ニューヨーク証券取引所(NYSE)が、計画中のトークン化証券プラットフォームの舞台裏を支える基盤としてAvalancheを採用した。ウォール街の最古参機関が中核的な市場インフラを公開ブロックチェーン上に移していることを示す、最も明確な兆候の一つだ。規制当局の承認が得られれば、この仕組みは単一の商品ではなく、清算・決済層——市場の中核的な配管——の下に公開ブロックチェーンを据えることになる。

Avalancheを開発するAva Labsは月曜日、公式発表のとおり、同ブロックチェーンがNYSE傘下のデジタル取引所を支える決済機関の「中核台帳技術」として機能すると述べた。NYSEの親会社であるIntercontinental Exchangeが開発を進めていると以前から明らかにしているこのプラットフォームは、規制承認を条件に、トークン化証券の24時間365日の取引・清算・決済を可能にする設計だ。Avalanche上で稼働し、機関規模でトークン化株式の清算をオンチェーンに移すことを目指す。

トークン化——伝統的資産をブロックチェーンベースのトークンとして発行する手法——はウォール街で最も注目される動きの一つとなっているが、これまでの取り組みの多くは市場の仕組みそのものではなく、個別の商品に焦点を当てていた。だからこそNYSEの今回の動きは注目に値する。取引を確定させる清算・決済層の下にブロックチェーンを据えたのであり、単一のファンドや株式をトークン化しただけではない。清算・決済とは、取引が確認され、所有権が正式に移転する段階であり、従来の市場では複数の仲介業者層と事後的な照合を経て行われるプロセスだ。この段階を共有台帳上に一本化することは、誰が何を所有しているかについての単一の、常時更新される記録を意味する。だからこそ、インフラレベルでの選択は商品レベルのトークン実験よりも重みを持つ。

NYSEのデジタル発行責任者を務めるデニス・リー氏は、取引所は「それぞれの仕事に適した技術を選んでいる」と述べた。計画中のプラットフォームは複数のブロックチェーンに上場する株式を支援する一方、取引を記録・決済する台帳は高速で、信頼性が高く、参加者を管理できる必要があると説明した。規制された市場では馴染みのある要件であり、公開ネットワークであっても承認された参加者にアクセスを限定する仕組みが求められる。

Ava Labsの最高経営責任者(CEO)兼創設者であるエミン・ギュン・シラー氏は、この提携を、ブロックチェーンが個別の商品だけでなくその商品が取引されるインフラをも支えられることの証拠であると位置づけ、Avalancheの「24時間365日のアトミック決済」と予測可能なコストを挙げた。同氏はこの仕組みを、公開ブロックチェーンが中核的な金融市場機能を支えられるほど成熟した証拠だと述べた。

この発表は、株式とその基盤をオンチェーンに移す激しい競争に加わるものだ。NYSEは別途、Blockchain.comと提携してトークン化株式とETFで暗号資産投資家にリーチする一方、Intercontinental Exchangeと暗号資産取引所のOKXは、米証券取引委員会(SEC)の例外規定の下で24時間365日のトークン化株式取引所を計画している。また、モルガン・スタンレーも証券のトークン化に着手している。NYSE傘下のプラットフォームにとっては、規制承認が残された関門であり、この基盤が実際に稼働するかどうかを左右するマイルストーンとなる。

ただし、OKXとICEによる取り組みには摩擦が生じている。AppleやMetaを含むMagnificent Sevenの銘柄はすべて、この取引所での株式トークン化を辞退しており、これに加わった企業は合計67社に上る。

調査によれば、トークン化株式への需要は実在するが一様ではない。国際通貨基金(IMF)の研究では、トークン化株式には確かな需要が見られるものの、依然としてボラティリティが高く流動性が低いことが判明しており、インフラがそれを埋める市場よりも早く到来している可能性を示唆している。この結果は、オンチェーン株式への関心が存在する一方で、流動性と安定性がインフラ整備のペースにまだ追いついていないことを浮き彫りにしている。