したNYSEの構想を発展させるものだ。ほぼ即時の決済を実現できれば、2024年5月に米国市場全体で導入された現行のT+1決済サイクルから大きく離れることになる。

NYSEはまた、既存のPillarマッチング・エンジンを、決済と保管のために複数のネットワークを支えられるブロックチェーンベースのポストトレード・インフラと統合する方針だ。

オンチェーン市場インフラの構築

NYSEはすでに、トークン化証券に関する規制枠組みの整備を進めている。提案中のルールでは、適格な証券がトークン化された形で取引されつつ、既存の全国市場システムと完全に統合された状態を維持できる。

この枠組みの下では、トークン化された株式は、従来の証券と同じ識別子、経済的権利、取引特性を保持する。適格な注文には、DTCのトークン化インフラを通じて決済する指示を出すこともできる。

より広範なDTCの取り組みは、7月に限定的な本番稼働を行い、30以上の金融機関が参加した。このプログラムは、今年後半により広いトークン化サービスを支えることが見込まれている。

機関投資家によるトークン化が勢いを増す

NYSEの取り組みは、証券、担保、決済にブロックチェーン・インフラを試験する大手金融機関の関心が高まる中で進められている。2024年にはその動きが特に加速しており、BlackRockは3月にEthereum上でトークン化された国債ファンドBUIDLを開始し、Franklin Templetonはオンチェーン・マネー・マーケット・ファンドBENJIを複数のブロックチェーンに拡大している。トークン化は、決済摩擦を減らし、証券が金融システム間をより速く、よりプログラマブルに移動できるようにする可能性がある。

ただし、規制当局の承認、カストディの取り決め、ブロックチェーン間の相互運用性は、広範な普及に向けた重要な課題として残る。SECはまだ、登録取引所におけるトークン化証券取引の包括的な枠組みを整備しておらず、実運用への移行が行われる場合でも、段階的な規制審査を経る可能性が高い。

NYSEはまた、発行体主導のトークン化証券向けのデジタル名義書換代理人インフラについてSecuritizeと協力している。この提携は、ブロックチェーンベースの資産として直接発行される証券を支援することを目的としている。

投資家にとって、その影響は暗号資産市場をはるかに超える。NYSEの計画が進めば、ブロックチェーン決済は、主要株式や上場投資信託を支える中核インフラの一部となる可能性がある。